MVRV، أي Market Value to Realized Value، يقسم في صورته الأساسية القيمة السوقية على Realized Cap بوحدة نقدية واحدة ونطاق وزمن متوافقين. الناتج بلا أبعاد. والمقام المبني على أسعار آخر حركة on-chain تقدير منهجي؛ لا يضمن معرفة أسعار الشراء الفعلية أو العوائد المستقبلية.
تحسب Coin Metrics صيغة MVRV الأساسية بقسمة القيمة السوقية على Realized Cap وتصف الناتج بأنه بلا أبعاد. يتطلب تحققنا عملة وزمناً مشتركين ونطاقاً واضحاً للمدخلات ومقاماً موجباً. عكس ترتيب القسمة ينتج مؤشراً مختلفاً؛ والرقم وحده دون منهجية لا يكفي للمقارنة. [Coin Metrics — Market Capitalization Metrics]
تشرح Coin Metrics في Bitcoin On-Chain Indicators Primer أن آخر الحركات on-chain قد لا تكون صفقات تداول، وأن Realized Cap لا تقيس الأموال المستثمرة مباشرة. لذلك يحافظ تفسيرنا على هذا الغموض في نسبة MVRV أيضاً. آخر سعر مرجعي للمخرج ليس شراءً موثقاً لمالكه الحالي ولا تكلفة اقتناء ضريبية. [Coin Metrics — Bitcoin On-Chain Indicators Primer]
تبني Glassnode مقياس MVRV على مقارنة التقييم السوقي والمحقق. نستنتج من هذا التعريف، مع مقام موجب، أن القيمة فوق الواحد تعني مجموعاً سوقياً أكبر، ودونه مجموعاً أصغر، والواحد تساوي المجموعين. لا يعني ذلك النتيجة نفسها لكل مخرج أو عنوان أو شخص، ولا يمثل نسبة الحائزين الرابحين. [Glassnode — MVRV Ratio]
تشتق Coin Metrics القيمة السوقية من السعر والمعروض الحالي، بينما تقسم صيغة MVRV الأساسية هذه القيمة على Realized Cap. مع المعروض الموجب نفسه، يسمح حسابنا الجبري بكتابة النسبة كسعر السوق مقسوماً على Realized Price. خلط النطاقات أو الأزمنة المختلفة أو التعديلات غير المتوافقة لا يبرر هذا الاختصار. [Coin Metrics — Market Capitalization Metrics]
في Free Float MVRV تستبدل Coin Metrics البسط بقيمة المعروض المتاح للتداول الحر، وتُبقي Realized Cap للمعروض الحالي. وفي MVRV Z-Score تقسم Glassnode الفرق بين القيمة السوقية والمحققة على الانحراف المعياري للقيمة السوقية. لا تساوي مقارنتنا بين هذين التركيبين والنسبة الأساسية، ولا تنقل العتبات بينهما دون التحقق من التعريفات. [Coin Metrics — Market Capitalization Metrics] [Glassnode — MVRV-Z Score]
تصف Glassnode تغير Realized Cap عند إعادة تقييم المخرجات المنفقة. لذلك، في تفسيرنا غير المعدل، لا يعتمد MVRV على سعر السوق الجديد فقط: قد يتغير المقام أيضاً. قد يؤثر التحويل بين محافظ الشخص نفسه دون بيع فعلي؛ ويجب توثيق أي تعديلات بحسب الكيانات بالمنهجية، لا تخمينها من الاسم. [Glassnode — Realized Capitalization]
تصف Glassnode تأخر البيانات ومراجعات الأسعار وتغيرات التجميع والمنهجيات. لذلك يسجل تطبيقنا القابل لإعادة الإنتاج المزود والتواتر والنطاق وإصدار التقييمين ووقت إتاحتهما. استخدام سلسلة أعيد حسابها بأثر رجعي في اختبار تاريخي دون هذا التحقق قد يُدخل معلومات مستقبلية في القرارات. [Glassnode — Introducing Point-in-Time Data: Addressing the Mutability of On-chain Metrics]
تحذر Coin Metrics في مقدمة دليلها من أن نجاح المؤشرات سابقاً لا يضمن النتائج المقبلة، وأن المناطق الملونة تستند إلى الماضي. لذلك لا يعتبر استخدامنا لـMVRV القيمة المنخفضة أمراً بالشراء ولا المرتفعة قمة مؤكدة. النسبة وحدها لا تحدد التوقيت أو الاحتمال أو صافي العائد بعد التكاليف. [Coin Metrics — Bitcoin On-Chain Indicators Primer]
المقام نفسه وثلاثة أسعار سوق بديلة
للحصول على صورة أوضح، اقرأ هذا المدخل مع Realized Cap, Realized Price, القيمة السوقية, On-chain Analysis, NUPL. تشير إلى هذا المدخل أيضًا القيمة السوقية, Realized Cap, Realized Price, SOPR.
01هل يعني MVRV دون الواحد فرصة شراء مؤكدة؟+
لا. يعني تقييماً سوقياً أقل من التقييم المحقق وفق تعريفات المدخلات المعطاة. قد يواصل السعر الانخفاض وقد يتغير المقام. التشابه التاريخي وحده لا يحدد العائد المستقبلي أو موعد الانعكاس أو ملاءمة الصفقة لشخص معين.
02هل يمكن استخدام MVRV وMVRV Z-Score بالتبادل؟+
لا. يقسم MVRV الأساسي قيمتين رأسماليتين، بينما يقارن Z-Score الفرق بينهما بالانحراف المعياري للقيمة السوقية. يختلف حسابهما وتفسيرهما؛ ولا يمكن ببساطة تطبيق العتبة العددية لأحدهما على الآخر.