Debt Deflation

1933 में Irving Fisher ने अत्यधिक ऋण और अपस्फीति जोड़े: चुकौती दबाव मजबूरी की बिक्री, कम कीमतों और निवल संपत्ति, और कठिन ऋण भुगतान तथा कम उत्पादन और ऋण तक जाता है। वे कहते हैं कि क्रम तय नहीं और कारक एक-दूसरे को प्रभावित करते हैं। यह तंत्र का सिद्धांत है, अनिवार्य संकटों का कैलेंडर नहीं। [Irving Fisher — The Debt-Deflation Theory of Great Depressions, 1933]

ऋण 100 और मूल्य सूचकांक 100 पर D/P = 1 है। 10 चुकाने के बाद ऋण 90 है; सूचकांक साथ ही 80 हो जाए तो अनुपात 90/80 = 1.125, यानी 12.5 % अधिक है। अनुबंधित मूलधन फिर भी 90 तक घटा। फ़िशर का विरोधाभास वास्तविक बोझ का है: मूल्य सूचकांक वाला हर नाममात्र ऋण से तेज़ घट सकता है। [Irving Fisher — The Debt-Deflation Theory of Great Depressions, 1933]

बैंक ऑफ़ इंग्लैंड नाममात्र ऋण अनुबंध बनते समय की अपेक्षा से मुद्रास्फीति के अनपेक्षित घटने पर ज़ोर देता है। धीमी सकारात्मक मुद्रास्फीति भी अपेक्षा के मुकाबले वास्तविक बोझ बढ़ा सकती है; इस रास्ते के लिए ऋणात्मक मुद्रास्फीति आवश्यक नहीं। कर्जदार और लेनदार में हानि वितरण, आय, और स्थिर या परिवर्ती ब्याज दर माँग पर असर तय करते हैं। [Bank of England — Deflation, Quarterly Bulletin 2009 Q1]

हमारी जमानत 100 ऋण 60 ढकती है: LTV 60 % और अपनी हिस्सेदारी 40। जमानत 75 हो और ऋण वही रहे तो LTV 80 %, हिस्सेदारी 15 है: हिस्सेदारी 62.5 % घटी। यह अपने आप उपभोक्ता कीमतों में उतनी ही गिरावट नहीं। अधिक जमानत या बिक्री की आवश्यकता अनुबंध और दायित्व निभाने की क्षमता पर निर्भर है। [Bank of England — Deflation, Quarterly Bulletin 2009 Q1]

बैंक ऑफ़ इंग्लैंड के अनुसार बैंक ऋण चुकाने से जमा मुद्रा नष्ट होती है और नए ऋण उसे बनाते हैं। पर्याप्त नई जमा बने बिना व्यापक चुकौती मुद्रा राशि और खर्च क्षमता घटा सकती है। हर भुगतान मुद्रा नष्ट नहीं करता: उसी समुच्चय के दो गैर-बैंक धारकों में स्थानांतरण केवल मालिक बदलता है। निवल प्रवाह और समुच्चय की सीमा देखें। [Bank of England — Money Creation in the Modern Economy]

2015 का BIS अध्ययन 140 से अधिक वर्ष और अधिकतम 38 अर्थव्यवस्थाएँ देखता है। वस्तु-सेवा कीमतों की गिरावट और उत्पादन वृद्धि में संबंध कमज़ोर तथा महामंदी से बहुत प्रभावित है; संपत्ति कीमतों और निजी ऋण में अधिक मज़बूत हानिकारक संबंध मिलता है। यह सीमित आँकड़ों वाला ऐतिहासिक नतीजा है, ऋण अपस्फीति असंभव या हर अपस्फीति हानिरहित होने का प्रमाण नहीं। [BIS — The Costs of Deflations: A Historical Perspective, 2015]

2005 का BIS मॉडल दिखाता है कि पहले के ऋण या हानि से मुक्त खरीदार खरीदकर मूल्य गिरावट नरम कर सकते हैं। अस्थिरता तब आती है जब लोग ऋण सीमित करें या ऋण संकट उन खरीदों का वित्तपोषण रोके। नतीजा बैलेंस शीट के वितरण और ऋण तक पहुँच पर भी निर्भर है; यह हर बाज़ार के स्वयं स्थिर होने की गारंटी नहीं। [BIS — Debt-Deflation: Concepts and a Stylised Model, 2005]

Bitcoin.org BTC कीमत को माँग और आपूर्ति से समझाता है। हमारा उदाहरण: 1 BTC की जमानत कीमत 100000 और उसी फिएट मुद्रा में ऋण 50000 हो तो LTV 50 %। BTC कीमत 60000 होने पर LTV लगभग 83.33 % हो जाता है, जबकि मात्रा 1 BTC ही है। ये वर्तमान भाव नहीं हैं। मजबूर बिक्री ऋण की शर्तें तय करती हैं; प्रोटोकॉल की आपूर्ति सीमा ऋण नहीं मिटाती और चुकौती नकदी नहीं देती। [Bitcoin.org — FAQ]