Broad Money

关键在于流动性：一种资产有多容易用于付款或换成现金。欧元区 M3 是当地主要货币指标中范围最广的。它包括 M2，即范围较窄的现金与短期存款合计，还包括其他工具：回购交易，即出售证券并约定日后买回；投资于短期工具的货币市场基金份额；以及货币金融机构发行、原始期限不超过 2 年的债务证券。这些机构主要包括银行，也包括货币市场基金。房屋或长期投资不会仅仅因为找得到买家，就变成货币。 [1] [6]

同样的余额，不一定对每一类持有者都计入。欧元区 M3 的持币部门是除货币金融机构和中央政府以外的居民部门，因此工具的发行者和持有者都很重要。统计还会剔除货币金融机构部门内部相互持有的头寸，这叫合并统计。把银行资产负债表的所有项目直接相加，得到的数字并不等于指定经济部门持有的货币。 [1]

美国联邦储备系统（Fed）在 H.6 报表中计算 M2 时，会将 M1 与小额定期存款、面向个人投资者的零售货币市场基金余额相加，再扣除指定的退休账户余额。这一清单与欧元区 M3 不完全相同。因此，即使两者都被称为广义货币，也不能直接互换使用。比较时应核对币种、工具、发行者和持有者。相同名称有助于分类，却不能代替精确的定义。 [2]

假设活期存款为 80，储蓄存款为 20，两者都计入同一个货币总量，也就是同一项统计合计。你总共有 100。把 30 转入储蓄账户后，变成 50 + 50 = 100：结构变了，却没有新钱出现。如果用计入的存款认购银行新发行、但不在统计范围内的长期债券，情况就不同了。这可能使货币总量减少，却不使你的资产同额消失。反过来，从另一个人手中买入已有的投资，可能只是把钱转给卖方。 [1] [4]

Bank of England 解释，银行贷款会创造对应的存款，而偿还贷款会逆转这一过程。在我们的简化例子中，贷款 40 创造一笔计入统计的客户存款 40。若没有其他操作，从这类存款中偿还本金 40，会使存款减少 40。本金是借入的金额；利息不同，它是借钱的成本。这不代表银行可以无限放贷。资本、风险、融资、规则以及客户的借款意愿都会形成约束。 [4]

Monetary Base 衡量现金与银行在中央银行的准备金。M2 的统计范围不同，但两者都包含一部分相同的现金。把基础货币与 M2 相加，会重复计算这部分现金。它们不是可以直接拼起来的两个独立集合。银行准备金也不是家庭的普通存款。因此，基础货币与广义货币之间不存在固定的自动换算关系：准备金增加本身不能确定未来存款的准确数量。 [2] [4]

Fed 将储蓄存款纳入 M1，并追溯至 2020 年五月。这个调整大幅抬高了公布的 M1，但调整本身没有改变 M2，因为这些存款本来就包含在其中。因此，定义改变当天并没有与跳升幅度相等的新钱流入。计算增长前，要确认时间序列和期间是否可比，也要检查是否经过季节调整，即剔除估计的年内重复波动。否则，图表可能讲出与实际事件不同的故事。 [3]

广义货币增长，并不说明谁持有这些钱，以及他们将如何使用。有人储蓄，有人还债，有人消费；总量本身无法告诉我们他们是否会选择比特币（BTC）。Bitcoin.org 用供求关系解释价格。Velocity of Money 研究另一种关系：一段时期按当期价格计算的产出价值相对于货币数量的比例。这些指标也不能给出简单的买入规则。两条曲线相似，不等于证明因果、未来上涨或利润；还需要具体机制及其时间关系的解释。 [5] [7]