ミーゼス理論の Originary Interest は、異なる時点で得られる欲求充足の評価差を表します。市場では将来財の割引として現れます。オーストリア学派の分析概念であり、直接観察できる料金項目でも、全員に共通する心理的な百分率でもありません。
ミーゼスは本源的利子を評価の比率と定義し、資本サービスの独立した価格とはしていません。機械の生産能力は価格に影響しますが、それだけで時間的割引を説明することはできません。設備が何を生むかと、その成果をいつ利用できるかを区別します。 [Mises — Human Action, XIX]
ロスバードは製品を売る前に投入財の代金を支払う生産者を分析します。自己資金でも時間の評価は働きます。借入契約がないからといって待機期間はなくなりません。ただし、実際の事業で対応する所得を得られるかは依然として不確実です。 [Rothbard — Many Stages: The Pure Rate of Interest]
ロスバードの説明に即した独自の簡略例です。今日 100 を支出し、1 年後に 105 を受け取れば、差額は 5、支出の 5 %です。これは計算の例であって、純粋な本源的利子の測定ではありません。不確実性、費用、満期を示さずに、他の事業の率とは比較できません。 [Rothbard — Many Stages: The Pure Rate of Interest]
ミーゼスは時間的割引と、条件の変化およびその予測から生じる利潤・損失を区別します。予想外の需要増加で上がった販売価格のすべてが本源的利子になるわけではありません。人々が早い満足と遅い満足を区別していても、失敗した事業は元本を失うことがあります。 [Mises — Human Action, XIX]
ミーゼスは第 20 章で市場の総金利に含まれる企業家的要素と、予想される購買力変化に関係する価格プレミアムを区別します。既知の二つの数を機械的に引く手順ではありません。契約上それぞれが別々に測定されているわけではなく、予想が外れることもあります。 [Mises — Human Action, XX]
独自の例として、約束された名目 2 %に対して後のインフレ率が 4 %なら、返済された場合の実質結果はおよそマイナス 2 %です。これは事後的に判明したインフレを使った結果であり、Originary Interest が負である直接の証拠ではありません。ミーゼスは総収益、価格変動、信用上の不履行を明確に分けています。 [Mises — Human Action, XX]
ミーゼスとロスバードは、利子を企業家利潤・損失から分離するため、予想外の変化がない均等循環経済を用います。この構成における同じ純粋利子率は、すべての融資で観察される率が同じという意味ではありません。現実に結論を戻す際には、リスクと変化する条件を再び考慮します。 [Mises — Human Action, XIX] [Rothbard — Many Stages: The Pure Rate of Interest]
ナカモトの論文は支払いの検証と二重支払いの問題を説明しています。保有する BTC が自動的に増えるとはしていません。ここでは貨幣と信用の区別を編集上適用しています。Bitcoin を貸して収益を得る提案には契約と相手方が加わり、その率だけでは純粋な時間的割引を示せません。 [Nakamoto — Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System] [Mises — Human Action, XX]
理解を深めるには、この項目とあわせて次もお読みください Natural Rate of Interest, Time Preference, Capital Goods, Economic Calculation, Malinvestment. 次の項目からも参照されています Natural Rate of Interest.