ここでの Monetary Deflation は、選んだ通貨集計量における名目貨幣量の持続的な減少です。通貨集計量は、貨幣の形態を一定の範囲でまとめたものです。買える商品の量ではなく通貨単位を数え、含める形態や保有者によって結果が変わります。
お金が減っているという見出しでは、まず「どのお金か」と問いましょう。米国の中央銀行 Federal Reserve は、一般の人や企業などが持つお金を異なる範囲で捉える M1 と M2 を公表します。それとは別に、流通現金と銀行の準備預金を合わせた Monetary Base も公表します。準備預金とは、銀行が中央銀行の口座に持つ残高です。一つが減っても、他も減るとは限りません。ここでの Monetary Deflation は名目数量であり、購買力ではありません。Disinflation はまた別で、価格が上がり続ける場合もある物価上昇率の鈍化です。単月の残高低下だけで持続的な減少とは言えません。まず統計の対象と期間を理解します。 [1]
欧州中央銀行の定義による小さなモデル経済を考えます。現金 20 と必要に応じて引き出しや支払いに使える預金 80 で M1 = 100。そこへ一年物定期預金 50 を加えると M2 = 150 です。人々が即時利用できる口座から定期預金へ 30 移すと、M1 は 70 に減りますが M2 は 150 のままです。誰もお金を消していません。利用しやすさと分類が変わっただけです。同じ対象保有者が持ち、他の変化はないと仮定します。一つのグラフが下がっても、より広い範囲の貨幣すべてが失われたわけではありません。 [2]
Jana は同じ銀行に預金口座とローンを持ち、預金の一部で元本を返します。元本は、利息を除いた未返済の借入額です。英国の中央銀行 Bank of England は、この返済で預金通貨が消えると説明します。銀行は顧客の預金残高と、顧客が銀行に返すべき金額をともに減らすからです。別のモデルでは、20 の返済で預金と貸出がそれぞれ 20 減ります。他の条件が同じなら M2 は 150 から 130 へ減少します。一方、同じ集計対象に含まれる非銀行の商店へ Jana が 20 支払えば、お金は持ち主を替えるだけです。元本、利息、通常の支払いは異なる会計上の出来事です。 [3]
Monetary Base には中央銀行のお金が含まれます。より広い貨幣を捉える Broad Money には、一般の預金者が持つ預金も入ります。銀行から見れば、預金者に返すべきお金です。一方、準備預金は銀行が中央銀行の口座に持つ残高で、銀行間決済などに使います。顧客の口座とは別の関係です。Bank of England は、準備預金を固定倍率で機械的に増幅して貸出にする考えを否定します。中央銀行が準備預金を増やす一方、ローン返済で預金が減ることもあり、方向は一致しません。中央銀行が何かを購入するときも、売り手が誰か、準備預金とともに顧客預金が生まれるかが重要です。貸借対照表は保有財産と債務を示す表であり、その大きさだけでは全体を説明できません。 [3]
お金は一定期間に何度も持ち主を替えられます。経済データベース FRED は、M2 の流通速度を名目生産額と平均貨幣残高の比で表します。名目生産額は最終的な財やサービスをその時点の価格で評価した金額です。個々の紙幣を追跡して得た指標ではありません。さらに詳しく見ると、関係は M × V = P × Y と書けます。左辺では貨幣量に流通速度を掛け、右辺では価格水準に実質生産量（生産された量）を掛けます。モデルで M = 100、V = 2、Y = 100 なら P = 2。ほかを変えず M を 90 に減らすと P = 1.8 です。しかし V が 20/9 へ上がれば P は 2 のままです。条件付きの計算であって、現実の流通速度や生産が一定である証明ではありません。 [4]
借金は商品の数量ではなく金額で決まります。例として借金 100、商品かごの価格 10 なら、借金はかご十個分です。価格が 8 へ下がると、同じ借金は 12.5 個分となり、25 % 多くなります。この計算だけで貨幣減少を証明できるわけではなく、値下がりの別の影響を示しています。Bank of England は経済問題の原因と、デフレがそれを増幅する作用を分けます。Debt Deflation は借金、返済や強制売却、価格下落の関係を扱います。ただし値下がりが常に同じ問題とは限らず、生産性向上と需要急落では結果が異なりえます。 [5]
別のモデルです。残高 100 に 10 加わり、110 になります。次に 5 加わると 115 です。新しい単位の追加量は減りましたが、全体は増えました。同様に Halving は、ネットワークで新たに発行されるビットコインの量を定期的に減らします。既存のビットコイン（BTC）の残高を半分にするものではありません。教育サイトBitcoin.orgは限られた新規発行と鍵の紛失を区別します。鍵はコインを使うために必要で、失えばアクセスできなくなることがありますが、歴史上の記録は残ります。長期間動きがないだけでは、鍵を紛失したとは判断できません。発行済み総量、新規発行、実際に使えるコインを分けて考えます。 [6]
Monetary Deflation が起きていると判断する前に、同じ通貨と同じ集計範囲を、比較可能な期間で比べているか確認します。定義変更と、一年の規則的な変動を除く季節調整も確認しましょう。H.6 には調整済みと未調整の系列があり、混ぜると誤解を招きます。そのうえで信用、価格、経済活動を加え、関係を探ります。一つの貨幣指標のマイナス成長だけでは BTC 価格を予想できず、すべての貨幣形態が同じように減った証拠にもなりません。一枚のグラフで結論するより、正確な問いから始めることが大切です。 [1]
理解を深めるには、この項目とあわせて次もお読みください Monetary Base, Broad Money, Disinflation, Debt Deflation. 次の項目からも参照されています Disinflation, Debt Deflation, Velocity of Money, Purchasing Power.