Max Drawdown

Imagine Ana acompanhando sua conta. Primeiro ela sobe, depois devolve parte dos ganhos e só mais tarde alcança um novo máximo. Mesmo terminando com lucro, Ana enfrentou um drawdown: uma queda abaixo do maior valor atingido até aquele momento. A referência não é apenas o depósito inicial. Max Drawdown seleciona a queda mais profunda do período observado. O pico precisa vir antes do fundo; subtrair o menor número do maior sem respeitar a ordem pode descrever uma queda que nunca aconteceu. [1]

A porcentagem informa quanto do pico anterior foi perdido. Se V é o valor atual e H o maior valor positivo alcançado até então, a fração de queda é d = 1 - V / H. Multiplicamos por cem para expressá-la em porcentagem. Aqui a profundidade é positiva; alguns gráficos a mostram negativa, abaixo de zero. Antes de comparar, confira sinal e unidade. Uma queda monetária e uma queda percentual são medidas distintas. Esta explicação usa valores positivos da conta; patrimônio líquido negativo exige uma interpretação própria. [1] [2]

Ana pode olhar a conta ao longo do dia ou apenas à noite. Os saldos noturnos podem deixar de mostrar uma queda brusca entre as medições. Também importam o início e o fim do período e a inclusão ou não de um pico anterior a ele. Com as mesmas regras de janela e pico inicial, apenas retirar pontos da mesma série positiva não pode revelar uma queda máxima maior; pode ocultar alguma. Isso decorre do cálculo, não vale como afirmação sobre dados ajustados de outra forma. Informe o período, a frequência das observações e a regra do pico inicial junto ao resultado. [1]

Quando Ana saca dinheiro, o saldo cai mesmo sem mudança nos investimentos. Para avaliar o desempenho, precisamos separar depósitos e saques dos retornos. As normas GIPS descrevem o retorno ponderado pelo tempo: os retornos dos subperíodos ajustados pelos fluxos externos são encadeados multiplicando seus fatores de crescimento. Também devem estar claras a moeda, a avaliação das posições abertas e a inclusão de receitas e custos. Um gráfico do preço do bitcoin não descreve necessariamente a queda da conta de Ana. Nosso exemplo já inclui custos e não tem depósitos nem saques adicionais. [3]

A mesma profundidade pode representar um susto breve ou uma espera longa. Separe o caminho do pico ao fundo, do fundo à primeira recuperação do pico anterior e todo o tempo passado abaixo dele. A queda mais profunda não precisa ser a mais longa. Se o registro termina antes da recuperação, só conhecemos a espera acumulada até então. A última data da tabela não é uma data de recuperação; não podemos inventar uma volta que os dados não mostram. [2]

Cair de 1200 USD para 900 USD significa perder 300 USD, um quarto do pico. A recuperação exige a mesma quantia, mas agora parte de um saldo menor. O ganho necessário equivale, por isso, a um terço do que restou. Não é um truque do mercado: a base da porcentagem mudou. Trata-se de aritmética, não de uma promessa de recuperação. Até voltar ao valor original pode não restaurar o poder de compra, caso os preços do que compramos tenham subido nesse intervalo. [2]

A história mostra o que foi registrado, não tudo o que ainda pode acontecer. A CFTC alerta expressamente que resultados passados não preveem resultados futuros. Testar uma estratégia em dados antigos traz outra pergunta: seria possível executar aquelas operações? A NFA destaca a vantagem de conhecer o passado, a disponibilidade de contrapartes e diferenças entre o preço esperado e o efetivo. A simulação precisa, portanto, declarar seus pressupostos. Uma queda histórica menor não prova, por si só, que outra semelhante ou maior não possa ocorrer novamente. [4] [5]

Ana pode perguntar se suportaria um percurso parecido diante de seu dinheiro e de suas obrigações. Max Drawdown, porém, não determina quando encerrar uma operação. No planejamento de risco, CME separa alavancagem, limite por operação, perda diária e exposição total da conta. Uma regra para limitar perdas deve ser definida à parte; nem uma ordem de proteção garante o preço de execução pretendido. Uma comparação útil mostra a trajetória, a profundidade e o tempo de recuperação, explicando os dados. Uma porcentagem impressionante não substitui esse trabalho. [6] [5]