Max Drawdown

Max Drawdown menangkap penurunan terbesar dari puncak sebelumnya ke nilai lebih rendah sesudahnya dalam rentang pengamatan. Ini bukan selisih sembarang maksimum dan minimum tanpa memperhatikan urutan. Setiap pengamatan dibandingkan dengan nilai tertinggi yang sudah dicapai sampai saat itu dalam jendela yang ditetapkan. Penurunan terdalam di antaranya adalah penurunan maksimum. Lintasannya dapat mencakup beberapa langkah rugi maupun untung; tidak semua langkah perantara harus negatif. Jadi, imbal hasil positif dari awal ke akhir tidak meniadakan penurunan besar di dalam periode tersebut. [MSCI — IndexMetrics methodology]

Entri ini menyatakan kedalaman penurunan sebagai persentase nonnegatif. Jika V adalah nilai saat ini dan H puncak positif yang sudah dicapai, kami memakai d = 1 - V / H lalu mengubah hasilnya menjadi persen. Maksimum dicari sepanjang jendela yang ditetapkan. Penyajian lain menggambar kurva underwater negatif; titik terendahnya memiliki besar yang sama dengan tanda berlawanan. Penurunan uang dan persentase berbeda dalam satuan serta perbandingan antarakun dengan ukuran berbeda. Ilustrasi kami hanya memakai nilai positif dan tidak membahas akun dengan ekuitas negatif. [MSCI — IndexMetrics methodology] [CFA Research Foundation — Insights into the Global Financial Crisis, drawdown methodology]

Konsekuensi definisi yang kami turunkan: puncak atau penurunan intrahari yang terlewat tidak dapat diketahui hanya dari penutupan harian. Jika kita memilih sebagian pengamatan dari deret positif yang sama dengan definisi jendela yang sama, penurunan maksimum hasil hitungnya tidak dapat melebihi maksimum deret lengkap. Namun, pengagregasian waktu dapat menyembunyikan lintasan terburuk. Demikian juga, jendela baru dengan puncak yang dimulai ulang mungkin tidak mencakup kerugian terhadap puncak sebelumnya. Karena itu, hasil harus menyebut awal, akhir, interval penilaian, dan apakah puncak dibawa dari riwayat sebelumnya. Tanpanya, dua angka yang benar dapat menjawab pertanyaan berbeda. [MSCI — IndexMetrics methodology]

Setoran meningkatkan nilai uang akun tanpa laba perdagangan; penarikan menurunkannya tanpa kerugian strategi. Untuk imbal hasil berbobot waktu, GIPS memisahkan pengaruh arus eksternal dan menautkan imbal hasil subperiode secara geometris. Jika ingin mengukur penurunan kinerja, diperlukan deret konsisten yang disesuaikan terhadap arus tersebut, bukan sekadar menggabungkan saldo. Mata uang, penilaian posisi terbuka, pendapatan, dan biaya yang dimasukkan juga harus ditentukan. Deret harga aset tidak dapat dipertukarkan dengan kinerja bersih portofolio. Contoh kami di bawah sejak awal meniadakan arus eksternal dan memakai nilai setelah biaya. [GIPS — Standards Handbook for Firms]

Metodologi CFA membedakan puncak sebelumnya, titik terendah sesudahnya, dan pemulihan ke puncak. Agar jelas, kami memisahkan waktu dari puncak ke titik terendah, dari titik terendah ke pertama kali mencapai puncak kembali, dan seluruh interval dari puncak ke pemulihan. Penurunan terdalam belum tentu merupakan periode terlama di bawah puncak. Jika deret belum pulih sampai pengamatan berakhir, waktu pemulihan masih belum diketahui; tanggal terakhir tidak otomatis menjadi tanggal pemulihan. Membandingkan hanya persentase terbesar berarti mengabaikan bagian penting dari lintasan waktu. [CFA Research Foundation — Insights into the Global Financial Crisis, drawdown methodology]

Aljabar kami untuk nilai positif menunjukkan mengapa penurunan dan pertumbuhan berikutnya yang diperlukan bukan persentase yang sama. Setelah rugi, pemulihan dihitung dari dasar yang lebih kecil. Penurunan 25% dari puncak 1200 USD menyisakan 900 USD; pemulihan memerlukan 300 USD, yakni pertumbuhan sepertiga dari nilai yang lebih rendah. Identitas aritmetika ini tidak mengatakan kapan atau apakah pemulihan akan terjadi. Hasil dalam mata uang nominal juga tidak otomatis berarti daya beli awal sudah pulih. Karena itu, definisi pemulihan harus sesuai dengan deret nominal atau riil yang diamati. [CFA Research Foundation — Insights into the Global Financial Crisis, drawdown methodology]

Kata maksimum merujuk pada deret yang diamati, bukan seluruh kemungkinan masa depan. CFTC mengingatkan bahwa kinerja masa lalu tidak meramalkan hasil mendatang. NFA juga menjelaskan keterbatasan hasil hipotetis, pengetahuan setelah kejadian, serta penggambaran likuiditas atau slippage yang tidak sempurna. Penurunan kecil pada satu pengujian terpilih karena itu tidak menjamin penurunan kecil dalam perdagangan nyata. Hasil nyata dan simulasi harus dibedakan, asumsi penting diungkap, serta situasi yang tidak terdapat dalam catatan pilihan turut dinilai. Deret fiktif pendek kami hanya memeriksa perhitungan. [NFA — Use of Promotional Material Containing Hypothetical Performance Results] [CFTC — Understand Your Contractual Obligations]

Max Drawdown menjelaskan lintasan yang terjadi, bukan mekanisme yang dengan sendirinya menghentikan kerugian. Dalam rencana perdagangan, CME memisahkan leverage yang direncanakan, kerugian maksimum per transaksi, kerugian harian, dan eksposur total akun. Angka historis tidak menggantikan pilihan-pilihan tersebut. Respons terhadap penurunan yang ditetapkan sebelumnya harus menjelaskan apa yang diukur dan kapan risiko lanjutan dikurangi; bahkan itu tidak mengubah maksimum historis yang terukur menjadi jaminan eksekusi. Untuk menilai strategi, kami melengkapi angka itu dengan lintasan nilai, waktu pemulihan, dan aturan pengelolaan risiko yang eksplisit, bukan hanya satu persentase menarik. [CME — Risk Management and Your Trade Plan] [CFTC — Understand Your Contractual Obligations]