Dans les statistiques macroéconomiques courantes, Velocity of Money est le produit intérieur brut (PIB) nominal divisé par le stock moyen d’un agrégat monétaire choisi. Le PIB nominal évalue les biens et services finaux produits aux prix de la période, sans compter de nouveau les consommations intermédiaires utilisées pour les produire. L’indicateur compare ainsi le flux de production exprimé en monnaie au stock de monnaie. Ce n’est ni la rapidité d’un virement ni le nombre de transactions bitcoin.
La monnaie peut être utilisée plusieurs fois au cours d’une période, mais la statistique ne suit pas chacun de ses trajets. La base de données économiques FRED calcule la vitesse de M2 aux États-Unis en divisant le produit intérieur brut nominal trimestriel, exprimé à un rythme annuel, par le stock moyen de M2 sur cette période. Le PIB mesure la valeur produite ; M2 regroupe des formes de monnaie déterminées, dont les espèces et les dépôts retenus. On divise donc un flux dans le temps par un stock. L’image du nombre de tours effectués par la monnaie est utile, mais l’indicateur n’additionne pas tous les paiements ni tous les échanges d’actifs financiers. Il ne dit pas combien de fois votre billet précis a été dépensé. [1]
L’unité de temps prête facilement à confusion. La série GDP de FRED exprime la production trimestrielle à un rythme annuel corrigé des variations saisonnières : les fluctuations régulières sont ajustées, puis le résultat est présenté comme si ce rythme durait un an. Dans notre modèle, le flux trimestriel vaut 300, son équivalent annuel 1200 et le stock monétaire moyen 600. Sur une base annuelle, 1200/600 = 2 ; pour le trimestre seul, 300/600 = 0,5. La valeur 2 ne signifie donc pas deux rotations en un trimestre. Annualiser n’est ni observer l’année à venir ni prévoir des trimestres suivants identiques. [2]
La quantité de monnaie change pendant la période. Nos stocks mensuels de 400, 600 et 800 donnent une moyenne trimestrielle simple de 600. Un flux nominal annualisé de 1200 divisé par cette moyenne donne une vitesse de 2. Avec le seul stock final de 800, on obtiendrait 1,5. Ce serait un indicateur construit autrement, pas une correction du calcul initial. FRED précise bien l’usage d’une moyenne pour M2V. Il faut aussi éviter de mélanger monnaies, millions et milliards, données corrigées et non corrigées. Rendez d’abord les bases comparables, puis comparez les résultats. [1]
M1 et M2 sont des agrégats monétaires, des totaux statistiques couvrant des formes de monnaie différentes. FRED publie donc séparément M1V et M2V. Dans notre modèle, une même production nominale de 1200 avec une moyenne M1 = 400 donne une vitesse de 3, tandis que M2 = 600 donne 2. La première valeur plus élevée ne signifie pas davantage de production ou d’achats : le numérateur n’a pas changé, contrairement au dénominateur. Une nouvelle définition statistique ou un transfert entre composantes peut aussi déplacer le ratio. Deux graphiques de vitesse de circulation ne mesurent donc pas nécessairement la même chose. [3]
L’organisme statistique américain BEA mesure le PIB par la valeur des biens et services finaux. Les consommations intermédiaires utilisées pour les produire ne sont pas ajoutées une seconde fois, sinon la même production serait comptée plusieurs fois. Dans notre exemple, 100 unités au prix de 10 valent 1000 ; au prix de 11, elles valent 1100. Avec un stock monétaire inchangé de 500, la vitesse passe de 2 à 2,2, alors que la quantité réelle reste de 100 unités. Le total monétaire a changé à cause du prix. Une vitesse calculée plus élevée ne prouve donc ni une production accrue ni des transferts techniquement plus rapides. [4]
Pour aller plus loin, la définition s’écrit V = PY/M, ou M × V = P × Y. V est la vitesse, M la quantité de monnaie, P le niveau des prix et Y la production réelle ; P multiplié par Y est sa valeur monétaire. Quantity Theory of Money s’appuie sur ce lien pour étudier monnaie et prix. Si M double à valeur de production constante, V calculée est divisée par deux. Cela ne détermine à lui seul ni la cause ni l’inflation future. FRED Blog décrit l’évolution du désir de détenir de la monnaie et son rapport aux taux d’intérêt. Une vitesse constante est une hypothèse à vérifier, pas une garantie de l’équation. [5]
BTC est le symbole monétaire du bitcoin. Une entrée de transaction fait référence à un montant reçu précédemment, que l’on dépense entièrement maintenant. Les sorties définissent de nouveaux montants et les conditions de leur dépense ultérieure. La blockchain montre des transferts de bitcoins, pas automatiquement des biens et services nouvellement produits. Bitcoin Developer Guide explique le change output, la partie d’une transaction rendue au payeur, comme la monnaie rendue sur un gros billet. Dans notre modèle, une entrée de 1 BTC se répartit entre un paiement de 0,2 BTC, un retour de 0,799 BTC et des frais de 0,001 BTC. Les frais ne constituent pas une sortie distincte de cette transaction. Les sorties totalisant 0,999 BTC ne sont pas le prix d’achat de 0,2 BTC. La chaîne seule ne prouve pas non plus l’objet du paiement. Un transfert entre ses propres adresses ou l’achat d’un actif existant n’est pas automatiquement une nouvelle production finale. Additionner les montants on-chain ne donne donc pas une vitesse économique comparable. [6]
Une baisse de Velocity of Money peut refléter une production nominale moindre, un stock monétaire accru, ou les deux. Monetary Deflation, une diminution de la monnaie selon un périmètre choisi, décrit une autre grandeur : à flux inchangé, moins de monnaie augmenterait la vitesse calculée. V seule ne distingue pas toutes les causes. Examinez les séries initiales, les périodes et les révisions éventuelles. Cherchez ensuite pourquoi les gens souhaitent détenir de l’argent disponible et comment le crédit évolue. Gardez une méthode cohérente entre pays et années. Ce ratio seul ne permet pas une prévision fiable du prix de BTC. [5]
Pour une vision complète, lisez aussi Monetary Deflation, Quantity Theory of Money, M1, M2. Cette entrée est également citée par Broad Money, Quantity Theory of Money.