يجمع Segregation السجلات والتحكم والترتيب القانوني. العنوان المنفصل أو تسمية الحساب لا يثبت وحده كيفية استرداد الأصول عند الإعسار.
تحديث NYDFS بتاريخ 30 سبتمبر 2025 يحل محل نسخة 2023 ويخص حافظين محددين في نيويورك، لا كل منصات العالم. يتوقع فصل أصول العملاء والخاصة في السجلات وon-chain؛ والاستثناء يحتاج موافقة خطية مسبقة من الجهة. [NYDFS — Updated Guidance on Custodial Structures, September 30, 2025]
يسمح هذا النظام بمحفظة omnibus تحوي أصول العملاء فقط مع حصص محدثة. مثالنا: A يملك 6 BTC وB يملك 4 BTC، مجموع العملاء 10 BTC؛ أما 2 BTC الخاصة بالحافظ فخارج المجموع. [NYDFS — Updated Guidance on Custodial Structures, September 30, 2025]
نموذج دون رسوم: يسحب A مقدار 2 BTC فيبقى A 4 + B 4 = 8 BTC. تطابق المجموع on-chain البالغ 8 مع الدفتر لا يكشف توزيعاً خاطئاً A 5 + B 3. طابق الإجمالي والحقوق الفردية والحركات في التوقيت نفسه. [NYDFS — Updated Guidance on Custodial Structures, September 30, 2025]
بيان البنوك في يوليو 2025 يميز omnibus والحسابات المنفصلة ويطلب تقييم مخاطر كليهما. مثالنا: عنوانان يستخدمان نظام مفاتيح واحداً مخترقاً قد يتضرران معاً. العناوين المنفصلة وحدها لا تثبت أمناً مستقلاً. [Federal banking agencies — Crypto-Asset Safekeeping, July 2025]
تتوقع NYDFS للحفظ الفرعي موافقة مسبقة وتسمية F/B/O وفصلاً عن الأصول الخاصة للحافظين. لا تضمن أصول العملاء ديون الحافظ الخاصة؛ وتقتصر المقاصة أو حقوق الضمان للحافظ الفرعي على الرسوم والنفقات العادية المعتادة. ليس حظراً لكل رسم. [NYDFS — Updated Guidance on Custodial Structures, September 30, 2025]
يشدد بيان البنوك على الالتزامات العقدية وتحكم المفاتيح. مثالنا: رسالة موقعة قد تثبت التحكم بالعنوان، لا غياب ضمان لطرف آخر. قيّم أثر الإعسار وفق العقود والكيانات والقانون، لا شاشة المحفظة وحدها. [Federal banking agencies — Crypto-Asset Safekeeping, July 2025]
ينبه SEC staff إلى شروط استعمال أصول العميل بما فيها الإقراض. مثالنا: نقل 1 BTC إلى برنامج ائتماني بعائد قد يغير الحقوق والمخاطر مقارنة بالحفظ. Segregation للحساب الرئيسي لا يضمن توحد شروط المنتجات. [SEC staff — Crypto Asset Custody Basics for Retail Investors]
افحص الكيان والكشوف والمطابقة والمفاتيح والحفظ الفرعي والأعباء. الفحص عند T لا يثبت صحة مستمرة بعد T. لا يضمن Segregation سحباً فورياً أو تأميناً أو استرداداً كاملاً عند الإعسار. [NYDFS — Updated Guidance on Custodial Structures, September 30, 2025][Federal banking agencies — Crypto-Asset Safekeeping, July 2025][SEC staff — Crypto Asset Custody Basics for Retail Investors]
للحصول على صورة أوضح، اقرأ هذا المدخل مع Institutional custody, Qualified custodian, Rehypothecation, Counterparty risk. تشير إلى هذا المدخل أيضًا Custodial Exchange, Qualified custodian.