MVRV

ペトラはMVRVのチャートを開き、数値の意味を確かめます。Coin Metricsの説明では、時価総額をRealized Capで割ります。通貨、時点、対象範囲をそろえ、Realized Capが正の値である必要があります。同じ単位同士で割ると単位が消え、残るのはドルの金額ではなく倍率です。割る順番を逆にすれば意味も変わります。 [1]

ペトラは最初、Realized Capを人々がビットコインに支払ったお金だと考えます。Coin Metricsはその限界を説明しています。送金の多くは売買ではなく、最後の移動先が自分の別のウォレットだった可能性もあります。割り当てられた市場価格は領収書ではありません。MVRVにもこの不確かさは残り、割り算で実際の取得費や税務上の取得費が判明するわけではありません。 [3]

Glassnodeは現在の市場評価と過去に基づく実現評価を比べています。一より上なら前者の合計が大きく、下なら小さい。同じなら両方の合計が一致します。これは正の数の割り算から分かることです。しかし、全員が同じ価格で買った、全員が損益ゼロになった、という意味ではありません。利益のある人の割合でもありません。 [2]

ペトラはRealized Priceを知っています。Realized Capを対応するBTC数量で割った値です。一方、Coin Metricsは数量に価格を掛けて時価総額を求めます。両方で同じ正の供給量を使えば数量が約分され、MVRVは市場価格をRealized Priceで割ったものになります。同じ計算の別表現です。対象、時点、整合しない調整を混ぜると、この簡略化はできません。 [1]

Coin MetricsにはFree Float MVRVもあります。分子は方法上、市場で利用可能とみなす供給量の評価額ですが、分母は現在の全供給量のRealized Capのままです。GlassnodeのMVRV Z-Scoreは、二つの評価額の差を時価総額の標準偏差、つまり過去の変動の大きさを表す値で割ります。ペトラは名前が似ているだけで、別のチャートに同じ数値の基準を当てはめません。 [1] [4]

ペトラはMVRVの動きを価格変化のせいだと考えます。しかしGlassnodeの説明では、送金によってRealized Cap内の過去の評価が更新されることがあります。分母も変わるのです。未調整の計算では、自分のウォレット間で移すだけでも起こり得て、売却は必要ありません。そのような移動を補正するチャートなら、補正方法を確認する必要があります。 [5]

ペトラはチャートを使って昔ならどう取引したかを検証したくなります。Glassnodeはデータの遅延、価格訂正、方法の変更を挙げています。現在の過去データは、当時見られたものと異なるかもしれません。提供元、頻度、範囲、両入力の版と利用可能になった時刻を残します。そうしないとLook-ahead Bias、つまり後から分かったことが過去の判断に入り込む偏りが生じます。 [6]

低いMVRVがチャートの緑の帯に入ることがあります。Coin Metricsは、こうした帯は過去の結果を基にしており、有効性が保証されないと注意しています。ペトラが時期を比較する参考にはなりますが、低い値は続落を防がず、高い値も天井を特定しません。比率だけでは反転時期や確率、費用控除後の収益は分かりません。 [3]