Eugen von Böhm-Bawerk (1851–1914) был австрийским экономистом и министром финансов. Он изучал капитал, то есть средства, вовлечённые в производство, и процент. Знакомый пример — проценты по займу: плата за возможность некоторое время пользоваться чужими деньгами. Объяснял, почему люди могут по-разному оценивать ресурсы, доступные сегодня, и сопоставимые ресурсы, доступные лишь позднее.
Böhm-Bawerk родился в Брно, преподавал в Инсбруке и несколько раз занимал пост министра финансов. С 1904 года был профессором в Вене. Эти роли дают контекст его трудам: он был и теоретиком, и государственным управленцем. Сами по себе они, однако, не доказывают правоту его экономических аргументов. Поэтому при чтении отделяй вопрос о личности автора от вопроса, выдерживает ли проверку его объяснение времени, капитала и процента. [1]
В The Positive Theory of Capital он называет три причины. Человек может быть сегодня хуже обеспечен, чем в будущем, и острее нуждаться в нынешних средствах. Он также может недооценивать будущую пользу, потому что отдалённые потребности кажутся менее важными. Наконец, доступные уже сегодня ресурсы могут позволить более длительный производственный метод с большим результатом. Это разные аргументы: нужда, оценка будущего и производственная возможность. Böhm-Bawerk соединяет их в своей теории, а не в формуле, куда подставляют три числа и получают ставку современного кредита. [2]
Автор приводит пример, в котором первые две причины вместе дают благам, доступным сегодня, то есть вещам, которыми уже можно воспользоваться, преимущество 30 %, а производственная возможность — 25 %. Результат не 55 %, а в этом примере 30 %. Причина проста: одни и те же ресурсы нельзя одновременно полностью потребить сегодня и полностью вложить в производство для будущего. Это альтернативные применения. Первые два фактора в его объяснении могут сочетаться, но производственное преимущество не добавляется как ещё одна независимая награда. Пример учит сравнивать варианты, а не учитывать один ресурс дважды. [2]
Вернёмся в нашу мастерскую. Если люди строят станок вместо немедленного изготовления продукции, результат может появиться позже. При этом еда и другие средства нужны им уже во время работы. Поэтому Böhm-Bawerk подчёркивает доступность благ уже сегодня: они позволяют дождаться готового продукта. Производство через промежуточные этапы может быть эффективнее; речь не о бездействии. Само растягивание проекта в календаре не улучшает результат. Нужны более выгодный метод и средства, позволяющие завершить работу. [3]
В споре с J. B. Clark он различал две меры: всю историю производства с самого раннего вложения и среднее время между последовательным применением труда или использованием земли в производстве и получением готового изделия для потребителя. Возьмём наш упрощённый пример: один трудовой вклад сделан за 10 месяцев до завершения, другой, такого же объёма, — за 2 месяца. Среднее время ожидания этих вкладов составляет 6 месяцев. Это не возраст самого старого инструмента и не автоматически длительность всей истории производства. Пример поясняет разницу измерений, а не служит полной моделью реального предприятия. [3]
Станок может давать больше изделий за то же число рабочих дней. Это техническая производительность. Инвестора интересуют также цена результата, вложенные средства и срок, на который они вложены. Одинаковая общая прибыль, полученная позднее, не означает одинаковой годовой процентной доходности. В ответе Clark Böhm-Bawerk указывает именно на смешение этих двух значений производительности. Техническое преимущество более длительного метода могут уравновесить повышенные процентные расходы за более долгий срок. Нельзя перейти от «сделаем больше» прямо к «инвестиция будет доходнее». [3]
Böhm-Bawerk прямо отвергал прочтение своей теории процента как награды за болезненное воздержание. Состоятельный человек может инвестировать и продолжать жить в комфорте; теория не требует, чтобы инвестор голодал. Значение должны иметь разная оценка благ, доступных сейчас и в будущем, и возможность раньше использовать нынешние средства. Это также отделяет экономическое объяснение от морального суждения о том, заслужил ли кто-то доход своим трудом. Из того, что производство требует времени, не следует, что каждый получатель процентов лично испытывал нужду. [3]
Böhm-Bawerk умер в 1914 году, задолго до Bitcoin. Мы можем применять его понятия в современных дискуссиях, но выводы тогда принадлежат нам. Рассматривая предложение доходности, спрашивай, что средства действительно финансируют, на какой срок они будут вложены и появится ли обещанный результат. Простое хранение биткоинов не равнозначно финансированию производства с промежуточными этапами. Выдача займа другой стороне добавляет вопрос о её обязательстве и способности вернуть долг. Историческая теория упорядочивает вопросы, но не подтверждает безопасность какого-либо нынешнего продукта. [1] [3]
Для полной картины прочитайте эту статью вместе с Carl Menger, Capital Goods, Roundabout Production, Time Preference, Bitcoin.