M2 est un stock de monnaie défini statistiquement, pas toute la richesse ni la quantité de billets nouvellement imprimés. Sa composition varie selon les pays ; le seul sigle ne permet pas de comparer quantité, liquidité ou risque.
La Fed et la BCE utilisent M2, mais incluent des instruments différents. Avant de comparer, précisez monnaie, période, émetteurs, détenteurs et correction saisonnière. Convertir dans une même monnaie n’efface pas les différences méthodologiques. L’agrégat décrit certains passifs monétaires et les espèces, pas le patrimoine net de toute l’économie. [Federal Reserve — H.6 Money Stock Measures] [ECB — Monetary Aggregates]
H.6 construit M2 à partir de M1, des dépôts à terme de montants inférieurs à 100 000 USD et des soldes de fonds monétaires de détail, avec des déductions définies pour les comptes IRA et Keogh. Les fonds institutionnels n’entrent pas automatiquement dans cette composante de détail. Les dépôts d’épargne figurent déjà dans M1 américain ; les ajouter encore serait les compter deux fois. [Federal Reserve — H.6 Money Stock Measures]
La BCE ajoute à M1 les dépôts à échéance convenue jusqu’à 2 ans et ceux remboursables avec préavis jusqu’à 3 mois. Le préavis n’est pas l’échéance résiduelle. Les parts de fonds monétaires entrent dans M3 de la zone euro, pas M2. La liste américaine ne peut donc être appliquée à un graphique européen. [ECB — Monetary Aggregates]
La FDIC distingue un compte bancaire de dépôt du marché monétaire d’une part de fonds monétaire. Un dépôt éligible dans une banque assurée relève de règles et plafonds de couverture ; la FDIC n’assure pas les parts de fonds, même vendues par une banque. Inclure un fonds de détail dans M2 américain ne change ni sa nature juridique ni n’en fait un dépôt bancaire. [FDIC — Deposit Insurance Basics] [SEC Investor.gov — Money Market Funds]
Supposons M1 à 100 et les dépôts à terme inclus à 20, soit M2 à 120. Transférer 10 d’un compte courant vers ce dépôt à terme donne 90 + 30 = 120. M1 baisse, pas M2. C’est notre exemple simplifié sans autre opération : changer la préférence d’échéance ne crée ni ne détruit à lui seul tout l’agrégat. [ECB — Monetary Aggregates]
La Bank of England décrit la création de dépôts par le crédit et leur destruction par le remboursement. L’effet sur M2 dépend aussi de l’inclusion du nouveau dépôt dans sa définition. Un achat d’actif par la banque centrale à une banque diffère d’un achat à un détenteur non bancaire ; une variation de réserves seule ne détermine donc pas une hausse fixe de M2. [Bank of England — Money Creation in the Modern Economy]
Notre exemple : le pays A a M2 de 100 USD et le pays B, 100 EUR. À 1 USD par EUR, le total vaut 200 USD ; à 1,2 USD par EUR, il vaut 220 USD, alors que les deux stocks nationaux restent inchangés. Une hausse du total converti due au change ne prouve pas une nouvelle émission. Il faut aussi harmoniser définitions et dates avant de réunir les séries nationales. [Federal Reserve — H.6 Money Stock Measures] [ECB — Monetary Aggregates]
Bitcoin.org explique le prix de BTC par l’offre et la demande. Un M2 nominal plus élevé ne révèle à lui seul ni répartition des soldes, ni dépenses prévues, ni demande de BTC. Des graphiques similaires ou un décalage choisi après coup n’établissent pas un mécanisme de prix. Distinguez stock monétaire, pouvoir d’achat et échange effectif ; aucun rendement n’est garanti. [Bitcoin.org — FAQ]
Pour une vision complète, lisez aussi Monetary Base, M0, M1, Broad Money. Cette entrée est également citée par Monetary Base, Broad Money, M0, M1.