Portfolio Risk

ヤナは一部を遠い将来のために積み立てていますが、別の一部は近く住居費に使います。同じ値下がりでも、それぞれのお金にとって意味は大きく違います。そのため FINRA は、投資家に実際に不利益をもたらす財務上の結果が起きる可能性としてもリスクを説明しています。本人が待つつもりでも、支払期限が待ってくれるとは限りません。投資を比較する前に、支出の目的、時期、通貨を確認しましょう。残高が増えても、予定していた購入品がさらに値上がりすれば足りなくなることがあります。 [1] [2]

ウェイトとは、投資全体の価値に対して各資産が占める割合です。ある期間のリターンを計算するときは、期首のウェイトを使います。単純化した例では、ヤナは資産 X と Y を同じ金額だけ保有し、借入れ、値下がりに賭ける取引、費用はありません。期間中の入出金や売買もありません。全体のリターンは rP = (rX + rY) / 2 となり、rX と rY は同じ期間、同じ通貨で測った各資産のリターンです。ただし、同額を投資してもリスクへの寄与が同じとは限りません。値動きの大きさと、その動きが重なるかどうかも関係します。 [3]

一方が上がり、他方が下がれば、値動きが一部打ち消し合う場合があります。両方が一緒に下がると、その効果は弱くなります。計算では、ウェイトと共分散を使ってこの関係を表します。共分散は、リターンがそれぞれの平均からどのように同時にずれるかを捉える量です。標準偏差は平均の周囲への結果の散らばりを表し、ポートフォリオの標準偏差は個々の変動率の単純平均ではありません。相関はリターン間の線形な関係を表します。相関がゼロでも、一般に独立とは証明できません。全体の変動が小さくなっても、悪い結果がすべてなくなるという約束ではないのです。 [4]

ヤナがある会社の株を直接持ち、同じ株を保有するファンドも持っているとします。別のファンドも同じ業種に投資しているかもしれません。明細の行数は増えますが、その会社や業界への悪いニュースは複数の行に同時に影響します。FINRA は、そのためファンド内部の実際の投資先を確認するよう勧めています。また、一つの資産が他より速く値上がりすると、買い増さなくても集中度は上がります。同じ損失要因への直接・間接のつながりをまとめ、詳細が分からない部分も明示する必要があります。 [5]

支払いが必要になっても、ヤナが期待した価格ですぐ買い手を見つけられるとは限りません。これが流動性リスクです。換金が間に合わなかったり、売却の負担が大きくなったりします。借りたお金で投資していれば、貸し手が判断に関わることもあります。米国の証券の信用取引口座について、FINRA は強制売却、預入額を超える損失、担保要件の変更を警告しています。こうした条件がすべての暗号資産取引所にそのまま当てはまるわけではありません。価格のシナリオ、利用可能な現金、資金調達契約上の義務は別々に考えます。 [1] [6]

計算には、投資が取り得るリターンと、その関係についての仮定が必要です。Boyd らの研究は、ポートフォリオの構築がリターンや共分散の推定誤差に左右されることを示しています。一つの計算を確実な損失限度と見なすのではなく、別の仮定や不利な場合も検討する意味があります。シナリオごとに何を変え、何を固定したかを説明しましょう。投資間の関係が一定である保証はありません。一方で、どんな危機でもすべての投資が同じ動きをする、と根拠なく断定することもできません。 [4]

下の計算例では、ポートフォリオの標準偏差が 20% から約 14.142136% に下がります。それでも、含めた結果のうち最悪のリターンは -20% のままです。矛盾ではありません。変わったのは結果の散らばりであり、モデルに入れた最悪の可能性ではないからです。その可能性が現実の最悪の出来事を網羅するとも限りません。図は一つの期間の選択肢を比べており、日々の順序を示していません。したがって Max Drawdown や過去の高値に戻るまでの時間は計算できません。 [3]

他より速く成長する投資は、ポートフォリオで占める割合も大きくなります。Investor.gov は、売買や追加資金によって選んだ配分へ戻すことをリバランスと説明しています。しかし、それは最初の配分が適切だったという証明ではありません。ヤナには目標比率だけでなく、見直す条件と変更にかかる費用の把握も必要です。Boyd らは費用と実務上の制約を意思決定に直接組み込んでいます。定期的に資金を移すこと自体が、利益や損失回避を保証するわけではありません。 [2] [4]