Austrian Business Cycle Theory は、ルートヴィヒ・フォン・ミーゼスとフリードリヒ・ハイエクに関連するオーストリア学派の景気循環論です。融資を受けやすくなることで、自発的な貯蓄と整合する水準より金利が下がり、必要な資源がそろわない計画まで後押しされ得ると考えます。特定の好況・不況の仕組みを説明するもので、景気後退、つまり経済活動が縮む局面が起きるたびに、その原因をこれだけで説明できるわけではありません。
借入れが安くなり、新しい工場棟を計画する家具メーカーを想像してください。他社も同じように考えます。ミーゼスの説明では、変化が信用市場を通じて届く点が重要です。経営者は調達費用の変化に応じて計画を変えます。抽象的な貨幣量の増加だけの話ではありません。実際に当てはめるには、誰が融資を受け、条件の変化で何を始めたかを確認する必要があります。 [1]
イングランド銀行によれば、商業銀行は通常、融資と同時に新しい預金を作ります。既存の貯蓄を受け渡すだけではありません。メーカーは支払えるようになりますが、記帳だけで木材、電力、技能を持つ人が増えるわけではありません。この銀行の仕組みと景気循環論は区別すべきです。預金の発生は一段階であり、次に価格や実物資源の用途への影響を考えます。 [3]
家計が購入を一部先送りすれば、資源が現在向けの生産から将来の事業へ移る可能性があります。ロジャー・ギャリソンは自発的貯蓄の役割をこう説明します。しかし信用拡大時には、企業が計画を広げても顧客は同じかそれ以上の消費を望むかもしれません。家具メーカーは建設にも現在の注文にも人手を必要とします。理論は、こうした要求が同時に満たせるかを問います。 [2]
投資と消費が同時に増える場合もある、という反論は自然です。ギャリソンのモデルもこれを認めます。残業を増やし、機械を長く動かし、保守を延ばせます。ただし、現在の高い生産が続くとは限りません。このモデルの生産可能性フロンティアは、消費財と投資財の生産の持続可能な組み合わせを表します。一時的な酷使による好況は、持続的な生産能力の改善とは異なります。 [2]
この例では、建物を造ってから、手頃な機械、操作する人、増産分の注文が不足すると分かるかもしれません。ミーゼスはこの誤った投資の方向を Malinvestment と呼びます。したがって支出の合計だけでは不十分です。事業間のつながりと、各部分が準備できる時期も関わります。多額の支出だけでは機能する事業は保証されません。 [1]
未完成の事業には使えないものも、縮小、売却、完成できるものもあります。ミーゼスは当初の損失と、今後の費用を運営で賄えるかを区別します。この工場棟なら、完成費用、将来収入、別の使い方が重要です。調整とは、これから実行できる方策を探すことです。好況中に建てたものを自動的にすべて壊す指示ではありません。 [1]
誤った事業から人と設備を移すことは一つの過程です。その後、所得と支出の減少が他企業を苦しめ、景気後退が続く可能性もあります。ギャリソンはこの追加的な段階を二次的恐慌として区別します。すべての生産調整の別名ではありません。景気後退の長さだけでは、融資の変化が引き金になったのか、どの対策が最も有効なのかは分かりません。 [2]
実際の出来事では、信用の変化、企業計画、投入資源、その後の結果を結び付け、別の説明も検討する必要があります。低金利の後に不況が来ただけでは、その連鎖の証明にはなりません。Bitcoin の市場価格が下がっても、この生産の仕組みが実証されるわけではありません。理論は関係を理解する一つの方法であり、次の暴落日や証拠の代わりではありません。 [1] [2]
理解を深めるには、この項目とあわせて次もお読みください Malinvestment, Natural Rate of Interest, Credit Expansion, Time Preference, Heterogeneous Capital, Bitcoin. 次の項目からも参照されています Malinvestment, Natural Rate of Interest, Forced Saving, Credit Expansion.