MVRV signifie Market Value to Realized Value. Sa forme de base divise la capitalisation boursière, quantité de bitcoins multipliée par le prix actuel, par Realized Cap. Cette dernière valorise les montants non dépensés aux prix de leur dernier mouvement sur la blockchain. Le résultat est un rapport entre valorisations, pas un prix en dollars ni le rendement d’un investisseur.
Petra ouvre un graphique MVRV et veut comprendre sa valeur. Coin Metrics décrit le calcul : capitalisation boursière divisée par Realized Cap. Les montants doivent utiliser la même monnaie, le même instant et des périmètres correspondants. Realized Cap doit être positive. Les unités s’annulent : on obtient un multiple, pas une somme en dollars. Inverser la division changerait le sens. [1]
Petra imagine d’abord que Realized Cap représente l’argent payé pour les bitcoins. Coin Metrics explique la limite : beaucoup de transferts ne sont pas des échanges. Le dernier mouvement peut avoir mené vers un autre portefeuille de la même personne. Le prix attribué n’est pas une facture. MVRV conserve cette incertitude ; la division ne révèle ni les coûts d’acquisition réels ni leur valeur fiscale. [3]
Glassnode compare la valorisation actuelle du marché à la valorisation réalisée historique. Au-dessus de un, la première somme est plus élevée ; en dessous, elle est plus faible. À égalité, les sommes coïncident. Cela découle de la division de valeurs positives. Cela ne signifie pas que tous ont acheté au même prix ou sont tous à l’équilibre. Ce n’est pas non plus la proportion de personnes en bénéfice. [2]
Petra connaît Realized Price : Realized Cap divisée par la quantité de BTC correspondante. Coin Metrics calcule la capitalisation boursière en multipliant quantité et prix. Si les valorisations utilisent la même offre positive, la quantité s’annule et MVRV devient le prix de marché divisé par Realized Price. Le calcul est identique. Ce raccourci ne vaut plus si l’on mélange groupes, instants ou ajustements incompatibles. [1]
Coin Metrics propose aussi Free Float MVRV. Le numérateur valorise l’offre considérée comme disponible sur le marché selon sa méthode ; le dénominateur reste Realized Cap de l’offre actuelle entière. Le MVRV Z-Score de Glassnode divise plutôt la différence entre valorisations par l’écart-type de la capitalisation boursière, mesure de sa variation historique. Petra ne transpose donc pas des seuils entre graphiques au seul motif que leurs noms se ressemblent. [1] [4]
Petra attribue un mouvement de MVRV au prix. Mais Glassnode explique qu’un transfert peut modifier la valorisation historique des montants dans Realized Cap. Le dénominateur peut donc changer aussi. Dans la version non ajustée, un mouvement entre ses propres portefeuilles peut suffire, sans vente. Si le graphique corrige ces mouvements, il faut consulter sa méthode. [5]
Petra veut tester comment elle aurait négocié à partir du graphique. Glassnode signale des données tardives, des corrections de prix et des révisions méthodologiques. La série historique actuelle peut différer de celle disponible alors. Petra conserve fournisseur, fréquence, périmètre et versions des deux entrées, avec leur date de disponibilité. Sinon apparaît un Look-ahead Bias : une connaissance ultérieure se glisse dans une décision passée. [6]
Un MVRV faible peut tomber dans une zone verte. Coin Metrics rappelle que ces zones reposent sur des résultats passés et que leur efficacité n’est pas garantie. Elles peuvent aider Petra à comparer des périodes. Une valeur basse n’empêche toutefois pas une nouvelle chute, et une valeur haute ne désigne pas le sommet. Le rapport ne donne ni moment ou probabilité d’un retournement, ni rendement après frais. [3]
Trois prix possibles, une même valorisation historique
Pour une vision complète, lisez aussi Realized Cap, Realized Price, Capitalisation boursière, On-chain Analysis, NUPL. Cette entrée est également citée par Capitalisation boursière, Realized Cap, Realized Price, SOPR.
01MVRV sous un est-il une occasion d’achat certaine ?+
Non. Avec ces entrées, la valorisation de marché est inférieure à la valorisation réalisée. Le prix peut encore baisser et Realized Cap changer. Une ressemblance avec le passé ne détermine ni rendement, ni moment du retournement, ni adéquation d’une opération à la situation d’une personne.
02Pourquoi MVRV et MVRV Z-Score ne sont-ils pas interchangeables ?+
MVRV divise deux valorisations. MVRV Z-Score divise leur différence par l’écart-type de la capitalisation boursière, qui mesure sa variation historique. Les résultats ont des significations différentes : un même seuil numérique ne dit donc pas la même chose sur les deux graphiques.