M1 es un agregado monetario estrecho, una suma estadística de efectivo y determinados depósitos muy accesibles. Su composición exacta depende del país y del periodo. Mide el dinero incluido, no el valor de todos los pagos realizados ni todo el patrimonio.
En la zona del euro, M1 incluye efectivo y depósitos a la vista. La denominación inglesa overnight no implica cerrar la cuenta cada día: son fondos disponibles cuando se solicitan, sin esperar a un vencimiento pactado. Los titulares incluidos son residentes distintos de las instituciones financieras monetarias, sobre todo bancos y fondos del mercado monetario, y de la administración central. No basta con sumar cualquier cuenta corriente. Las reservas de un banco en el banco central pertenecen a otra medida, Monetary Base; no son un depósito familiar para compras. [1]
En la publicación estadounidense H.6, la Reserva Federal (Fed) incluye en M1 depósitos de ahorro, además de efectivo y otros depósitos definidos. Los incorporó retroactivamente desde mayo de 2020, tras cambiar las reglas de disponibilidad. El M1 publicado aumentó mucho, pero la modificación no cambió M2, que ya incluía esos ahorros. Por tanto, el gráfico no muestra solo creación de dinero. Parte del salto procede de ampliar lo que se cuenta. Antes de explicar el crecimiento, debemos separar cambios de definición y cambios reales de saldos. [3] [2]
El banco central chino PBOC describió una nueva definición desde enero de 2025 para M1: incluye M0, el efectivo en circulación según esa definición, depósitos a la vista de empresas y particulares, y fondos de clientes en instituciones de pago no bancarias. También publicó datos recalculados comparables para 2024. No confundas esos fondos de clientes con las cuentas de reservas de bancos comerciales. El ejemplo documentado muestra por qué los años comparados deben tener los mismos límites. Para periodos posteriores hay que volver a comprobar la metodología aplicada. [4]
En nuestro ejemplo simplificado, el público tiene efectivo por 20 y depósitos incluidos por 80, en total 100. Retirar 10 de un depósito para tenerlos en efectivo da 30 + 70 = 100. Sin otras operaciones, M1 no cambia: hay más billetes en manos del público, pero menos depósitos. No podemos mantener los 80 originales en las cuentas y añadir además lo retirado como dinero nuevo. Así se distingue un cambio de forma de un aumento de la cantidad total. [1]
El Bank of England explica que un préstamo bancario puede crear un nuevo depósito de cliente. En nuestro ejemplo, un préstamo de 25 con el correspondiente depósito incluido eleva el total anterior de 100 a 125. Devolver principal por 25 desde ese depósito lo lleva de nuevo a 100, sin otras operaciones. El principal es la cantidad prestada; el interés es el precio del préstamo y una operación diferente. Los bancos tienen límites de capital, riesgo y financiación. Más reservas tampoco generan automáticamente un múltiplo fijo de M1. [5]
Un hogar envía a una empresa 15 entre depósitos incluidos en el sector medido. Cambian los titulares, pero no la suma de los saldos. La empresa puede volver a pagar con ese dinero sin que deba aumentar M1. El volumen de pagos de un periodo no es, por tanto, la cantidad de dinero existente. Distingue también un saldo en una fecha de una media mensual. La publicación estadounidense H.6 ofrece medias mensuales, que no son automáticamente saldos del último día del mes. [3]
En un ejemplo de la zona del euro, trasladamos 20 de un depósito a la vista a uno a plazo incluido con vencimiento de 1 año. M1 baja en 20, pero el traslado no cambia por sí solo M2, que contiene ambos tipos. Cambia la disponibilidad del dinero, no automáticamente el derecho patrimonial del titular. Por eso, ante una caída del indicador estrecho miramos también Broad Money, el dinero en sentido amplio, y su composición. Que un depósito desaparezca no es lo mismo que salir de una categoría estadística. [1]
Bitcoin.org explica las reglas por las que se crean nuevos bitcoins (BTC) por separado del precio de mercado. Las monedas bajo tu control no son un depósito bancario. Si tienes un saldo con un custodio, por ejemplo una plataforma de intercambio, al retirarlo dependes de que te entregue las monedas; ese derecho no equivale a poder gastarlas directamente. Del mismo modo, que crezca M1 no dice quién querrá cambiar su dinero por bitcoin. Algunos lo dejarán en la cuenta, otros pagarán deudas o comprarán bienes. Para deducir algo sobre el precio necesitamos explicar comportamientos y otras condiciones, no solo mostrar curvas parecidas. [6]
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