Originary Interest в теории Мизеса выражает различия в оценке удовлетворения потребностей, доступного в разные моменты. На рынке он проявляется дисконтом будущих благ. Это аналитическое понятие австрийской школы, а не непосредственно наблюдаемая строка тарифа или единый психологический процент всех людей.
Мизес определяет первоначальный процент как соотношение оценок, а не отдельную цену услуг капитала. Производительность машины влияет на её цену; сама по себе она не объясняет временной дисконт. Отделяй вопрос о том, что произведёт оборудование, от вопроса о доступности результата во времени. [Mises — Human Action, XIX]
Ротбард рассматривает производителя, который оплачивает ресурсы до продажи продукта. Оценка времени действует и при финансировании собственными средствами. Отсутствие кредитного договора не устраняет ожидание; соответствующий доход в реальном бизнесе всё равно остаётся неопределённым. [Rothbard — Many Stages: The Pure Rate of Interest]
Наш упрощённый пример к объяснению Ротбарда: потратить 100 сегодня и получить 105 через год — разница 5, то есть 5 % затрат. Это иллюстрация расчёта, а не измерение чистого первоначального процента. Без условий неопределённости, издержек и срока такую ставку нельзя сравнивать с другим проектом. [Rothbard — Many Stages: The Pure Rate of Interest]
Мизес отличает временной дисконт от прибылей и убытков, возникающих из изменений условий и их предвидения. Повышенная цена продажи после неожиданного роста спроса поэтому не является целиком первоначальным процентом. Неудачный проект может потерять основную сумму, хотя люди различают более раннее и позднее удовлетворение. [Mises — Human Action, XIX]
В двадцатой главе Мизес выделяет в валовой рыночной ставке предпринимательскую составляющую и ценовую премию, связанную с ожидаемым изменением покупательной способности. Это не инструкция механически вычитать два известных числа: составляющие не измерены отдельно в договоре, а ожидания могут не оправдаться. [Mises — Human Action, XX]
Наш пример: обещанные номинальные 2 % при последующей инфляции 4 % дают примерно минус 2 % реально, если долг погашен. Здесь используется инфляция, известная впоследствии; это не прямое доказательство отрицательного Originary Interest. Мизес явно разделяет валовую доходность, изменения цен и невозврат кредита. [Mises — Human Action, XX]
Мизес и Ротбард используют равномерно функционирующую экономику без неожиданных изменений, чтобы отделить процент от предпринимательских прибыли и убытка. Одинаковая чистая ставка в этой конструкции не означает одинаковых наблюдаемых процентов всех кредитов. Возвращаясь к действительности, снова учитывай риски и меняющиеся условия. [Mises — Human Action, XIX] [Rothbard — Many Stages: The Pure Rate of Interest]
Текст Накамото описывает проверку платежей и проблему двойного расходования. Из него не следует автоматический рост имеющихся BTC. Это наша редакционная иллюстрация различия денег и кредита: предложение доходности за предоставление Bitcoin в долг добавляет договор и контрагента; сама ставка не раскрывает чистый временной дисконт. [Nakamoto — Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System] [Mises — Human Action, XX]
Для полной картины прочитайте эту статью вместе с Natural Rate of Interest, Time Preference, Capital Goods, Economic Calculation, Malinvestment. На эту статью также ссылаются Natural Rate of Interest.