Natural Rate of Interest ist ein mit den Gleichgewichtsbedingungen einer Theorie vereinbarer Zins. Wicksell verbindet ihn mit Preisneutralität und hypothetischen Sachgüterdarlehen. LW- und HLW-Modelle schätzen einen kurzfristigen Realzins bei voller wirtschaftlicher Auslastung und stabiler Inflation. Diese Definitionen lassen sich nicht ohne Erklärung austauschen.
In Kapitel acht sucht Wicksell einen Zins, der Güterpreise selbst weder aufwärts noch abwärts drängt. Er vergleicht ihn mit Zinsen bei hypothetischer Verleihung realer Kapitalgüter ohne Geld. Das ist eine Theorie über Zinsen und Preise, kein aus einem Bankangebot abgelesener Wert. [Wicksell — Interest and Prices, VIII]
New York Fed beschreibt LW und HLW als Schätzungen eines unbeobachteten kurzfristigen Realzinses bei voller Wirtschaftskraft und stabiler Inflation. Daten zu Produktion, Inflation und Zinsen gehen ein. Nenne die Methode zusammen mit der Größe; verschiedene Modelle müssen nicht denselben Wert liefern. [New York Fed — Measuring the Natural Rate of Interest]
Eine Studie der Federal Reserve zeigt die Rolle erwarteter Inflation beim Ex-ante-Realzins. Unser vereinfachtes Beispiel: nominal 4% minus erwartete Inflation von 2% ergibt ungefähr 2%. Das rechnet einen gegebenen Zins um, schätzt aber nicht sein natürliches Niveau. Später tatsächlich gemessene Inflation beantwortet eine andere Frage. [Federal Reserve — The Role of Inflation Expectations]
Fischer erklärt, dass Laubach-Williams auf das Niveau nach Abklingen kürzerer Einflüsse einschließlich des Zyklus zielt. Kurze Laufzeit bedeutet daher keine Prognose für nächste Woche. Trenne Instrumentenlaufzeit, Gleichgewichtshorizont und Beobachtungsdatum. [Fischer — The Low Level of Global Real Interest Rates]
New York Fed unterscheidet Schätzungen mit damaligen Daten von heutigen Modellschätzungen. Spätere Daten oder methodische Änderungen können auch vergangene Schätzwerte verändern. Halte zur Bewertung früherer Entscheidungen Veröffentlichung und Datenstand fest; die heutige Kurve war damals nicht unbedingt bekannt. [New York Fed — Measuring the Natural Rate of Interest]
Die Autoren der Federal-Reserve-Studie von 2020 ändern die Erfassung von Inflationserwartungen und erhalten andere Schätzungen sowie Unsicherheitsbänder. Es geht um mehr als Rundung. Nenne neben dem Punktwert Unsicherheit und Annahmensensitivität; ein negatives Modellergebnis ist keine bedingungslos beobachtete Tatsache. [Federal Reserve — The Role of Inflation Expectations]
Powell betont in seiner Rede von 2018 die Unsicherheit des neutralen Zinses und die Nutzung mehrerer Indikatoren. Ein Abstand zwischen vergleichbarem Realzins und geschätztem r* kann bei der Deutung helfen, beseitigt aber weder Unsicherheit noch andere Einflüsse. Eine Zahl belegt allein nicht die Eignung eines konkreten Eingriffs. [Powell — Monetary Policy in a Changing Economy]
Eine veröffentlichte r*-Schätzung bezieht sich auf eine bestimmte Volkswirtschaft und makroökonomische Bedingungen. Diese redaktionelle Anwendung folgt der Definition: Historische Bitcoin-Renditen oder angebotene Kreditzinsen messen r* nicht unmittelbar. Gleiche zuerst Währung, Horizont, erwartete Inflation und Risiken ab; ähnliche Zahlenformate bedeuten nicht dieselbe Größe. [New York Fed — Measuring the Natural Rate of Interest] [Federal Reserve — The Role of Inflation Expectations]
Für ein möglichst vollständiges Bild lies diesen Eintrag zusammen mit Austrian Business Cycle Theory, Originary Interest, Time Preference, Zinsrisiko, Economic Calculation. Auf diesen Eintrag verweisen außerdem Austrian Business Cycle Theory, Originary Interest.