MVRV、Market Value to Realized Value は、基本形では同じ通貨単位で、範囲と時点が対応する市場資本化額を Realized Cap で割った値です。結果は無次元です。最後のオンチェーン移動時の価格に基づく分母は、ある方法による推定であり、実際の購入価格や将来のリターンが分かることを保証しません。
Coin Metrics は基本の MVRV を市場資本化額を Realized Cap で割って計算し、その結果を無次元としています。私たちの確認では、共通の通貨と時点、明確な入力範囲、正の分母を求めます。割り算の順序を逆にすれば別の指標になります。方法を示さず数値だけで比較することはできません。 [Coin Metrics — Market Capitalization Metrics]
Coin Metrics は Bitcoin On-Chain Indicators Primer で、最後のオンチェーン移動は売買とは限らず、Realized Cap は投入された資金を直接測定しないと説明しています。そのため、私たちの解釈では MVRV の比率にもこの不確実性を残します。出力の最後の参照価格は、現在の所有者の検証済み購入価格でも税務上の取得原価でもありません。 [Coin Metrics — Bitcoin On-Chain Indicators Primer]
Glassnode は市場評価と実現評価の比較を MVRV の基礎としています。この定義から、分母が正であれば、一より大きい値は市場の合計が高いこと、一より小さい値は低いこと、一は合計の一致を意味すると導けます。各出力、アドレス、人の結果が同じという意味ではなく、利益の出ている保有者の割合でもありません。 [Glassnode — MVRV Ratio]
Coin Metrics は価格と現在の供給量から市場資本化額を求め、基本の MVRV はそれを Realized Cap で割ります。私たちの代数では、同じ正の供給量を用いる場合、この比率を市場価格を Realized Price で割った形に書き換えられます。異なる範囲や時点、両立しない調整を混ぜた場合、この簡略化はできません。 [Coin Metrics — Market Capitalization Metrics]
Coin Metrics の Free Float MVRV は分子を自由に流通する供給量の資本化額に置き換え、分母には現在の供給量の Realized Cap を残します。Glassnode の MVRV Z-Score は市場資本化額と実現資本化額の差を、市場資本化額の標準偏差で割ります。私たちの比較では、これらを基本の比率と同一視せず、定義を確認せずに閾値を相互に転用しません。 [Coin Metrics — Market Capitalization Metrics] [Glassnode — MVRV-Z Score]
Glassnode は、使用された出力を再評価する際の Realized Cap の変化を説明しています。したがって、私たちの未調整の解釈では、MVRV は新たな市場価格だけに依存せず、分母も変わり得ます。自分のウォレット間の移転は、実際の売却なしに影響を与える可能性があります。エンティティに基づく調整の有無は方法で裏付ける必要があり、名称から推測すべきではありません。 [Glassnode — Realized Capitalization]
Glassnode は、データの遅延、価格の改訂、クラスタリングや方法の変更を説明しています。そのため、私たちの再現では、提供者、頻度、範囲、両方の評価の版、利用可能になった時点を保存します。この確認なしに、過去に遡って再計算された系列を歴史的なテストに使うと、意思決定に将来の情報が入り込む可能性があります。 [Glassnode — Introducing Point-in-Time Data: Addressing the Mutability of On-chain Metrics]
Coin Metrics は概説の導入で、指標の過去の成功は将来の結果を保証せず、色付きの領域は過去に基づくと注意を促しています。そのため、私たちは低い MVRV を購入指示とはせず、高い値を確実な天井ともみなしません。比率だけでは時期、確率、費用控除後の純リターンは決まりません。 [Coin Metrics — Bitcoin On-Chain Indicators Primer]
同じ分母と三つの代替的な市場価格
理解を深めるには、この項目とあわせて次もお読みください Realized Cap, Realized Price, 時価総額, On-chain Analysis, NUPL. 次の項目からも参照されています 時価総額, Realized Cap, Realized Price, SOPR.
01MVRV が一を下回ると、確実な購入機会ですか？+
いいえ。定義された入力の下で、市場評価が実現評価より低いことを意味します。価格はさらに下落し、分母も変わり得ます。過去との類似だけでは、将来のリターン、反転の時期、特定の個人にとって取引が適切かどうかは決まりません。
02MVRV と MVRV Z-Score は交換可能ですか？+
いいえ。基本の MVRV は二つの資本化額を割り算しますが、Z-Score は両者の差を市場資本化額の標準偏差と比較します。計算と解釈が異なるため、一方の数値的な境界を、追加の確認なしに他方へ適用することはできません。