M1

ECB는 M1을 유통 현금과 익일물 예금으로 정의합니다. 통화 보유 부문은 통화금융기관과 중앙정부를 제외한 유로 지역 거주자입니다. 따라서 입출금 계좌라는 이름의 계좌를 모두 더하는 것만으로는 부족하며, 보유자와 부채의 통계상 정의도 중요합니다. 은행의 중앙은행 준비금 계좌는 가계 고객 예금이 아닙니다. [ECB — Monetary Aggregates]

미국 H.6는 정의된 현금과 요구불예금 외에 저축예금을 포함한 기타 유동성 예금도 포함합니다. Fed는 2020년 5월부터 소급하여 저축예금을 M1에 넣었습니다. 이 재분류는 M1을 늘렸지만 그 자체로 M2를 바꾸지 않았습니다. 미국의 신구 그래프를 새로 창출된 통화의 연속 증가처럼 이어서는 안 됩니다. [Federal Reserve — H.6 Technical Questions] [Federal Reserve — H.6 Money Stock Measures]

PBOC의 2025년 1월부터 적용된 방법론은 M0, 기업·개인의 요구불예금, 비은행 지급기관 고객자금을 열거합니다. 비교 가능한 기준으로 재계산한 2024년 데이터도 발표했습니다. 지급기관 고객자금을 상업은행 준비금 잔액과 혼동하지 말고, 증가율에는 비교 가능한 계열을 사용해야 합니다. [PBOC — Financial Statistics Report February 2025]

단순화한 지표에 대중 현금 20과 포함되는 고객 예금 80이 있어 합계가 100이라고 합시다. 예금에서 10을 현금으로 인출하면 30 + 70 = 100입니다. 다른 거래가 없다면 M1은 변하지 않습니다. 계좌에 원래의 80을 남겨 둔 채 인출한 현금까지 추가 신규 통화로 더할 수 없습니다. [ECB — Monetary Aggregates]

Bank of England는 대출이 신규 예금을 만들 수 있다고 설명합니다. 자체 예시에서 신규 대출 25와 해당하는 포함 대상 예금은 기존 지표 100을 125로 늘립니다. 그 예금으로 원금 25를 상환하고 다른 거래가 없다면 100으로 돌아갑니다. 자본·위험·자금조달이 은행을 제약하므로 준비금에서 M1의 고정적·자동적 배수를 도출할 수 없습니다. [Bank of England — Money Creation in the Modern Economy]

정의된 부문 안의 자체 예시에서 가계가 기업에 포함 대상 예금 두 개 사이로 15를 이체합니다. 소유자는 바뀌지만 예금 합계는 바뀌지 않습니다. 지급을 반복하면 M1 잔액이 그대로여도 큰 거래액이 생길 수 있습니다. 데이터를 비교할 때 잔액, 월평균, 흐름을 구분해야 합니다. 미국 H.6는 월평균을 발표합니다. [Federal Reserve — H.6 Technical Questions]

유로 지역 예시에서 익일물 예금의 20을 약정 만기 1년인 포함 대상 예금으로 옮기면 M1은 20 줄지만 그 자체로 M2가 바뀌지는 않습니다. 통화가 좁은 지표의 경계를 넘었을 뿐 보유자의 재산상 권리가 자동으로 사라진 것은 아닙니다. 감소를 해석할 때 더 넓은 지표의 구성과 방법론도 확인해야 합니다. [ECB — Monetary Aggregates]

Bitcoin.org는 BTC 발행 규칙과 시장가격을 구분합니다. 직접 보유한 BTC는 상업은행 예금이 아니며, 수탁자에 대한 청구권은 직접 통제하는 코인과 다릅니다. M1 증가는 누가 언제 잔액을 BTC에 쓸지 말해 주지 않습니다. 가격 결론에는 보유자 행동과 다른 영향의 증거가 필요하며, 함께 움직이는 그래프만으로는 부족합니다. [Bitcoin.org — FAQ]