Max Drawdown es la máxima profundidad de caída respecto al máximo alcanzado hasta entonces en una ventana de observación. Aquí se expresa como porcentaje no negativo de un máximo positivo; el importe monetario y la trayectoria temporal se indican por separado.
Max Drawdown recoge la mayor caída desde un máximo anterior hasta un valor posterior inferior en el intervalo observado. No es la diferencia entre un máximo y un mínimo cualesquiera sin considerar su orden. Cada observación se compara con el mayor valor alcanzado hasta ese momento dentro de la ventana definida. La más profunda de esas caídas es la caída máxima. Puede abarcar varios pasos con pérdidas y ganancias; no todos los pasos intermedios deben ser negativos. Por tanto, una rentabilidad positiva entre el inicio y el final no excluye una caída importante dentro del período. [1]
En esta entrada expresamos la profundidad de la caída como un porcentaje no negativo. Si V es el valor actual y H el máximo positivo alcanzado hasta entonces, usamos d = 1 - V / H y convertimos el resultado a porcentaje. Buscamos el máximo en toda la ventana definida. Otras presentaciones dibujan una curva underwater negativa; su punto más bajo tiene igual magnitud y signo opuesto. La caída monetaria y la porcentual difieren en unidades y en la comparación entre cuentas de distinto tamaño. Nuestra ilustración utiliza solo valores positivos y no trata una cuenta con patrimonio neto negativo. [1] [2]
Consecuencia propia de la definición: un máximo o una caída intradía omitidos no pueden identificarse solo con cierres diarios. Si seleccionamos un subconjunto de observaciones de la misma serie positiva, con igual definición de ventana, su caída máxima calculada no puede superar la de la serie completa. Sin embargo, la agregación temporal puede ocultar la peor trayectoria. Del mismo modo, una nueva ventana con un máximo inicializado de nuevo puede omitir la pérdida respecto a uno anterior. Por eso indicamos inicio, fin, intervalo de valoración y si se arrastra el máximo del historial previo. Sin ello, dos cifras correctas pueden responder a preguntas distintas. [1]
Un depósito aumenta el valor monetario de la cuenta sin ganancia de negociación; una retirada lo reduce sin pérdida de la estrategia. En la rentabilidad ponderada por tiempo, GIPS separa el efecto de los flujos externos y enlaza geométricamente las rentabilidades de los subperíodos. Para medir la caída del rendimiento necesitamos una serie coherente ajustada por esos flujos, no unir saldos sin criterio. También debemos definir moneda, valoración de posiciones abiertas, ingresos y costes incluidos. La serie de precios de un activo y el rendimiento neto de una cartera no son intercambiables. Nuestro ejemplo excluye de antemano los flujos externos y emplea valores después de costes. [3]
La metodología de CFA distingue el máximo anterior, el mínimo posterior y el regreso al máximo. Para evitar ambigüedades, describimos por separado el tiempo del máximo al mínimo, del mínimo al primer regreso al máximo y el intervalo completo del máximo a la recuperación. La caída más profunda no tiene por qué ser el período más largo bajo el máximo. Si la serie no se recupera antes del fin de la observación, el tiempo hasta la recuperación sigue siendo desconocido; la fecha final no es automáticamente la de recuperación. Comparar solo el mayor porcentaje omite una parte importante de la trayectoria temporal. [2]
Nuestra propia álgebra para valores positivos muestra por qué una caída y el crecimiento posterior necesario no son el mismo porcentaje. Tras perder, la recuperación se calcula desde una base menor. Una caída del 25% desde un máximo de 1200 USD deja 900 USD; recuperar exige 300 USD, es decir, crecer un tercio desde el valor inferior. Esta identidad aritmética no dice cuándo ni si habrá recuperación. Un resultado en moneda nominal tampoco significa por sí mismo recuperar el poder adquisitivo original. La definición de recuperación debe corresponder a una serie nominal o real. [2]
Máximo se refiere a la serie observada, no a todos los futuros posibles. CFTC advierte que el rendimiento pasado no predice resultados futuros. NFA también describe las limitaciones de resultados hipotéticos, la perspectiva retrospectiva y la representación imperfecta de liquidez o deslizamiento. Una caída pequeña en una prueba seleccionada no garantiza una caída pequeña en operaciones reales. Deben distinguirse resultados reales y simulados, revelar supuestos relevantes y considerar situaciones ausentes del registro elegido. Nuestra breve serie ficticia solo comprueba el cálculo. [4] [5]
Max Drawdown describe la trayectoria resultante; no es un mecanismo que detenga pérdidas por sí solo. CME separa en el plan de negociación el apalancamiento previsto, la pérdida máxima por operación, la pérdida diaria y la exposición total de la cuenta. El dato histórico no sustituye esas decisiones. La respuesta al deterioro fijada de antemano debe definir qué se mide y cuándo se reduce el riesgo adicional; ni eso convierte el máximo histórico observado en garantía de ejecución. Para evaluar una estrategia complementamos la cifra con la trayectoria de valores, el tiempo de recuperación y reglas explícitas de gestión del riesgo, no solo con un porcentaje atractivo. [6] [5]
Un rendimiento final positivo no excluye una caída profunda
Para obtener la imagen más completa, lee esta entrada junto con Risk of Ruin, Volatilidad, Risk Management, Kelly Criterion, Portfolio Risk. También enlazan con esta entrada Volatilidad, Risk of Ruin, Portfolio Risk, Trading Journal.
01¿Basta restar el valor más bajo del más alto?+
No. El valor máximo utilizado debe haberse alcanzado antes de la caída analizada. También hay que definir si comparamos una diferencia monetaria o un porcentaje del máximo anterior, y el período y las valoraciones que abarca la serie.
02¿Un nuevo máximo borra del cálculo la caída anterior?+
No, si seguimos evaluando el mismo período completo. La caída actual vuelve a cero al recuperar el máximo, pero la caída máxima histórica de esa ventana permanece. Una nueva ventana móvil que excluya el episodio anterior puede dar otro resultado.