Portfolio Risk

Joana guarda uma parte para um futuro distante, mas precisa de outra em breve para moradia. A mesma queda pode ter consequências muito diferentes para essas parcelas. Por isso, a FINRA também apresenta risco como a possibilidade de um resultado financeiro adverso que prejudique de fato o investidor. Aceitar esperar não basta se uma conta não pode esperar. Antes de comparar investimentos, esclareça a finalidade, o prazo e a moeda da despesa futura. Até um saldo crescente pode ser insuficiente se a compra planejada ficar mais cara. [1] [2]

O peso de um investimento é sua parcela no valor total. Para calcular o retorno de um período, usamos os pesos no início dele. No exemplo simplificado, Joana possui os ativos X e Y em valores iguais, sem empréstimos, apostas na queda ou custos. Não faz aportes, retiradas nem negociações durante o período. O retorno total é então rP = (rX + rY) / 2, em que rX e rY são os retornos dos ativos na mesma moeda e no mesmo período. Valores iguais não contribuem necessariamente com riscos iguais: a intensidade dos movimentos e sua ocorrência conjunta também importam. [3]

Se um investimento sobe enquanto outro cai, os movimentos podem se compensar parcialmente. Quando ambos caem juntos, esse efeito diminui. O cálculo considera os pesos e as covariâncias, que descrevem os desvios conjuntos dos retornos em relação às suas médias. O desvio-padrão mede a dispersão dos resultados ao redor da média; o da carteira não é simplesmente a média das volatilidades individuais. A correlação descreve uma relação linear entre retornos. Correlação zero, em geral, não prova independência. Portanto, menor oscilação do conjunto não promete eliminar todos os resultados desfavoráveis. [4]

Joana pode possuir ações de uma empresa diretamente e também um fundo que detém essas ações. Outro fundo pode investir no mesmo setor. O extrato tem mais linhas, mas uma notícia ruim para a empresa ou o setor afeta várias ao mesmo tempo. A FINRA recomenda examinar os investimentos efetivamente mantidos pelos fundos. A concentração também pode aumentar sozinha quando uma posição se valoriza mais rapidamente. Ao fazer o levantamento, reunimos as exposições diretas e indiretas à mesma fonte de perda e reconhecemos onde faltam detalhes. [5]

Joana precisa pagar uma despesa, mas talvez não encontre rapidamente compradores pelo preço esperado. Esse é o risco de liquidez: não obter o dinheiro a tempo ou ter de vender com custo elevado. Se tomou dinheiro emprestado, o credor também pode interferir. Para contas de margem de valores mobiliários nos Estados Unidos, a FINRA alerta para vendas forçadas, perdas superiores aos depósitos e mudanças nas exigências de garantia. Essas condições não valem automaticamente para toda corretora de criptoativos. Cenários de preço, dinheiro disponível e obrigações contratuais de financiamento precisam de avaliações separadas. [1] [6]

O cálculo exige hipóteses sobre os possíveis retornos e suas relações. Boyd e seus coautores mostram que construir uma carteira é sensível a estimativas imprecisas de retornos e covariâncias. Por isso, convém testar outras hipóteses e situações adversas, em vez de tratar um cálculo isolado como limite certo de perda. É preciso dizer o que muda em cada cenário e o que permanece igual. As relações entre investimentos não têm estabilidade garantida. Tampouco devemos afirmar sem evidência que toda crise faz todos os investimentos se moverem da mesma maneira. [4]

No exemplo numérico abaixo, o desvio-padrão da carteira cai de 20% para cerca de 14.142136%. Mesmo assim, o pior retorno incluído continua em -20%. Não há contradição: mudou a dispersão dos resultados, não a pior possibilidade colocada no modelo. Essa possibilidade também pode não abranger o pior evento real. O gráfico compara alternativas para um único período, não uma sequência de dias. Portanto, não permite calcular Max Drawdown nem o tempo para recuperar um pico anterior. [3]

Um investimento que cresce mais rapidamente ocupa uma parcela cada vez maior da carteira. Investor.gov explica o rebalanceamento como o retorno à distribuição escolhida, por negociações ou novos aportes. Isso não prova que os pesos originais eram adequados. Joana precisa de participações-alvo, mas também de uma regra para revisá-las e de conhecer os custos de alterar a carteira. Boyd e seus coautores incorporam custos e restrições práticas às decisões. Transferir dinheiro regularmente entre posições não garante, por si só, lucro nem proteção contra perdas. [2] [4]