Monetary Deflation

Ante un titular que dice que hay menos dinero, la primera pregunta es: ¿cuál? La Reserva Federal, el banco central de Estados Unidos, publica M1 y M2, medidas con distinta cobertura del dinero del público. También publica Monetary Base: efectivo en circulación más reservas bancarias. Estas reservas son los saldos que los bancos mantienen en cuentas en el banco central. Que una disminuya no implica automáticamente que lo hagan las demás. Monetary Deflation se refiere aquí a la cantidad nominal, no al poder adquisitivo. Disinflation es otra cosa: un encarecimiento más lento, con precios que pueden seguir subiendo. Un saldo mensual menor no demuestra una contracción sostenida. Primero hay que entender la cobertura y el período de la estadística. [1]

Imaginemos una pequeña economía según las definiciones del Banco Central Europeo. Efectivo por 20 y depósitos a la vista por 80, disponibles para retiradas o pagos, dan M1 = 100. Al añadir depósitos a plazo de un año por 50 obtenemos M2 = 150. Ahora se trasladan 30 desde cuentas disponibles de inmediato hacia esos depósitos a plazo. M1 baja a 70, pero M2 sigue en 150. Nadie destruyó dinero: cambiaron su disponibilidad y clasificación. Suponemos los mismos titulares admitidos y ninguna otra variación. El ejemplo muestra por qué un gráfico descendente no significa que también desaparezcan todas las formas de dinero incluidas en medidas más amplias. [2]

Jana tiene la cuenta y el préstamo en el mismo banco y usa parte de su depósito para amortizar el principal, la cantidad del préstamo que queda por devolver, sin contar los intereses. El Bank of England, el banco central del Reino Unido, explica que esta devolución extingue dinero en depósitos: el banco reduce tanto el depósito de la clienta como la cantidad que ella le debe. En nuestro modelo independiente, una amortización de 20 reduce depósito y préstamo en 20. Sin otros cambios, M2 pasa de 150 a 130. Si Jana pagara 20 a un comerciante también incluido entre los titulares no bancarios del mismo agregado, el dinero solo cambiaría de dueño. Principal, intereses y pagos corrientes son operaciones contables distintas. [3]

Monetary Base incluye dinero del banco central. Broad Money, una definición más amplia, incluye también depósitos del público: cantidades que los bancos comerciales deben a sus clientes. Las reservas, en cambio, son los saldos de los bancos en el banco central, que sirven, por ejemplo, para liquidar pagos entre ellos. Una cuenta de cliente es una relación diferente. El Bank of England rechaza por ello una multiplicación mecánica de reservas en préstamos mediante un coeficiente fijo. El banco central puede aportar reservas mientras las amortizaciones reducen depósitos. Ambas variables no tienen que moverse en la misma dirección. Cuando el banco central compra algo, también importa quién vende y si surgen depósitos junto con reservas. Su balance recoge activos y deudas; su tamaño por sí solo no cuenta toda la historia. [3]

El dinero puede cambiar de manos repetidamente durante un período. FRED, una base de datos económicos, expresa la velocidad de M2 como producto nominal dividido por la cantidad media de dinero. El producto nominal es el valor de los bienes y servicios finales a precios corrientes; este indicador no se obtiene siguiendo cada billete individual. Para profundizar, la relación se escribe M × V = P × Y. A la izquierda multiplicamos la cantidad de dinero por su velocidad; a la derecha, el nivel de precios por el producto real, el volumen producido. En el modelo M = 100, V = 2 e Y = 100 dan P = 2. Reducir M a 90 manteniendo lo demás da P = 1,8. Pero si V sube a 20/9, P sigue en 2. Es un cálculo condicionado, no una prueba de que velocidad y producción permanezcan fijas en la realidad. [4]

Una deuda se expresa en dinero, no en cantidades de bienes. En el ejemplo, una deuda de 100 equivale a diez cestas cuando cada una cuesta 10. Si el precio baja a 8, representa 12,5 cestas, un 25 % más. El cálculo no demuestra por sí solo que haya menos dinero; muestra otra consecuencia de los precios menores. Bank of England distingue la causa de los problemas económicos de cómo la deflación puede agravarlos. Debt Deflation relaciona deudas, devoluciones o ventas forzadas con precios descendentes. No todo abaratamiento constituye el mismo problema: una productividad mejor y un desplome de la demanda pueden tener consecuencias distintas. [5]

Tomemos otro modelo: una cantidad de 100 crece en 10 hasta 110. La siguiente incorporación de 5 la eleva a 115. Llegaron menos unidades nuevas, pero el total aumentó. Del mismo modo, Halving reduce periódicamente la cantidad de nuevos bitcoins emitidos por la red. No divide por la mitad los saldos existentes en bitcoins (BTC). El sitio educativo Bitcoin.org distingue emisión limitada y pérdida de claves. Una clave permite gastar monedas; sin ella pueden quedar inaccesibles aunque su registro histórico siga existiendo. La inactividad prolongada no demuestra por sí sola que se perdió la clave. Hay que separar cantidad total emitida, nueva emisión y monedas realmente accesibles. [6]

Antes de afirmar que hay Monetary Deflation, compruebe que compara la misma moneda y el mismo agregado en períodos comparables. Revise cambios de definición y ajuste estacional, que intenta eliminar oscilaciones recurrentes durante el año. H.6 ofrece series ajustadas y sin ajustar; mezclarlas puede producir un relato engañoso. Después añada crédito, precios y actividad económica para investigar conexiones. El crecimiento negativo de una medida monetaria no es por sí solo una previsión del precio de BTC ni prueba de una contracción idéntica de todo el dinero. Una explicación útil empieza por una pregunta precisa, no por una conclusión extraída de un gráfico. [1]