Segregation

NYDFS의 2025 년 9 월 30 일 지침은 2023 년판을 대체하며 특정 뉴욕 수탁자에 적용된다. 전 세계 모든 거래소 대상이 아니다. 장부와 on-chain 모두에서 고객·고유 자산 분리를 요구하며 예외에는 당국의 사전 서면 승인이 필요하다. [NYDFS — Updated Guidance on Custodial Structures, September 30, 2025]

이 체계는 고객 자산만 담는 omnibus 지갑과 최신 고객별 지분 기록을 허용한다. 자체 예시: A 6 BTC, B 4 BTC, 고객 합계 10 BTC이며 수탁자 고유 2 BTC는 제외된다. [NYDFS — Updated Guidance on Custodial Structures, September 30, 2025]

수수료 없는 예시: A가 2 BTC를 인출하면 A 4 + B 4 = 8 BTC가 남는다. 온체인 합계 8 이 장부와 같아도 잘못된 배분 A 5 + B 3 은 발견되지 않는다. 동일 시점의 합계, 개별 권리, 이동을 대조해야 한다. [NYDFS — Updated Guidance on Custodial Structures, September 30, 2025]

2025 년 7 월 은행 공동성명은 omnibus와 별도 계좌를 구분하고 양쪽 위험 평가를 요구한다. 자체 예시: 같은 침해된 키 시스템의 두 고객 주소는 함께 피해를 볼 수 있다. 별도 주소만으로 독립 보안을 입증하지 못한다. [Federal banking agencies — Crypto-Asset Safekeeping, July 2025]

NYDFS는 재수탁에 사전 승인, F/B/O 표시, 두 수탁자의 고유 재산과 분리를 요구한다. 고객 자산은 수탁자 자체 채무의 담보가 될 수 없고 재수탁자의 상계·담보권은 통상적인 일반 수수료와 비용에 한정된다. 모든 수수료 금지는 아니다. [NYDFS — Updated Guidance on Custodial Structures, September 30, 2025]

은행 성명은 계약 의무와 키 통제를 강조한다. 자체 예시: 서명 메시지는 주소 통제를 보여도 타인의 담보권 부재를 증명하지 못한다. 도산 효과는 계약, 법인, 적용법으로 평가하며 지갑 화면만 보지 않는다. [Federal banking agencies — Crypto-Asset Safekeeping, July 2025]

SEC staff는 대출을 포함한 고객 암호자산 사용 조건을 강조한다. 자체 예시:1 BTC를 수익형 대출 프로그램으로 옮기면 단순 보관 대비 권리와 위험이 달라질 수 있다. 주계좌의 Segregation 표시는 모든 상품 조건의 동일함을 보장하지 않는다. [SEC staff — Crypto Asset Custody Basics for Retail Investors]

법인, 명세서, 대사, 키 정책, 재수탁, 권리 부담을 확인한다. 시점 T의 검사는 T 이후 지속적인 정확성을 입증하지 못한다. Segregation 자체는 즉시 인출, 보험, 도산 시 전액 회수를 보장하지 않는다. [NYDFS — Updated Guidance on Custodial Structures, September 30, 2025][Federal banking agencies — Crypto-Asset Safekeeping, July 2025][SEC staff — Crypto Asset Custody Basics for Retail Investors]