Broad Money

المهم هو السيولة: مدى سهولة استخدام شيء للدفع أو تحويله إلى نقد. يمثل M3 أوسع المؤشرات النقدية الرئيسية في منطقة اليورو. وهو يشمل M2، أي المجموع الأضيق للنقد والودائع قصيرة الأجل، وأدوات إضافية: اتفاقيات إعادة الشراء، أي بيع أوراق مالية مع اتفاق على شرائها مجددًا؛ وحصص صناديق سوق النقد التي تستثمر قصير الأجل؛ وأوراق دين تصدرها المؤسسات المالية النقدية بأجل أصلي لا يتجاوز ⁦2⁩ سنة. وتشمل هذه المؤسسات البنوك أساسًا، وكذلك صناديق سوق النقد. ولا يصبح المنزل أو الاستثمار الطويل نقودًا لمجرد إمكانية العثور على مشترٍ. [1] [6]

ليس من الضروري أن يُحتسب الرصيد نفسه لدى كل حامل. ففي M3 لمنطقة اليورو، يتكون القطاع الحائز للنقود من المقيمين باستثناء المؤسسات المالية النقدية والحكومة المركزية. لذلك تهم جهة إصدار الأداة وحائزها معًا. وتزيل الإحصاءات كذلك المراكز المتبادلة داخل قطاع المؤسسات المالية النقدية؛ وتسمى هذه العملية التوحيد. أما جمع كل بنود الميزانيات المصرفية ببساطة فيعطي رقمًا مختلفًا عن النقود التي يحتفظ بها القطاع المحدد من الاقتصاد. [1]

يحسب نظام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، المعروف اختصاراً باسم Fed، في نشرته H.⁦6⁩ مقدار M2 من M1 والودائع لأجل ذات الفئات الصغيرة وأرصدة صناديق سوق النقد للأفراد، بعد طرح أرصدة تقاعد محددة. وصناديق الأفراد موجهة للمستثمرين الأفراد. هذه القائمة ليست مطابقة لـ M3 في منطقة اليورو. فلا يصح تبديل الرقمين لمجرد أن كليهما يُسمى نقودًا بمفهومها الواسع. راجع العملة والأدوات وجهات الإصدار والحائزين؛ فالاسم المشترك يساعد على التصنيف لكنه لا يغني عن التعريف الدقيق. [2]

لنتخيل وديعة جارية مقدارها ⁦80⁩ ووديعة ادخارية مقدارها ⁦20⁩، وكلتاهما في المجمع نفسه، أي المجموع الإحصائي نفسه. لديك إجمالًا ⁦100⁩. ونقل ⁦30⁩ إلى الادخار يعطي ⁦50 + 50 = 100⁩: تغيّر التوزيع من دون نشوء نقود جديدة. أما استبدال وديعة محتسبة بسند مصرفي طويل الأجل جديد الإصدار وخارج المجمع فهو حالة مختلفة. قد يخفض المجموع النقدي من دون نقص مماثل في أصولك. وفي المقابل، شراء استثمار قائم من شخص آخر قد ينقل المال إلى البائع فحسب. [1] [4]

يصف Bank of England كيف ينشئ القرض المصرفي وديعة مقابلة، وكيف يعكس السداد هذه العملية. في مثالنا المبسط، ينشئ قرض مقداره ⁦40⁩ وديعة عميل محتسبة مقدارها ⁦40⁩. وسداد أصل دين مقداره ⁦40⁩ من مثل هذه الوديعة يخفضها بمقدار ⁦40⁩، مع افتراض غياب عمليات أخرى. أصل الدين هو المبلغ المقترض؛ أما الفائدة فهي مختلفة لأنها تكلفة الاقتراض. ولا يعني ذلك إمكان الإقراض بلا حدود. فرأس المال والمخاطر والتمويل والقواعد ورغبة العملاء في الاقتراض تفرض قيودًا. [4]

يقيس Monetary Base النقد واحتياطيات البنوك لدى البنك المركزي. ولـ M2 نطاق مختلف، لكن بعض النقد يظهر في كلا المؤشرين. وإضافة القاعدة إلى M2 تعني احتساب ذلك النقد مجددًا. فهما ليسا مجموعتين مستقلتين يكفي جمعهما. واحتياطيات البنوك ليست ودائع عادية للأسر أيضًا. لذلك لا توجد علاقة تحويل آلية ثابتة بين القاعدة والنقود الواسعة: زيادة الاحتياطيات وحدها لا تحدد مقدارًا دقيقًا للودائع المستقبلية. [2] [4]

أدرج Fed الودائع الادخارية في M1 بأثر رجعي منذ مايو ⁦2020⁩. فارتفع M1 المنشور كثيرًا، لكن التغيير نفسه لم يبدّل M2 الذي كان يشمل تلك الودائع أصلًا. لم يكن هناك إذن تدفق مماثل من النقود الجديدة يوم تغيير التعريف. قبل حساب النمو، تحقق من قابلية مقارنة السلاسل والفترات. وراجع كذلك التعديل الموسمي، الذي يزيل الأنماط المقدرة المتكررة خلال السنة. وإلا فقد يوحي الرسم بقصة مختلفة عما حدث فعلًا. [3]

نمو النقود الواسعة لا يحدد من يحتفظ بها أو ما سيفعله. قد يدخر أحدهم، ويسدد آخر دينًا، وينفق ثالث؛ والمجمع وحده لا يكشف إن كانوا سيختارون بيتكوين (BTC). يفسر Bitcoin.org السعر بالعرض والطلب. ويدرس Velocity of Money علاقة أخرى: قيمة الإنتاج خلال فترة بالأسعار الجارية مقارنة بكمية النقود. ولا تقدم هذه المؤشرات قاعدة شراء بسيطة. فتشابه رسمين لا يثبت السببية أو ارتفاع السعر مستقبلًا أو الربح؛ بل يلزم شرح آلية محددة وعلاقتها الزمنية. [5] [7]