Portfolio Risk adalah risiko yang dinilai pada tingkat portofolio gabungan terhadap tujuan, mata uang, dan horizon tertentu. Ukuran seperti simpangan baku dan kerugian skenario menangkap sifat yang berbeda dan tidak dapat dipertukarkan.
Portfolio Risk mengacu pada risiko kumpulan investasi secara bersama terhadap tujuan dan horizon waktu tertentu. FINRA memahami risiko lebih luas daripada fluktuasi harga: yang penting adalah kemungkinan hasil keuangan yang merugikan. Investor mungkin membutuhkan uang tunai saat harga turun atau mendapati kekayaan yang meningkat secara nominal tidak cukup untuk pengeluaran yang direncanakan. Karena itu perlu ditentukan mata uang penilaian, waktu kebutuhan dana, dan kewajiban yang harus ditutup. Kesediaan menanggung pergerakan harga sendiri tidak berarti mampu membiayai kehidupan selanjutnya tanpa penjualan paksa. [FINRA — Risk] [Investor.gov — Asset Allocation and Diversification]
Untuk portofolio sederhana tanpa setoran, penarikan, atau perdagangan selama periode, imbal hasil periode merupakan jumlah tertimbang imbal hasil aset individual. Bobot berasal dari nilainya pada awal periode tersebut. Dalam model buatan kami, dua posisi long X dan Y memiliki bobot awal sama; tanpa utang, posisi short, atau biaya, berlaku rP = (rX + rY) / 2. Semua imbal hasil harus menggunakan mata uang dan periode yang sama. Bobot uang yang sama sendiri tidak berarti kontribusi risiko sama: fluktuasi serta perilaku bersama aset juga menentukan. [Stanford EE103 — Portfolio Optimization]
Simpangan baku imbal hasil portofolio bergantung pada bobot dan kovarians, yaitu bagaimana penyimpangan imbal hasil aset bergerak bersama. Hubungan positif membatasi saling mengimbangi pergerakan; hubungan yang lebih rendah dapat mengurangi fluktuasi kombinasi. Ini bukan janji umum untuk membatasi setiap kerugian individual. Korelasi juga menggambarkan ketergantungan linear, dan korelasi nol umumnya tidak membuktikan independensi. Contoh kami di bawah mengubah distribusi bersama hasil sambil mempertahankan distribusi individual kedua aset, serta menunjukkan tepat ukuran risiko mana yang menurun. [Boyd et al. — Markowitz Portfolio Construction at Seventy]
Berbagai posisi dapat memiliki penerbit, sektor, atau wilayah geografis yang sama. Sebuah reksa dana juga dapat memegang saham yang dimiliki investor secara langsung, dan reksa dana yang berfokus sempit dapat memiliki posisi serupa. Karena itu FINRA menekankan pemeriksaan aset dasar sebenarnya, bukan hanya jumlah baris dalam laporan. Konsentrasi juga dapat muncul bertahap ketika satu komponen tumbuh lebih cepat daripada komponen lain. Implikasi praktis kami: inventaris portofolio perlu menggabungkan eksposur langsung dan tidak langsung terhadap sumber kerugian yang sama serta mencatat bagian yang aset dasarnya kurang transparan. [FINRA — Concentrate on Concentration Risk]
Penilaian akuntansi belum menentukan berapa uang tunai yang dapat diperoleh melalui penjualan dalam waktu yang dibutuhkan. Aset yang sulit dijual dapat memerlukan penantian atau harga lebih buruk. Untuk portofolio berutang, ketentuan jaminan juga penting. Aturan FINRA bagi rekening margin sekuritas AS memperingatkan kemungkinan penjualan paksa, kerugian melebihi setoran, dan kenaikan persyaratan penyedia. Ini adalah konteks khusus tersebut, bukan aturan universal bursa kripto. Karena itu penilaian portofolio harus membedakan skenario harga dari kas tersedia dan persyaratan pembiayaan dalam kontrak. [FINRA — Risk] [FINRA — Margin Disclosure Statement]
Model membutuhkan asumsi tentang imbal hasil masa depan dan perilaku bersamanya. Studi Boyd dan rekan penulis secara eksplisit membahas kepekaan konstruksi portofolio terhadap kesalahan estimasi imbal hasil dan kovarians. Implikasi metodologis kami adalah memeriksa asumsi alternatif dan skenario buruk, bukan menyajikan satu estimasi sebagai batas kerugian nyata. Analisis tersebut harus menjelaskan apa yang diubah dan apa yang dibuat tetap. Tidak ada alasan menyatakan tanpa bukti bahwa semua korelasi naik dengan cara yang sama dalam setiap krisis; menganggapnya tidak pernah berubah juga tidak beralasan. [Boyd et al. — Markowitz Portfolio Construction at Seventy]
Dalam model probabilitas berhingga buatan kami, simpangan baku imbal hasil portofolio turun antara varian A dan B dari 20% menjadi sekitar 14.142136%. Namun, imbal hasil terburuk yang dicakup tetap -20% pada kedua varian. Ini dua deskripsi berbeda atas distribusi yang sama: besaran rata-rata penyimpangan dari nilai rata-rata dan hasil terburuk yang dipertimbangkan. Bahkan skenario terburuk yang dicakup tidak otomatis merupakan kenyataan terburuk yang mungkin terjadi. Ini bukan deret waktu historis, sehingga grafik tidak digunakan untuk menghitung Max Drawdown atau waktu pemulihan. [Stanford EE103 — Portfolio Optimization]
Perkembangan harga yang berbeda perlahan mengubah porsi setiap posisi. Penyeimbangan kembali mengembalikan portofolio ke bobot tertentu melalui transaksi atau dana baru; tindakan ini sendiri tidak menentukan apakah bobot awal sesuai. Investor.gov menggambarkan kaitan pertumbuhan komponen dengan perubahan risiko, sedangkan konstruksi portofolio dalam karya Boyd dan rekan penulis juga mencakup biaya transaksi serta kendala. Kesimpulan kami: aturan untuk meninjau bobot, biaya, dan likuiditas harus menjadi bagian dari rencana yang sama. Menata ulang posisi secara berkala tidak menjamin imbal hasil atau perlindungan dari kerugian. [Investor.gov — Asset Allocation and Diversification] [Boyd et al. — Markowitz Portfolio Construction at Seventy]
Fluktuasi lebih rendah, kerugian model terburuk tetap sama
Untuk gambaran yang lebih utuh, baca entri ini bersama Risk of Ruin, Volatilitas, Risk Management, Kelly Criterion, Max Drawdown. Entri ini juga dirujuk dari Volatilitas, Tracking error, Portfolio Rebalancing, Risk Management.
01Apakah memiliki banyak reksa dana cukup untuk mendiversifikasi portofolio?+
Tidak. Reksa dana dapat tumpang tindih dalam aset dasarnya atau berbagi sektor dan wilayah. Diversifikasi dinilai berdasarkan eksposur sebenarnya serta perilaku bersamanya, bukan hanya jumlah nama.
02Apakah simpangan baku adalah kerugian terbesar yang dapat saya alami?+
Tidak. Ukuran ini mengukur penyebaran imbal hasil di sekitar rata-rata dalam model atau kumpulan data tertentu. Ini bukan batas kerugian dan tidak dengan sendirinya menggambarkan penjualan paksa atau ketersediaan kas. Bahkan hasil terburuk dari kumpulan skenario terbatas bergantung pada apa yang dimasukkan dalam kumpulan itu.