Monetary Deflation

連邦準備制度は M1、M2、Monetary Base を別々に公表します。一つの減少は他の減少を自動的に意味しません。ここで Monetary Deflation が扱うのは名目通貨量であり、インフレによる実質購買力の低下は別の現象です。単月の低下だけでも持続的な傾向は証明できません。 [Federal Reserve — H.6 Money Stock Measures]

ECB の構成要素に沿った独自モデルでは、現金 20 と翌日物預金 80 で M1 = 100、そこに満期1年の定期預金 50 を加えると M2 = 150 です。翌日物からこの定期預金へ 30 を移すと M1 は 70 に下がりますが M2 は 150 のままです。同じ対象保有主体で他に変化がないと仮定しており、広い定義の外へ通貨が出たわけではありません。 [ECB — Monetary Aggregates]

イングランド銀行は、銀行融資の返済が預金通貨を消滅させると説明します。別のモデルで預金から元本 20 を返済すると、預金と銀行融資がともに 20 減り、他の構成が不変なら M2 は 150 から 130 になります。同じ集計内の別の非銀行保有者へ 20 を払う場合は所有者が変わるだけです。元本、利息、商品の代金を混同しないでください。 [Bank of England — Money Creation in the Modern Economy]

Monetary Base と Broad Money は異なる負債と保有主体を表します。イングランド銀行は、準備が固定倍率で機械的に融資へ増幅される説明を否定しています。中央銀行が準備を供給する一方で返済が預金を縮小させることもあり、変化は一致するとは限りません。資産購入では中央銀行の貸借対照表だけでなく、売り手と預金の動きも確認します。 [Bank of England — Money Creation in the Modern Economy]

FRED は名目生産額を平均通貨残高で割って M2 の流通速度を測ります。独自の単純化した関係 M × V = P × Y では、M = 100、V = 2、Y = 100 なら P = 2 です。V と Y が一定のまま M が 90 へ下がると P = 1.8、しかし V = 20/9 なら P は 2 を保ちます。これは条件付きモデルで、流通速度と実質生産が固定される証拠ではありません。 [FRED — Velocity of M2 Money Stock]

イングランド銀行は当初の経済ショックとデフレの影響を区別し、名目債務の実質負担増などを挙げます。独自例の債務 100 は、かごの価格 10 なら 10 かご分、価格 8 なら 12.5 かご分で 25 % 増えます。この計算だけでは通貨量縮小は証明できません。生産性向上による値下がりと需要崩壊も、影響が同じとは限りません。 [Bank of England — Deflation, Quarterly Bulletin 2009 Q1]

独自の残高モデルは 100 から始め、10 増えて 110、次に 5 増えて 115 となります。発行フローは減ってもストックは増えています。同様に Halving は既存のビットコイン残高を半分にしません。Bitcoin.org は限定的な発行と鍵の紛失を区別します。使えないコインと履歴から消されたコインは同じではなく、長期の不活動だけでは鍵の紛失は証明できません。 [Bitcoin.org — FAQ]

Monetary Deflation と呼ぶ前に、通貨、集計、期間、季節調整、定義変更をそろえて確認します。H.6 には調整済みと未調整の系列があり、混ぜると解釈が変わり得ます。その後に信用、価格、経済活動を比較します。通貨集計の負の伸びだけでは BTC 価格も、あらゆる通貨種類の同率の減少も示せません。 [Federal Reserve — H.6 Money Stock Measures]