Natural Rate of Interest — ставка, совместимая с условиями равновесия определённой теории. Wicksell связывает её с ценовой нейтральностью и гипотетическим кредитованием реальными благами. Модели LW и HLW оценивают краткосрочную реальную ставку при полной загрузке экономики и стабильной инфляции. Эти определения нельзя подменять без объяснения.
В восьмой главе Wicksell ищет ставку, которая сама не толкает цены товаров вверх или вниз. Он сравнивает её с процентом при гипотетическом предоставлении реальных капитальных благ взаймы без денег. Это теория ставок и цен, а не число из предложения банка. [Wicksell — Interest and Prices, VIII]
New York Fed описывает LW и HLW как оценки ненаблюдаемой краткосрочной реальной ставки при полной силе экономики и стабильной инфляции. Они используют данные о выпуске, инфляции и ставках. Указывай метод вместе с переменной; разные модели могут давать разные значения. [New York Fed — Measuring the Natural Rate of Interest]
Исследование Federal Reserve показывает роль ожидаемой инфляции в расчёте реальной ставки заранее. Наш упрощённый пример: номинальные 4% минус ожидаемая инфляция 2% дают приблизительно 2%. Это пересчёт данной ставки, а не оценка естественного уровня; фактическая позднейшая инфляция отвечает на другой вопрос. [Federal Reserve — The Role of Inflation Expectations]
Fischer объясняет, что подход Laubach-Williams нацелен на уровень после исчезновения более коротких влияний, включая цикл. Короткий срок инструмента поэтому не означает прогноз на следующую неделю. Разделяй срок погашения, горизонт равновесия и дату наблюдения. [Fischer — The Low Level of Global Real Interest Rates]
New York Fed различает оценки по тогдашним данным и текущие модельные оценки. Новые данные или изменения методики могут пересмотреть и прошлое. Оценивая прежнее решение, зафиксируй публикацию и версию данных; сегодняшняя кривая не обязательно была доступна тогда. [New York Fed — Measuring the Natural Rate of Interest]
Авторы исследования Federal Reserve 2020 года меняют способ учёта инфляционных ожиданий и получают другие оценки и диапазоны неопределённости. Это не просто округление. Рядом с точечным значением укажи неопределённость и чувствительность к предположениям; отрицательный результат модели не является безусловно установленным фактом. [Federal Reserve — The Role of Inflation Expectations]
В речи 2018 года Powell подчёркивает неопределённость нейтральной ставки и использование нескольких показателей. Разница между сопоставимой реальной ставкой и оценкой r* может помочь интерпретации, но не устраняет неопределённости и других влияний. Одно число не доказывает целесообразности конкретного вмешательства. [Powell — Monetary Policy in a Changing Economy]
Опубликованная оценка r* относится к определённой экономике и макроэкономическим условиям. Это редакционное применение определения: историческая доходность Bitcoin или ставка кредитной службы не измеряют r* напрямую. Сначала согласуй валюту, горизонт, ожидаемую инфляцию и риски; похожий числовой формат не означает одну величину. [New York Fed — Measuring the Natural Rate of Interest] [Federal Reserve — The Role of Inflation Expectations]
Для полной картины прочитайте эту статью вместе с Austrian Business Cycle Theory, Originary Interest, Time Preference, Interest rate risk, Economic Calculation. На эту статью также ссылаются Austrian Business Cycle Theory, Originary Interest.