Austrian Business Cycle Theory — австрийская теория экономического цикла, связанная с Людвигом фон Мизесом и Фридрихом Хайеком. Согласно ей, более лёгкий доступ к займам может снизить процентные ставки ниже уровня, совместимого с добровольными сбережениями, и поддержать планы без подходящих ресурсов. Она описывает определённый механизм бума и спада, но сама не доказывает причину каждой рецессии — периода спада экономической активности.
Представь производителя мебели, который благодаря более дешёвому кредиту планирует новый цех. Другие фирмы думают так же. Для Мизеса важно действие через кредитный рынок: предприниматели видят другие затраты на финансирование и меняют планы. Речь не просто об абстрактном увеличении количества денег. Чтобы объяснение соответствовало реальности, нужно установить, кто получил кредит и какие решения изменились из-за новых условий. [1]
Банк Англии объясняет, что коммерческий банк, выдавая кредит, обычно создаёт новый депозит. Он не только передаёт существующие сбережения. Производитель получает возможность платить, но сама запись не создаёт древесину, электричество или специалистов. Этот банковский механизм нужно отличать от теории цикла. Депозит — один шаг; следующий вопрос — влияние денег на цены и использование реальных ресурсов. [3]
Если домохозяйства отложат часть покупок, ресурсы могут перейти от производства для сегодняшнего дня к будущим проектам. Так Роджер Гаррисон объясняет роль добровольных сбережений. Но при кредитном буме фирмы могут расширять планы, пока покупатели хотят потреблять столько же или больше. Производителю нужны люди и для нового цеха, и для текущих заказов. Теория спрашивает, можно ли выполнить все эти требования одновременно. [2]
Естественное возражение: инвестиции и потребление иногда растут вместе. Модель Гаррисона допускает это. Работники трудятся сверхурочно, машины работают дольше, обслуживание откладывается. Сегодняшний более высокий выпуск может быть неустойчивым. В модели Гаррисона граница производственных возможностей описывает устойчивые сочетания выпуска потребительских и инвестиционных благ. Бум за счёт временной перегрузки отличается от длительного улучшения производственных возможностей. [2]
В нашем примере фирма может возвести цех, а потом обнаружить нехватку доступных по цене машин, персонала или заказов. Мизес называет такое ошибочное направление инвестиций Malinvestment. Недостаточно сложить расходы: важны связи между проектами и сроки готовности их частей. Большие затраты сами не гарантируют работающего предприятия. [1]
Один незавершённый проект может быть бесполезен, другой можно сократить, продать или закончить. Мизес отличает первоначальный убыток от способности дальнейшей работы покрыть ещё предстоящие расходы. Для нашего цеха важны стоимость завершения, будущие доходы и другое применение. Перестройка означает поиск осуществимого продолжения, а не автоматическое требование снести всё созданное во время бума. [1]
Перемещение людей и оборудования из ошибочных проектов — один процесс. Возможен следующий: меньшие доходы и расходы ухудшают положение других фирм, и спад продолжается. Гаррисон выделяет эту возможную последующую фазу как вторичную депрессию. Это не просто другое название любой перестройки производства. Одна лишь продолжительность рецессии не показывает, вызвали ли её изменения в кредитовании и какая мера могла бы лучше всего смягчить спад. [2]
Для реального эпизода нужно связать изменения кредита, планы фирм, ресурсы и последующие результаты, рассматривая другие объяснения. Низкие ставки и более поздняя рецессия сами не доказывают эту цепочку. Падение рыночной цены Bitcoin тоже не подтверждает описанный производственный механизм. Теория предлагает способ понять связи, а не дату следующего краха или замену доказательствам. [1] [2]
Для полной картины прочитайте эту статью вместе с Malinvestment, Natural Rate of Interest, Credit Expansion, Time Preference, Heterogeneous Capital, Bitcoin. На эту статью также ссылаются Malinvestment, Natural Rate of Interest, Forced Saving, Credit Expansion.