M1 associe généralement espèces et dépôts très liquides. Sa définition précise dépend de l’autorité statistique et de la période ; ce n’est ni une somme universelle de M0 et de tous les comptes courants, ni une mesure des paiements effectués.
La BCE définit M1 comme les espèces et les dépôts à vue. Le secteur détenteur regroupe les résidents de la zone euro hors institutions financières monétaires et administration centrale. Additionner tous les comptes dits courants ne suffit donc pas : le détenteur et la définition statistique du passif comptent aussi. Le compte de réserves d’une banque à la banque centrale n’est pas un dépôt de ménage. [ECB — Monetary Aggregates]
La H.6 américaine comprend, outre les espèces et dépôts à vue définis, d’autres dépôts liquides, dont l’épargne. La Fed a inclus les dépôts d’épargne dans M1 rétroactivement depuis mai 2020. Ce reclassement a augmenté M1 sans modifier à lui seul M2. Les anciens et nouveaux graphiques américains ne peuvent donc être raccordés comme une hausse continue de monnaie nouvellement créée. [Federal Reserve — H.6 Technical Questions] [Federal Reserve — H.6 Money Stock Measures]
Dans la méthode applicable depuis janvier 2025, la PBOC énumère M0, les dépôts à vue des entreprises et particuliers et les fonds de clients auprès d’établissements de paiement non bancaires. Elle a aussi publié les données 2024 recalculées sur une base comparable. Ne confondez pas ces fonds de clients avec les réserves des banques commerciales ; utilisez une série comparable pour la croissance. [PBOC — Financial Statistics Report February 2025]
Notre agrégat simplifié contient 20 d’espèces du public et 80 de dépôts de clients inclus, soit 100. Retirer 10 du dépôt en espèces donne 30 + 70 = 100. Sans autre opération, M1 ne change pas. On ne peut laisser les 80 initiaux au compte tout en ajoutant les espèces retirées comme monnaie nouvelle supplémentaire. [ECB — Monetary Aggregates]
La Bank of England explique qu’un prêt peut créer un dépôt nouveau. Notre exemple : un prêt de 25 et le dépôt inclus correspondant font passer l’agrégat de 100 à 125. Rembourser 25 de principal depuis un tel dépôt, sans autre opération, le ramène à 100. Capital, risque et financement contraignent la banque ; les réserves n’impliquent aucun multiple fixe et automatique de M1. [Bank of England — Money Creation in the Modern Economy]
Notre exemple dans le secteur défini : un ménage transfère 15 à une entreprise entre deux dépôts inclus. Les détenteurs changent, pas la somme des dépôts. Des paiements répétés peuvent produire un grand volume d’opérations avec un stock M1 inchangé. Distinguez stock, moyenne mensuelle et flux dans les comparaisons ; la H.6 américaine publie des moyennes mensuelles. [Federal Reserve — H.6 Technical Questions]
Dans un exemple de la zone euro, transférer 20 d’un dépôt à vue vers un dépôt inclus à échéance convenue de 1 an réduit M1 de 20, mais ne modifie pas à lui seul M2. La monnaie a franchi la limite de l’agrégat étroit ; le droit patrimonial du détenteur n’a pas disparu automatiquement. Examinez composition et méthode de l’agrégat plus large pour interpréter la baisse. [ECB — Monetary Aggregates]
Bitcoin.org distingue les règles d’émission de BTC du prix de marché. Des BTC détenus directement ne sont pas un dépôt bancaire, et une créance sur un dépositaire n’équivaut pas à des pièces sous son propre contrôle. La hausse de M1 ne dit pas qui dépensera des soldes en BTC, ni quand. Une conclusion sur le prix exige des preuves du comportement des détenteurs et d’autres influences, pas seulement des graphiques concomitants. [Bitcoin.org — FAQ]
Pour une vision complète, lisez aussi Monetary Base, M0, M2, Broad Money. Cette entrée est également citée par Monetary Base, Broad Money, M0, M2.