Natural Rate of Interest ialah bunga yang sesuai dengan kondisi keseimbangan suatu teori. Wicksell mengaitkannya dengan netralitas harga dan pinjaman hipotetis barang riil. Model LW dan HLW mengestimasi bunga riil jangka pendek saat ekonomi berkapasitas penuh dan inflasi stabil. Definisi ini tidak dapat dipertukarkan tanpa penjelasan.
Pada bab delapan, Wicksell mencari bunga yang tidak dengan sendirinya mendorong harga barang naik atau turun. Ia membandingkannya dengan bunga pinjaman hipotetis barang modal riil tanpa uang. Ini teori bunga dan harga, bukan angka yang dibaca dari penawaran bank. [Wicksell — Interest and Prices, VIII]
New York Fed menjelaskan LW dan HLW sebagai estimasi bunga riil jangka pendek yang tidak teramati ketika ekonomi bekerja penuh dan inflasi stabil. Keduanya menggunakan data produksi, inflasi, dan bunga. Sebutkan metode bersama variabelnya; model berbeda tidak harus menghasilkan nilai sama. [New York Fed — Measuring the Natural Rate of Interest]
Studi Federal Reserve menunjukkan peran ekspektasi inflasi dalam menghitung bunga riil ex ante. Contoh sederhana kami: nominal 4% dikurangi perkiraan inflasi 2% menghasilkan sekitar 2%. Ini mengonversi bunga tertentu, bukan mengestimasi tingkat alaminya; inflasi yang kemudian terealisasi menjawab pertanyaan berbeda. [Federal Reserve — The Role of Inflation Expectations]
Fischer menjelaskan bahwa Laubach-Williams menargetkan tingkat setelah pengaruh lebih singkat, termasuk siklus, mereda. Jatuh tempo pendek tidak berarti ramalan minggu depan. Bedakan jatuh tempo instrumen, horizon keseimbangan, dan tanggal pengamatan. [Fischer — The Low Level of Global Real Interest Rates]
New York Fed membedakan estimasi berdasarkan data pada masanya dari estimasi model terkini. Data baru atau perubahan metode dapat merevisi masa lalu pula. Untuk menilai keputusan terdahulu, catat publikasi dan versi data; kurva hari ini belum tentu tersedia saat itu. [New York Fed — Measuring the Natural Rate of Interest]
Penulis studi Federal Reserve tahun 2020 mengubah cara memasukkan ekspektasi inflasi dan memperoleh estimasi serta rentang ketidakpastian berbeda. Ini bukan sekadar pembulatan. Sertakan ketidakpastian dan sensitivitas asumsi bersama nilai titik; hasil model negatif bukan fakta teramati tanpa syarat. [Federal Reserve — The Role of Inflation Expectations]
Dalam pidato 2018, Powell menekankan ketidakpastian bunga netral dan penggunaan banyak indikator. Selisih bunga riil yang sebanding dengan estimasi r* dapat membantu penafsiran, tetapi tidak menghapus ketidakpastian atau pengaruh lain. Satu angka saja tidak membuktikan ketepatan suatu intervensi. [Powell — Monetary Policy in a Changing Economy]
Estimasi r* terbitan mengacu pada ekonomi dan kondisi makro tertentu. Penerapan editorial definisi ini: imbal hasil historis Bitcoin atau bunga yang ditawarkan layanan pinjaman tidak langsung mengukur r*. Selaraskan dahulu mata uang, horizon, perkiraan inflasi, dan risiko; format angka serupa tidak berarti variabel yang sama. [New York Fed — Measuring the Natural Rate of Interest] [Federal Reserve — The Role of Inflation Expectations]
Untuk gambaran yang lebih utuh, baca entri ini bersama Austrian Business Cycle Theory, Originary Interest, Time Preference, Interest rate risk, Economic Calculation. Entri ini juga dirujuk dari Austrian Business Cycle Theory, Originary Interest.