Realized Price

मार्क जानता है कि Realized Cap अलग-अलग राशियों के ऐतिहासिक मूल्यांकन का जोड़ है। अब वह इसे एक्सचेंज की कीमत से मिलाना चाहता है। Glassnode के अनुसार Realized Price इस जोड़ को संबंधित मौजूदा आपूर्ति से भाग देने पर मिलती है। डॉलर में मूल्य को BTC में मात्रा से भाग दें, तो डॉलर प्रति BTC कीमत मिलती है। भाजक धनात्मक होना चाहिए और उन्हीं राशियों से संबंधित होना चाहिए; गायब जानकारी के स्थान पर बिना सोचे शून्य नहीं रखा जा सकता। [1]

सिर्फ ऐतिहासिक कीमतों को जोड़कर रिकॉर्ड की संख्या से भाग देना पर्याप्त नहीं है। Glassnode इसे मात्रा के अनुसार भारित औसत कहती है: अधिक BTC वाली राशि का असर छोटी राशि से अधिक होता है। इसलिए मार्क को हर कीमत के साथ उसकी मात्रा भी चाहिए। पहले प्राप्त हुई और अभी तक इस्तेमाल न की गई राशि को unspent transaction output, यानी UTXO कहते हैं। हर आउटपुट को बराबर वजन नहीं मिलता; न ही यह पतों या लोगों के बराबर मतों का औसत है। यह किसी सामान्य निवेशक के खाते का विवरण नहीं है। [1]

मार्क पढ़ता है कि यह वह कीमत है जिस पर लोगों ने खरीदा था। लेकिन Coin Metrics बताती है कि कई ट्रांसफ़र सौदे नहीं होते। गणना गतिविधियों के साथ संदर्भ कीमत जोड़ती है; वह रसीदें या एक्सचेंज पर अलग-अलग खरीद नहीं पढ़ती। मात्रा से भाग देने पर यह कमी दूर नहीं होती। इसलिए “on-chain cost basis” को सार्वजनिक ट्रांसफ़रों से निकला लागत का अनुमान समझें, वास्तविक या कर संबंधी खरीद लागत का सटीक रिकॉर्ड नहीं। [3]

समग्र सूचक के अलावा खास समूहों की राशियों के लिए अलग रूप भी हैं; Glassnode उन्हें अलग से बताती है। यदि मार्क केवल कुछ आउटपुट देखना चाहता है, तो उसे उनका मूल्यांकन जोड़कर उन्हीं की मात्रा से भाग देना होगा। उस आंशिक जोड़ को बिटकॉइन की पूरी आपूर्ति से भाग देना किसी दूसरे सवाल का जवाब होगा। अंश और हर, यानी भिन्न की रेखा के ऊपर और नीचे की संख्याएँ, एक ही समय पर एक ही समूह से संबंधित होनी चाहिए। [1]

मार्क अपनी रकम अपने ही दूसरे वॉलेट में भेजता है। नए आउटपुट बनते हैं और गणना के साधारण रूप में उन्हें नई कीमत मिल सकती है, जैसा Glassnode समझाती है। किसी और का खरीदना ज़रूरी नहीं है। इस तरह Realized Price बढ़ सकती है, जबकि धारकों की वास्तविक खरीद लागत उतनी न बढ़ी हो और नया नकद पैसा भी न आया हो। कुछ विधियाँ आंतरिक ट्रांसफ़रों के लिए समायोजन करती हैं; अर्थ निकालने से पहले जानें कि चार्ट कौन-सा रूप इस्तेमाल करता है। [4]

दैनिक Realized Cap के लिए Coin Metrics आखिरी गतिविधि वाले दिन का डॉलर में बंद भाव और उस दिन के आखिरी उपलब्ध ब्लॉक की स्थिति इस्तेमाल करती है। यह कीमत किसी व्यक्ति के वास्तविक सौदे से मेल खाए, यह ज़रूरी नहीं। अपने हिसाब के लिए मार्क कीमत का स्रोत, समय का नियम, डेटा का दायरा और गायब जानकारी से निपटने की विधि दर्ज करता है। इनके बिना वह अलग प्रदाताओं के एक जैसे नाम वाले चार्टों को एक जैसा नहीं मान सकता। [2]

Glassnode बताती है कि कीमतें जोड़ने, डेटा सुधारने या विधि बदलने पर ऐतिहासिक माप बदल सकते हैं। इसलिए मार्क दोनों इनपुट के संस्करण और उनके उपलब्ध होने का समय सहेजता है। अगर वह आज जाँचता है कि अतीत में इस सूचक के आधार पर कैसे ट्रेड करता, तो उसे तभी उपलब्ध जानकारी चाहिए। वरना Look-ahead Bias होता है: बाद में मिली जानकारी पुराने निर्णय में घुस जाती है। चार्ट पर पुरानी तारीख लिखी होने से यह समस्या अपने आप हल नहीं होती। [5]

Glassnode बाज़ार मूल्यांकन और ऐतिहासिक मूल्यांकन में अंतर करती है। आपूर्ति समान हो और Realized Cap धनात्मक हो, तो उनके अनुपात MVRV को बाज़ार कीमत में Realized Price का भाग देकर भी निकाल सकते हैं। यह उसी अनुपात को लिखने का दूसरा तरीका है, वास्तविक खरीद का कोई नया प्रमाण नहीं। बाज़ार कीमत इस रेखा से नीचे जाने का मतलब न हर व्यक्ति का घाटे में होना है, न बाज़ार का वापस लौटना तय है। कीमत और गिर सकती है, और रेखा भी बदल सकती है। [4]