Risk of Ruin هو احتمال بلوغ حد أدنى محدد لرأس المال خلال مدة معينة أو قبل تحقق شرط آخر للانتهاء، وفق قواعد موضحة صراحة ونموذج احتمالي.
يعبر Risk of Ruin عن احتمال بلوغ عتبة محددة مسبقًا لرأس المال في ظل شروط معلنة. في المسألة البسيطة gambler’s ruin يكون الحد الأدنى صفرًا، وتنتهي العملية أيضًا عند بلوغ هدف أعلى. لكن عند تقييم حساب تداول قد يكون مستوى آخر هو المهم، بحيث لا يعود الاستمرار وفق القواعد المختارة ممكنًا دونه. يجب تعريف هذه العتبة العملية بوضوح؛ فهي لا تعادل تلقائيًا الإفلاس القانوني أو الرصيد الصفري. والرقم الذي لا يحدد العتبة ورأس المال الابتدائي وقواعد التوقف يظل ناقصًا. [MIT — Optional Stopping and Gambler’s Ruin] [CME — Risk Management and Your Trade Plan]
بلوغ حد خلال عدد محدود من الخطوات وبلوغه في أي وقت قبل الهدف الأعلى حدثان مختلفان. وتظل المسارات التي لم تبلغ أيًا من الحدين بنهاية الفترة المختارة غير محسومة. ولا يمكن اعتبارها تلقائيًا نجاحات أو إخفاقات. لذلك يسجل مثالنا الحد الأدنى والمسارات المستمرة والهدف الأعلى كلًا على حدة. إطالة الرصد بالقواعد نفسها لا تمحو بلوغًا مسجلًا للحد الأدنى، لكنها تغير نسبة المسارات التي لم تُحسم بعد. هذه خاصية للحدث المحدد وليست توقعًا للسوق. [MIT — Optional Stopping and Gambler’s Ruin]
تمثل الخسارة النقدية الثابتة حصة متزايدة من الحساب كلما انخفض رأس المال. أما القاعدة المستندة إلى رأس المال الحالي فتغير حجم المركز التالي. توضح CME كيف يؤدي ثبات نسبة المخاطرة خلال سلسلة خسائر إلى تقليل المبلغ النقدي المعرض للخطر في الصفقة التالية أيضًا. لذلك لا يجوز نقل حساب بخطوات ثابتة إلى مراكز متغيرة دون تعديل. ويجب أيضًا تحديد التقريب والحد الأدنى لحجم الصفقة وأي إضافات لرأس المال. ولا نقدم هنا أي نسبة بعينها بوصفها قاعدة آمنة على نحو شامل. [CME — Controlling Risk]
يصف Expectancy النتيجة المتوقعة وفق النموذج، بينما يسأل Risk of Ruin عن بلوغ حد أثناء المسار. يقيس أقصى تراجع الانخفاض من قمة سابقة؛ وليس في ذاته احتمالًا لنفاد رأس المال. مثال مضاد بسيط من إعدادنا: رهان واحد يربح ضعف المبلغ المعرض للخطر أو يخسر ذلك المبلغ كله، مع تساوي احتمالي النتيجتين، له نتيجة متوقعة موجبة. لكن إذا كان الحساب كله معرضًا للخطر، تظل خسارته بالكامل ممكنة في الخطوة نفسها. هذا المثال المضاد ليس توصية تداول ولا النموذج المستخدم في الرسم أدناه. [MIT — Optional Stopping and Gambler’s Ruin] [CME — Risk Management and Your Trade Plan]
يمكن للنموذج الرياضي إيقاف العملية عند الحد تمامًا، لكن الأمر الحقيقي يحتاج إلى التنفيذ في السوق. تميز Coinbase بين تفعيل أمر stop-limit والتنفيذ اللاحق للأمر المحدد؛ وقد لا تُنفذ الحماية من الهبوط أثناء التقلب المرتفع. كذلك قد لا يحصل أمر السوق على السعر المتوقع وقد يتكون من عدة تنفيذات. لذلك لا يكفي عند تطبيق النموذج على التداول تسجيل الخسارة المخطط لها كخطوة ثابتة. فالفرق بين سعر التفعيل وأسعار التنفيذ والجزء المتبقي غير المغلق قد يغير مسار الحساب كله. [Coinbase — Advanced trade order types]
نستخدم في المثال نتائج مستقلة ومتطابقة التوزيع باحتمالات ثابتة. وتكرار تردد تاريخي مشابه لا يثبت هذه الافتراضات بحد ذاته. إذا أثرت النتائج بعضها في بعض أو تغيرت الظروف، فقد لا يصف الحساب الأصلي الوضع الجديد. تشير NFA إلى أن النتائج الافتراضية تستفيد من المعرفة اللاحقة بالأحداث ولا تعكس بالكامل تحمل الخسائر الفعلية. وتميز CFTC أيضًا بين التنفيذات المحاكاة والتداول الحقيقي. لذلك لا نصف نتيجة نموذجنا بأنها خطر مقاس لاستراتيجية. [NFA — Use of Promotional Material Containing Hypothetical Performance Results] [CFTC — Commodity Trading Systems Sold on the Internet]
الخطر المحسوب بصورة منفصلة لسلسلة صفقات واحدة لا يصف تلقائيًا حسابًا يضم مراكز أخرى. تميز CME في خطة التداول بين خطر الصفقة الفردية والمراكز المتزامنة والتعرض الكلي والرافعة والخسارة اليومية. وعند هبوط عدة مراكز معًا قد تكون نتيجتها المجمعة هي الحاسمة. لذلك يتطلب تقييم حد الحساب إدراج كل التدفقات النقدية والالتزامات المفتوحة ذات الصلة. ومجرد جمع نسب من نماذج منفصلة دون معرفة علاقاتها لا يعطي احتمال بلوغ حد مشترك. [CME — Risk Management and Your Trade Plan]
اذكر إلى جانب الحساب رأس المال الابتدائي والحد الأدنى والهدف الأعلى ومدة الرصد وأحجام المراكز والتكاليف وقواعد التوقف. وافصل احتمالات النموذج عن التقديرات المستخرجة من البيانات وعن النتائج المرصودة فعلًا. قد يساعد الحساب الافتراضي على دراسة الحساسية للافتراضات، لكنه لا يغني عن التحقق منها. تؤكد NFA ضرورة توضيح الافتراضات الجوهرية للنتائج الافتراضية وحدودها. الرقم المحسوب الصغير لا يضمن الأمان، خصوصًا إذا أغفل النموذج أحداثًا قد تنهي القدرة على الاستمرار. [NFA — Use of Promotional Material Containing Hypothetical Performance Results]
الحدود نفسها وأفق مختلف
للحصول على صورة أوضح، اقرأ هذا المدخل مع Expectancy, Position Sizing, Max Drawdown, Stop-loss, Risk Management. تشير إلى هذا المدخل أيضًا Risk Management, Kelly Criterion, Max Drawdown, Portfolio Risk.
01لماذا يذكر المثال 37.5 % و50 % معًا؟+
القيمة الأولى تخص بلوغ الصفر في موعد أقصاه الخطوة الرابعة. والثانية تخص الاستمرار حتى الصفر أو الهدف الأعلى دون نهاية زمنية ثابتة. بعد الخطوة الرابعة لا تزال بعض المسارات لم تبلغ أيًا من الحدين.
02هل يزيل Expectancy الموجب خطر نفاد رأس المال؟+
لا. النتيجة المتوقعة لا تبين ما إذا كانت بعض المسارات الممكنة ستبلغ حد الحساب. فأحجام المراكز وتسلسل النتائج والتكاليف والأفق وقواعد الانتهاء مؤثرة أيضًا.