MVRV اختصار لعبارة Market Value to Realized Value. في صيغته الأساسية، نقسم القيمة السوقية الإجمالية، أي كمية البيتكوين مضروبة في السعر الحالي، على Realized Cap. وتقيّم الأخيرة المبالغ غير المنفقة وفق أسعار آخر حركة لها في سلسلة الكتل. الناتج نسبة بين تقييمين، وليس سعرًا بالدولار أو عائد مستثمر بعينه.
تفتح بترا مخطط MVRV لتفهم رقمه. تشرح Coin Metrics الحساب: القيمة السوقية الإجمالية مقسومة على Realized Cap. يجب أن يستخدم المبلغان العملة نفسها واللحظة نفسها ونطاقين متوافقين من الأموال، وأن تكون Realized Cap موجبة. تُختزل الوحدات عند القسمة، فيبقى عدد يعبّر عن المضاعف، لا مبلغ بالدولار. عكس القسمة يغيّر المعنى. [1]
تتصور بترا أولًا أن Realized Cap هي الأموال التي دفعها الناس مقابل البيتكوين. تشرح Coin Metrics القيد: كثير من التحويلات ليست صفقات. ربما كانت آخر حركة إلى محفظة أخرى للشخص نفسه. السعر السوقي المنسوب إليها ليس إيصال شراء. يرث MVRV هذا الغموض؛ والقسمة لا تكشف تكاليف الاقتناء الفعلية أو الضريبية. [3]
تقارن Glassnode التقييم السوقي الحالي بالتقييم المحقق التاريخي. فوق الواحد يكون المجموع الأول أكبر، وتحته يكون أصغر. وعند التساوي يتطابق المجموعان. هذه نتيجة قسمة قيم موجبة. لكنها لا تعني أن الجميع اشترى بالسعر نفسه أو أن الجميع عند نقطة التعادل. كما أن الرقم لا يبيّن نسبة الأشخاص الرابحين. [2]
تعرف بترا Realized Price: إنها Realized Cap مقسومة على كمية BTC المقابلة. وتحسب Coin Metrics القيمة السوقية بضرب الكمية في السعر. إذا استخدم التقييمان المعروض الموجب نفسه، تُختزل الكمية ويصبح MVRV سعر السوق مقسومًا على Realized Price. إنه الحساب نفسه بصيغة أخرى. خلط المجموعات أو الأزمنة أو التعديلات غير المتوافقة يمنع هذا الاختصار. [1]
توفّر Coin Metrics أيضًا Free Float MVRV. يقيّم البسط المعروض الذي تعتبره المنهجية متاحًا للسوق؛ أما المقام فيبقى Realized Cap لكامل المعروض الحالي. ويقسم MVRV Z-Score لدى Glassnode الفرق بين التقييمين على الانحراف المعياري للقيمة السوقية، وهو مقياس لتقلبها التاريخي. لذلك لا تنقل بترا الحدود الرقمية بين مخططات لمجرد تشابه أسمائها. [1] [4]
تنسب بترا حركة MVRV إلى السعر. لكن Glassnode توضح أن نقل الأموال قد يغيّر تقييمها التاريخي داخل Realized Cap. إذن قد يتغير المقام أيضًا. في الصيغة غير المعدلة، قد يحدث ذلك بتحويل بين محافظ الشخص نفسه دون بيع. وإذا كان المخطط يعدّل هذه الحركات، فينبغي قراءة منهجيته. [5]
تريد بترا اختبار كيف كانت ستتداول باستخدام المخطط. تشير Glassnode إلى تأخر البيانات وتصحيح الأسعار وتغير الطرق. لذلك قد تختلف السلسلة التاريخية الحالية عما كان متاحًا آنذاك. تسجّل بترا المزوّد والتواتر والنطاق ونسختي المدخلات ووقت إتاحتهما. وإلا قد يظهر Look-ahead Bias: تتسلل معرفة لاحقة إلى قرار سابق. [6]
قد تقع قيمة MVRV منخفضة في منطقة خضراء. تذكّر Coin Metrics بأن هذه المناطق مبنية على نتائج سابقة، ولا ضمان لاستمرار فعاليتها. يمكن أن تساعد بترا في مقارنة الفترات. لكن القيمة المنخفضة لا تمنع هبوطًا إضافيًا، والمرتفعة لا تحدد القمة. النسبة لا تعطي موعد الانعكاس أو احتماله أو العائد بعد التكاليف. [3]
ثلاثة أسعار محتملة، وتقييم تاريخي واحد
للحصول على صورة أوضح، اقرأ هذا المدخل مع Realized Cap, Realized Price, القيمة السوقية, On-chain Analysis, NUPL. تشير إلى هذا المدخل أيضًا القيمة السوقية, Realized Cap, Realized Price, SOPR.
01هل MVRV دون الواحد فرصة شراء مؤكدة؟+
لا. وفق هذه المدخلات، يكون التقييم السوقي أقل من المحقق. قد يواصل السعر الهبوط وقد تتغير Realized Cap أيضًا. التشابه مع الماضي لا يحدد العائد أو موعد الانعكاس أو ملاءمة الصفقة لظروف شخص بعينه.
02لماذا لا يمكن استبدال MVRV بـMVRV Z-Score؟+
يقسم MVRV تقييمًا على آخر. أما MVRV Z-Score فيقسم الفرق بينهما على الانحراف المعياري للقيمة السوقية، الذي يقيس تقلبها التاريخي. تختلف دلالة الناتجين، ولذلك لا يعني الحد الرقمي نفسه الشيء ذاته في المخططين.