Natural Rate of Interest 指自然利率。现代模型常写作 r*，读作“r 星”：与经济可持续地利用劳动力和生产能力、通胀保持稳定相容的实际短期利率。“实际”表示已考虑物价上涨。克努特·维克塞尔的历史概念与今天的估计并不完全相同，含义取决于所用理论。
考虑贷款的制造商需要知道，要付给银行多少利息。经济学家还可以问：什么利率与整个经济的均衡相容？克努特·维克塞尔寻找的是本身不会推动总体物价上涨或下跌的利率。他把它联系到一个假想世界：人们借贷的不是钱，而是真实的资本品，例如生产用的机器。这是一种理论比较，不是一份尚未找到的隐秘贷款报价。 [1]
纽约联储发布的 Laubach–Williams（LW）和 Holston–Laubach–Williams（HLW）模型使用产出、通胀和利率数据。模型根据它们的关系，推断经济可持续地利用劳动力和生产能力、且通胀稳定时不可直接观察的实际利率。没有仪器能直接读出这个数。模型是对经济运作的简化描述，因此不同假设可能产生不同结果。 [2]
用一个自拟的简单例子：贷款名义年利率为 4%，预期通胀为 2%，预期实际利率便约为 2%。名义利率表示要多还多少钱，实际利率则考虑这些钱能买到什么。我们只是换算了一项利率，并没有求出 r*。如果实际发生的通胀不同于预期，事后算出的实际结果也会不同。 [3]
“短期”容易让人误会。它描述借款期限，不一定是模型看向未来多远。斯坦利·费希尔解释，劳巴赫与威廉姆斯的方法寻找的是较短期影响、包括经济周期消退后的水平。因此，模型可以估计短期利率的长期均衡水平。这并不是预测银行下周会给出什么利率。 [4]
设想今天查看去年的 r* 曲线。当时的经济学家未必看到同一条线：有些数据还不存在，有些后来被修订。纽约联储因此区分采用当时数据的估计与当前模型估计。评价过去的决策，要先了解当时能获得什么信息。新图表不一定意味着有人曾忽略已知事实。 [2]
美联储 2020 年的一项研究显示，改变模型纳入通胀预期的方式，可能同时改变 r* 估计及其不确定性。预期不同于已经测得的物价上涨。点估计用一个数字概括结果，但并不保证这个数字准确。不确定性区间表示所用方法允许的数值范围。即使点估计为负，也不意味着经济学家直接观察到了这一水平。 [3]
把合适的实际利率与估计的 r* 比较，有助于判断货币条件更倾向于促进还是抑制支出。不过，两边必须具有可比性，估计也始终存在不确定性。杰罗姆·鲍威尔在 2018 年强调，应观察多个指标。因此，两个数字之间的差距本身不能证明某次利率决定对或错。 [5]
你会在利率和经济讨论中遇到 r*，这些讨论也可能影响金融市场。但它不是 Bitcoin 回报率的预测。价格上涨，或托管你资金的服务提供的利息，都不等于测量 r*。这种比较还会混合不同货币、期限和风险。这个概念有助于理解利率讨论，而不是直接告诉你该买什么。 [2] [3]
要获得更完整的理解，请将本词条与以下词条结合阅读： Austrian Business Cycle Theory, Originary Interest, Time Preference, Interest rate risk, Economic Calculation, Bitcoin. 反向关联还来自： Austrian Business Cycle Theory, Originary Interest.