Debt Deflation

冒頭の工房は機械を売って生き残ろうとします。しかし借金を抱える多くの企業が同時に売れば、買い手は安い価格を提示できます。価格下落で資産から負債を差し引いた額が減り、売上低下で返済も難しくなります。企業が生産や雇用を減らすと、他の人の収入も弱まる可能性があります。経済学者 Irving Fisher は大恐慌を研究する中で、1933 年にこの仕組みを論じました。出来事の順番は固定されておらず、影響は互いに戻って作用します。この理論は起こりうる関係を説明するもので、次の危機の日付を予言するものではありません。 [1]

独自の簡単な計算で、利息を除いて考えます。見るのは元本、つまりまだ返していない借入額です。借金が 100、物価指数が 100 なら D/P = 1 です。D は金額で表した借金、P は物価水準です。借り手が 10 を返して残高が 90 になっても、同時に物価指数が 80 に下がると、90/80 = 1.125 になります。物価水準に対する借金は、当初より 12.5 % 重くなった計算です。それでも契約上の元本は 90 に減っており、貸し手が金額を追加したわけではありません。通貨の各単位で、以前より多くの商品を買えるようになりました。その Purchasing Power、つまり購買力が高まったのです。実際の返済の難しさは収入にも左右されます。物価指数だけでは家計の状態は分かりません。 [1]

借りるとき、人は将来の収入や物価をある程度予想しています。英国の中央銀行 Bank of England は、インフレ率が予想より低くなることで既存の借金の実質負担が変わり、貸し手が有利になる場合を説明しています。Disinflation は物価上昇の鈍化であり、この効果にマイナスのインフレ率は必要ありません。価格が上がり続けていても、契約時の予想より上昇が小さければ影響します。固定金利は合意した期間中変わりません。変動金利では、金利がどう見直されるかが重要です。そのため消費への影響は家計ごとに異なります。契約、当初の予想、実際の収入変化を確認する必要があります。 [2]

担保は、融資を裏付ける資産です。この例では価値が 100、借金が 60 です。融資額を担保価値で割った LTV は 60 % で、借金を差し引いた自己持分は 40 残ります。資産価値が 75 に下がっても借金は同じですが、LTV は 80 % になり、自己持分は 15 に減ります。当初の自己持分の 62.5 % が失われたわけです。住宅価格が下がっても、食品やサービスがどれだけ安くなったかは分かりません。追加担保や売却が必要かどうかは契約と返済能力によります。評価額の下落だけで、どのローンでも直ちに退去や売却になるわけではありません。 [2]

機械を売ることと、銀行借入の元本を返すことは別の取引です。支払いのたびにお金が消えるわけではありません。買い手と売り手が同じ通貨統計の対象となる銀行以外の保有者なら、預金の持ち主が替わるだけの場合があります。この統計の集計範囲を通貨集計量と呼びます。一方、売り手が預金を使って銀行借入の元本を返すと、預金と貸出がともに減ります。Bank of England はこの預金通貨の消滅を説明しています。逆に新しい銀行融資は預金を生みます。他の通貨創造で埋め合わせられなければ、一斉返済は Monetary Deflation、測定対象のお金の減少を強める可能性があります。見るべきは一件の返済ではなく差し引きの結果です。 [3]

国際決済銀行 BIS の 2015 年の研究は、140 年を超える期間、最大 38 の国・地域を比較しました。そのデータでは、財やサービスの価格下落と経済成長の鈍化との関係は比較的弱く、大恐慌が大きく影響していました。著者らは、不動産価格の下落と多額の民間債務が重なった場合に、経済成長の鈍化とのより強い関連を見いだしました。これはデータに限界のある歴史的な結果であり、債務の悪循環が起きない証明ではありません。生産方法の改善による値下がりと、資金不足による資産の投げ売りは、価格チャートでは似ていても、人々に全く違う状況をもたらします。 [4]

売却の相手には必ず買い手がいます。経済学者 Goetz von Peter が BIS で 2005 年に公表したモデルでは、以前からの借金や損失がない買い手が、資産価格の下落を和らげることがあります。モデル上、この人たちは価格の回復を見込み、購入資金を借りられます。しかし全員が負債を減らそうとしたり、銀行が必要な資金を貸さなくなったりすると、その安定化作用は弱まり、過程が不安定になる可能性があります。特定のモデルの結果であり、あらゆる市場がすぐ自力で回復する保証ではありません。売らざるをえない人だけでなく、誰がまだ買えて、その資金をどう確保するかも重要です。 [5]

新たに生み出される Bitcoin（BTC）の量には限度があります。それでも市場価格は需要と供給で変動すると、教育サイト Bitcoin.org は説明しています。独自の例として、1 BTC の担保価値が 100 000、ドルやユーロのような同じ法定通貨での借入が 50 000 なら、LTV は 50 % です。BTC の価格が 60 000 に下がると、担保数量は変わらなくても LTV は約 83.33 % になります。これは現在の相場ではありません。借入条件によっては追加担保を求められたり、強制売却されたりします。ビットコインの数量上限は借金を消しても返済をしてもくれません。Bitcoin の長期見通しだけでなく、借金の通貨、強制売却の条件、返済に使える資金を理解する必要があります。 [6]