Natural Rate of Interest je sazba slučitelná s rovnovážnými podmínkami určenými konkrétní teorií. Wicksell ji spojuje s cenovou neutralitou a hypotetickým půjčováním reálných statků. Modely LW a HLW odhadují krátkodobou reálnou sazbu při plném využití ekonomiky a stabilní inflaci. Tyto definice nelze zaměnit bez vysvětlení.
Wicksell v osmé kapitole hledá sazbu, která sama netlačí ceny zboží nahoru ani dolů. Srovnává ji s úrokem při hypotetickém půjčování reálných kapitálových statků bez peněz. Jde o teorii vztahu mezi sazbami a cenami, nikoli o údaj odečtený z nabídky banky. [Wicksell — Interest and Prices, VIII]
New York Fed popisuje modely LW a HLW jako odhady nepozorované krátkodobé reálné sazby při plné síle ekonomiky a stabilní inflaci. Vstupují do nich údaje o produktu, inflaci a sazbách. Název veličiny proto uváděj spolu s metodou; různé modely nemusí dát stejnou hodnotu. [New York Fed — Measuring the Natural Rate of Interest]
Studie Federal Reserve ukazuje roli očekávané inflace při výpočtu reálného úroku předem. Vlastní zjednodušený příklad: nominální 4 % minus očekávaná inflace 2 % dává přibližně 2 %. To je přepočet dané sazby, nikoli odhad její přirozené úrovně; skutečně naměřená pozdější inflace odpovídá jiné otázce. [Federal Reserve — The Role of Inflation Expectations]
Fischer vysvětluje, že postup Laubacha a Williamse míří na úroveň po odeznění kratších vlivů včetně cyklu. Krátká splatnost měřené sazby tedy neznamená předpověď na příští týden. U srovnání odděl splatnost nástroje, horizont rovnováhy a datum pozorování. [Fischer — The Low Level of Global Real Interest Rates]
New York Fed rozlišuje odhady s dobovými daty a současné modelové odhady. Pozdější data či úpravy metodiky mohou změnit i odhad minulosti. Pro hodnocení dřívějšího rozhodnutí proto zaznamenej publikaci a datovou verzi; dnešní křivka není nutně tehdejší dostupná informace. [New York Fed — Measuring the Natural Rate of Interest]
Autoři studie Federal Reserve z roku 2020 mění způsob zachycení inflačních očekávání a získávají jiné odhady i pásma nejistoty. Nejde pouze o zaokrouhlení. Vedle bodové hodnoty uveď nejistotu a citlivost na předpoklady; záporný výsledek modelu není bezpodmínečně zjištěná skutečnost. [Federal Reserve — The Role of Inflation Expectations]
Powell v projevu z roku 2018 zdůrazňuje nejistotu neutrální sazby a používání více ukazatelů. Rozdíl mezi srovnatelnou reálnou sazbou a odhadem r* může pomoci výkladu, ale neodstraňuje nejistotu ani jiné vlivy. Jedno číslo samo nedokazuje vhodnost konkrétního zásahu. [Powell — Monetary Policy in a Changing Economy]
Publikovaný odhad r* se vztahuje k určité ekonomice a makroekonomickým podmínkám. Jde o redakční aplikaci jeho vymezení: historický výnos Bitcoin ani sazba nabízená úvěrovou službou nejsou přímým měřením r*. Nejdříve sjednoť měnu, horizont, očekávanou inflaci a rizika; podobný číselný formát neznamená stejnou veličinu. [New York Fed — Measuring the Natural Rate of Interest] [Federal Reserve — The Role of Inflation Expectations]
Pro nejúplnější obraz čtěte toto heslo společně s Austrian Business Cycle Theory, Originary Interest, Time Preference, Úrokové riziko, Economic Calculation. Opačným směrem na něj odkazují také Austrian Business Cycle Theory, Originary Interest.