M1 é um agregado monetário restrito: uma soma estatística de numerário e determinados depósitos muito acessíveis. A composição exata depende do país e do período. Mede o dinheiro abrangido, não o valor de todos os pagamentos nem todo o património.
Na área do euro, M1 inclui numerário e depósitos à ordem. A designação inglesa overnight não significa que tenha de encerrar a conta diariamente: são fundos disponíveis a pedido, sem esperar por um vencimento acordado. Os detentores abrangidos são residentes fora das instituições financeiras monetárias, sobretudo bancos e fundos do mercado monetário, e da administração central. Não basta somar todas as contas à ordem. As reservas de um banco no banco central pertencem a outra medida, Monetary Base; não são um depósito familiar para compras. [1]
Na publicação americana H.6, a Reserva Federal (Fed) inclui em M1 depósitos de poupança, além do numerário e de outros depósitos definidos. Incluiu-os retroativamente desde maio de 2020, após alterações das regras de disponibilidade. O M1 publicado aumentou muito, mas a mudança não alterou M2, que já incluía essas poupanças. O gráfico não mostra, portanto, apenas criação de dinheiro. Parte do salto resulta de alargar o que se conta. Antes de explicar o crescimento, temos de separar uma mudança de definição das alterações efetivas dos saldos. [3] [2]
O banco central chinês PBOC descreveu uma nova definição desde janeiro de 2025 para M1: inclui M0, a moeda em circulação segundo essa definição, depósitos à ordem de empresas e particulares e fundos de clientes em instituições de pagamento não bancárias. Publicou também dados recalculados comparáveis para 2024. Não confunda esses fundos de clientes com as contas de reservas dos bancos comerciais. O exemplo documentado mostra porque os anos comparados precisam dos mesmos limites. Para períodos posteriores, volte a verificar a metodologia aplicada. [4]
No nosso exemplo simplificado, o público detém numerário de 20 e depósitos incluídos de 80, num total de 100. Levantar 10 de um depósito dá 30 + 70 = 100. Sem outras operações, M1 não muda: há mais notas nas mãos do público, mas menos depósitos. Não podemos manter os 80 originais nas contas e somar o levantamento como dinheiro novo. Assim distinguimos uma mudança da forma do dinheiro de um aumento da sua quantidade total. [1]
O Bank of England explica que um empréstimo bancário pode criar um novo depósito de cliente. No nosso exemplo, um empréstimo de 25 com o depósito correspondente aumenta o total anterior de 100 para 125. Reembolsar capital de 25 a partir desse depósito leva-o de novo a 100, sem outras operações. O capital é o montante emprestado; o juro é o preço do empréstimo e uma operação diferente. Os bancos têm limites de capital, risco e financiamento. Mais reservas também não geram automaticamente um múltiplo fixo de M1. [5]
Uma família transfere 15 para uma empresa entre depósitos ambos incluídos no setor medido. Mudam os titulares, mas não a soma dos saldos. A empresa pode voltar a pagar com esse dinheiro sem que M1 tenha de crescer. O volume de pagamentos num período não é, portanto, a quantidade de moeda existente. Distinga também um saldo numa data de uma média mensal. A publicação americana H.6 apresenta médias mensais, não automaticamente os saldos no último dia do mês. [3]
Num exemplo da área do euro, transferimos 20 de um depósito à ordem para um depósito a prazo incluído com vencimento de 1 ano. M1 desce 20, mas a transferência não altera por si só M2, que inclui ambos os tipos. Mudou a disponibilidade do dinheiro, não automaticamente o direito patrimonial do titular. Perante uma queda da medida restrita, olhamos também para Broad Money, a moeda em sentido amplo, e para a sua composição. Desaparecer um depósito é diferente de sair de uma determinada categoria estatística. [1]
Bitcoin.org descreve as regras de criação de novos bitcoins (BTC) separadamente do preço de mercado. Moedas sob o seu controlo não são um depósito bancário. Se tem um saldo junto de um custodiante, como uma plataforma de negociação, o levantamento depende de este lhe entregar as moedas; esse direito não equivale a poder gastá-las diretamente. Do mesmo modo, o crescimento de M1 não diz quem quererá trocar dinheiro por bitcoin. Uns deixá-lo-ão na conta, outros pagarão dívidas ou comprarão bens. Tirar conclusões sobre o preço exige explicar comportamentos e outras condições, não apenas mostrar curvas parecidas. [6]
Para ter uma visão mais completa, leia este verbete junto com Monetary Base, M0, M2, Broad Money. Também há referências a este verbete em Monetary Base, Broad Money, M0, M2.