MVRV, Market Value to Realized Value, est dans sa forme de base le quotient de la capitalisation de marché par Realized Cap, avec une même unité monétaire et un périmètre et un instant correspondants. Le résultat est sans dimension. Le dénominateur fondé sur les prix du dernier mouvement on-chain est une estimation méthodologique ; il ne garantit la connaissance ni des prix d’achat réels ni des rendements futurs.
Coin Metrics calcule le MVRV de base en divisant la capitalisation de marché par Realized Cap et qualifie le résultat de sans dimension. Notre contrôle exige une monnaie et un instant communs, un périmètre clairement défini pour les entrées et un dénominateur positif. Inverser la division produit un autre indicateur ; le nombre seul ne suffit pas à comparer sans connaître la méthode. [Coin Metrics — Market Capitalization Metrics]
Dans le Bitcoin On-Chain Indicators Primer, Coin Metrics explique que les derniers mouvements on-chain ne sont pas nécessairement des échanges commerciaux et que Realized Cap ne mesure pas directement les fonds investis. Notre interprétation conserve donc cette incertitude dans le ratio MVRV. Le dernier prix de référence d’une sortie n’est ni un achat vérifié de son propriétaire actuel ni un coût d’acquisition fiscal. [Coin Metrics — Bitcoin On-Chain Indicators Primer]
Glassnode fonde MVRV sur la comparaison des valorisations de marché et réalisée. Avec un dénominateur positif, nous en déduisons qu’une valeur supérieure à un signifie un total de marché plus élevé, inférieure à un un total plus faible, et égale à un l’égalité des totaux. Cela ne signifie pas un résultat identique pour chaque sortie, adresse ou personne et ne représente pas la proportion de détenteurs en gain. [Glassnode — MVRV Ratio]
Coin Metrics déduit la capitalisation de marché du prix et de l’offre actuelle, tandis que le MVRV de base divise cette valeur par Realized Cap. Avec la même offre positive, notre algèbre permet de réécrire le ratio comme le prix de marché divisé par Realized Price. Mélanger des périmètres, des instants ou des ajustements incompatibles n’autorise pas ce raccourci. [Coin Metrics — Market Capitalization Metrics]
Pour Free Float MVRV, Coin Metrics remplace le numérateur par la capitalisation de l’offre librement disponible et conserve Realized Cap de l’offre actuelle. Pour MVRV Z-Score, Glassnode divise la différence entre capitalisations de marché et réalisée par l’écart-type de la capitalisation de marché. Notre comparaison n’assimile pas ces constructions au ratio de base et ne transfère pas leurs seuils sans vérifier les définitions. [Coin Metrics — Market Capitalization Metrics] [Glassnode — MVRV-Z Score]
Glassnode décrit la modification de Realized Cap lors de la réévaluation de sorties dépensées. Dans notre interprétation non ajustée, MVRV ne dépend donc pas uniquement du nouveau prix de marché : le dénominateur peut aussi changer. Un transfert entre ses propres portefeuilles peut agir sans vente réelle ; les éventuels ajustements par entité doivent être documentés par la méthode, et non déduits du nom. [Glassnode — Realized Capitalization]
Glassnode décrit les retards de données, révisions de prix et changements de regroupement et de méthodes. Notre reproduction conserve donc fournisseur, fréquence, périmètre, version des deux valorisations et instant de leur disponibilité. Employer une série recalculée rétroactivement dans un test historique sans ce contrôle peut introduire des informations futures dans les décisions. [Glassnode — Introducing Point-in-Time Data: Addressing the Mutability of On-chain Metrics]
Dans l’introduction de son aperçu, Coin Metrics rappelle que les succès antérieurs des indicateurs ne garantissent pas les résultats futurs et que les zones colorées proviennent du passé. Notre usage de MVRV ne traite donc pas une valeur faible comme un ordre d’achat ni une valeur élevée comme un sommet certain. Le ratio seul ne détermine ni le moment, ni la probabilité, ni le rendement net après frais. [Coin Metrics — Bitcoin On-Chain Indicators Primer]
Un même dénominateur et trois prix de marché alternatifs
Pour une vision complète, lisez aussi Realized Cap, Realized Price, Capitalisation boursière, On-chain Analysis, NUPL. Cette entrée est également citée par Capitalisation boursière, Realized Cap, Realized Price, SOPR.
01Un MVRV inférieur à un signifie-t-il une occasion d’achat certaine ?+
Non. Il signifie une valorisation de marché inférieure à la valorisation réalisée selon la définition des entrées. Le prix peut continuer de baisser et le dénominateur peut changer. Une ressemblance historique seule ne détermine ni rendement futur, ni date de retournement, ni adéquation d’un trade à une personne donnée.
02MVRV et MVRV Z-Score sont-ils interchangeables ?+
Non. Le MVRV de base divise deux capitalisations, tandis que Z-Score compare leur différence à l’écart-type de la capitalisation de marché. Leurs calculs et interprétations diffèrent ; le seuil numérique de l’un ne peut pas être appliqué sans autre vérification à l’autre.