Maker і taker — це ролі під час угоди в книзі ордерів. Maker спочатку залишає пропозицію, доступну іншим; taker торгує з пропозицією, яка вже чекає. Біржа може встановлювати для цих ролей однакові або різні комісії. Жодна роль сама по собі не гарантує вигідної ціни, прибутку чи повного виконання ордера.
Яна відкриває книгу ордерів — список заявок на купівлю й продаж, які чекають виконання. Якщо вона приймає доступну пропозицію, у цьому виконанні вона taker: використовує наявну ліквідність, тобто можливість торгувати з кимось зараз. Якщо її ордер чекає в книзі, поки його прийме інший учасник, вона maker. Kraken розрізняє ролі саме за таким зіставленням. Покупець і продавець можуть мати будь-яку з них; це не постійна ознака людини чи рахунку. [1]
Яна обирає Limit order, щоб визначити найвищу ціну купівлі. Якщо хтось уже пропонує біткоїн за цією ціною або дешевше, угода може відбутися одразу. Її ордер тоді приймає наявну пропозицію. Coinbase класифікує таке виконання як taker. Ліміт відповідає на питання про дозволену ціну, а maker або taker описує, звідки взялася інша сторона. Самого типу ордера недостатньо, щоб визначити комісію. [2]
За прийнятною для Яни ціною може бракувати біткоїна на всю купівлю. Частина виконається відразу, а решта залишиться в книзі, якщо це дозволяють правила чинності ордера. Коли згодом новий продавець прийме решту, це буде окреме виконання. Coinbase прямо описує таку ситуацію: негайна частина має ставку taker, а частина, що чекала в книзі, — maker під час пізнішого виконання. Тож дві ролі у виписці одного ордера не обов’язково означають помилку. [2]
Якщо Яна хоче лише розмістити пропозицію в книзі, вона може обрати post-only там, де це підтримується. Coinbase Exchange відхиляє весь такий ордер, якщо будь-яка його частина одразу забирала б ліквідність. Kraken описує схожу опцію post limit. Проте ця умова не створює контрагента. Прийнята пропозиція може чекати й так і не виконатися. Вирішальними є правила конкретного інтерфейсу, а не схожа назва опції деінде. [3] [1]
Перш ніж рахувати, Яна має знати ставку для свого продукту й рахунку. Coinbase Advanced наводить окремі рівні обсягу за 30 днів для різних продуктів і, де це застосовно, можливість визначення рівня за балансом USDC. Важливий рівень на момент подання ордера. Ставки maker і taker можуть бути однаковими; від’ємна ставка maker означає винагороду за надання ліквідності. Kraken також зазначає, що деякі покупки не враховуються в обсязі для знижок. Тому старий знімок тарифів — ненадійна основа. [2] [1]
Яна може чекати на виконання maker заради нижчої комісії, якщо її тариф це передбачає. Тим часом ціна може зрости або купівля взагалі не відбудеться. Тому CFA Institute відокремлює видимі комісії від інших витрат: спреду, тобто різниці між пропозиціями купівлі й продажу, впливу власної угоди на ціну, затримки та невиконання. Змістовне порівняння бере ту саму заплановану суму й той самий початковий момент. Найнижча ставка ще не означає найкращий результат. [4]
Коли пропозиція Яни знаходить іншу сторону, це виконання має роль maker. Але Яна не стає від цього професійною маркетмейкеркою. Kraken описує спосіб виконання ордера; CFA окремо розглядає дилерів, які надають ліквідність, займаючи іншу сторону угоди. Окреме виконання maker не свідчить про постійне виставлення цін купівлі й продажу або зобов’язання підтримувати пропозиції у складних умовах. Схожі слова тут описують діяльність різного масштабу. [1] [4]
Насамкінець Яна перевіряє, що справді купила. Coinbase Exchange відрізняє прийняття ордера від виконання та визначає фактичні комісії під час угоди. В історії вона порівнює кількості, ціни окремих виконань, застосовані ставки й валюту комісії. Також перевіряє невиконаний залишок. Тимчасово зарезервовані для ордера кошти — не те саме, що сплачена комісія, а попередній розрахунок — не остаточний. [3]
Дві частини купівлі, дві ставки
У цьому суто умовному прикладі ордер Яни зрештою виконується повністю. Вона купує 0.01 BTC одразу як taker і 0.02 BTC пізніше як maker, обидві частини за 100000 USD/BTC. Візьмемо вигадані ставки 0.2 % і 0.1 %. Перша частина коштує 1000 USD з комісією 2 USD, друга — 2000 USD з комісією також 2 USD. Разом виходить 2 + 2 = 4 USD. Однакові доларові комісії тут отримано з різних сум і ставок. Це не чинний тариф і не обіцянка пізнішого виконання; спред, рух ціни, округлення та інші витрати приклад не враховує.
Для повної картини прочитайте також Limit order, Market order, Post-only order, Order book, Market maker, Bid–ask spread. На цю статтю також посилаються Market microstructure, Stop-limit order, Post-only order.
01Чи кожен Limit order має роль maker?+
Ні. Якщо його ціна дозволяє негайну угоду з пропозицією, що вже чекає, виконання може бути taker. За відповідними правилами невиконана решта може залишитися в книзі та отримати роль maker у пізнішій угоді. Важливе фактичне зіставлення, а не лише назва ордера.
02Чи означає maker безкоштовну або прибуткову угоду?+
Ні. Ставка залежить від конкретного тарифу, продукту й рівня рахунку. Менша комісія або навіть винагорода не обов’язково компенсує гіршу ціну, рух ринку чи незавершену купівлю. Комісійна роль не гарантує результату.