Segregation znamená oddělení klientského majetku od majetku správce. Při úschově se propojují záznamy o podílech, uspořádání peněženek a právní ochrana. Samostatná adresa je jen část obrazu; sama nezaručuje, jak rychle a v jakém rozsahu lze majetek získat zpět při úpadku.
Představme si, že pošlete BTC do úschovy. Smyslem je, aby správce majetek opatroval pro vás, nikoli ho začal považovat za svou provozní zásobu. Jak přesně má být oddělení provedeno, závisí i na právním režimu. Konkrétním příkladem je výklad newyorského dohledu NYDFS z 30. září 2025, který nahradil verzi z roku 2023. Týká se vymezených poskytovatelů s newyorským oprávněním, ne všech světových burz. Požaduje oddělení klientských aktiv od majetku správce i jeho propojených firem v interní evidenci i on-chain, tedy na blockchainu. Výjimka potřebuje předchozí písemné schválení NYDFS; správce si ji nemůže udělit sám. [1]
Každý klient nemusí mít vlastní peněženku. V uvedeném režimu může správce používat omnibus peněženku, tedy společné úložiště více klientů, pokud obsahuje pouze klientská aktiva a průběžná evidence jasně ukazuje jejich podíly. Představme si klienta A se 6 BTC a klienta B se 4 BTC. Jejich společný zůstatek je 10 BTC. Vlastní 2 BTC správce do tohoto součtu nepatří a mají být oddělené. Slovo omnibus proto neznamená totéž co smíchání klientského a firemního majetku. Podstatné je, komu patří obsah a zda to lze doložit. [1]
Navazme na předchozí příklad a pro jednoduchost vynechme poplatky. Klient A vybere 2 BTC. Zůstávají mu 4 BTC, klientovi B také 4 BTC a společně tedy 8 BTC. Pokud však evidence nesprávně připíše A 5 BTC a B 3 BTC, stále ukáže součet 8 BTC. Porovnání celkového zůstatku s blockchainem proto samo chybu neodhalí. Odsouhlasení znamená zkontrolovat nejen celkovou částku, ale i podíly jednotlivých klientů a pohyby, které je změnily. Účetní údaje a stav na síti se přitom musí vztahovat ke stejnému okamžiku; jinak může rozdíl způsobit i převod zachycený jen na jedné straně. [1]
Oddělená adresa pomáhá rozlišovat prostředky, ale neříká vše o jejich ochraně. Bankovní stanovisko z července 2025 proto rozlišuje omnibus a oddělené účty a upozorňuje na posouzení rizik obou modelů. Jestliže například obě klientské adresy obsluhuje stejný napadený systém správy klíčů, může útočník zasáhnout obě. Soukromé klíče jsou tajné údaje potřebné k podepisování převodů. Samostatné adresy tedy samy nedokazují, že také přístup ke klíčům, zálohy a provozní kontroly fungují nezávisle. Není to tvrzení, že všechny oddělené adresy sdílejí stejný klíč, ale upozornění na možnou společnou slabinu. [2]
Pokud poskytovatel svěří část úschovy jiné firmě, jde o subcustody. Podle uvedeného výkladu NYDFS potřebuje nové uspořádání předchozí souhlas dohledu a odpovídající prověření. Účty a peněženky mají být označené F/B/O, z anglického for the benefit of, tedy ve prospěch klientů. Aktiva musí být oddělena od vlastního majetku původního i dalšího správce. Nemají sloužit jako zástava za vlastní dluhy poskytovatele. Také zápočet či zástavní právo dalšího správce jsou omezeny na to, co je obvyklé pro běžné poplatky a výdaje. Zápočet zde znamená použití protinároku ke snížení částky k vydání. Výklad tedy nezakazuje každou úhradu poplatku; omezuje, jak lze klientská aktiva zatížit. Další správce musí mít oprávnění NYDFS nebo podléhat domácímu režimu úschovy, který NYDFS uzná za podstatně srovnatelný. [1]
Představme si, že poskytovatel předloží platně podepsanou ověřovací zprávu vztahující se k dané adrese. Takový důkaz může pomoci doložit technickou kontrolu, ale sám neodhalí cizí zástavní právo, tedy nárok věřitele na zajištění dluhu. Stejně tak název účtu neprokazuje, kdo skutečně ovládá klíče. Bankovní stanovisko zdůrazňuje jak smluvní povinnosti, tak kontrolu přístupu. Obě stránky se doplňují: technický důkaz nenahrazuje právní dokumenty a právní označení nenahrazuje bezpečné klíče. Při úpadku, kdy instituce nedokáže plnit závazky, záleží na konkrétních subjektech, smlouvách a použitelném právu. [2]
Klient může vedle prosté úschovy dostat nabídku úroku nebo jiného výnosu. Pracovníci americké Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) v přehledu pro drobné investory upozorňují na otázku, zda poskytovatel klientská kryptoaktiva půjčuje, používá jako zajištění nebo je sdružuje. Pokud ze zůstatku převedete 1 BTC do úvěrového programu, je potřeba znovu přečíst podmínky. Může se změnit vaše právo k aktivu, kdo je dlužníkem i riziko jeho nevrácení. Nápis Segregation u hlavního účtu nezaručuje stejné zacházení v dalším produktu. Vysvětlujeme zde rozdíl mezi službami; vzdělávací přehled pracovníků SEC sám není novým právním předpisem. [3]
Při posuzování služby dávejte dohromady více podkladů: přesnou právnickou osobu, klientské výpisy, odsouhlasení podílů, pravidla přístupu ke klíčům a smlouvy s dalšími správci. Důležité je i to, zda na aktivech váznou cizí nároky. Kontrola k určitému okamžiku, označme ho T, vypovídá o stavu v tomto čase. Sama nedokazuje správnost všech pohybů po T. Proto záleží i na průběžné evidenci a způsobu, jak se změny kontrolují. Segregation má chránit klientské zájmy, ale sama neslibuje okamžitý výběr, pojištění ani úplné vrácení majetku při úpadku. [1] [2] [3]
Pro nejúplnější obraz čtěte toto heslo společně s Institutional custody, Qualified custodian, Rehypothecation, Counterparty risk. Opačným směrem na něj odkazují také Custodial Exchange, Qualified custodian.