M0 designa un agregado monetario estrecho: una suma estadística de determinadas formas de dinero. Su contenido no es uniforme en todo el mundo. La entidad que publica el dato y el periodo determinan qué se incluye; no equivale automáticamente al efectivo del público ni a la base monetaria.
La sigla M0 no basta. La serie británica histórica del Bank of England incluía billetes y monedas en libras fuera del banco central, también el efectivo de bancos y building societies, entidades británicas que ofrecen ahorro y préstamos hipotecarios, más los depósitos operativos de los bancos en el banco central. Un depósito operativo es un saldo bancario, no otro fajo de billetes. Por eso, describirlo como «dinero en las carteras» dejaría parte del indicador fuera. Otro país puede dar a la misma sigla un contenido distinto. [1] [6]
En mayo de 2006, el Bank of England reformó sus operaciones del mercado monetario e introdujo un nuevo sistema de reservas remuneradas. Las reservas son saldos de los bancos en el banco central; el nuevo sistema cambió su función y volumen. La entidad dejó de publicar la serie conjunta y pasó a presentar el efectivo y las reservas por separado. Que termine una serie no significa que desaparezca dinero: cambia la estadística. No podemos unir cifras antiguas y nuevas en una curva continua sin explicar la diferencia. [1] [2]
La publicación estadounidense H.6 denomina Monetary Base a la suma de efectivo y reservas. Su componente de efectivo comprende el situado fuera del Tesoro estadounidense y de los bancos de la Reserva Federal, incluido el de las cajas de los bancos. El componente de efectivo de M1 excluye también esas cajas. Por eso, M0 no sirve como nombre sustituto de cualquier cifra parecida. Al leer sobre el agregado más amplio M2 o sobre Broad Money, revisa la definición original: incluyen determinados depósitos de clientes, no solo dinero del banco central. [3]
Usemos un ejemplo propio, en una moneda y un momento concretos, no datos observados de un país. Las personas tienen efectivo por 90 y los bancos por 10. En total, 90 + 10 = 100. Los bancos cuentan además con reservas por 200 en el banco central. Al incluir efectivo y reservas, obtenemos 300. Ninguna suma tiene por qué ser errónea: cada una responde a una pregunta diferente. Solo podemos asignarle una sigla después de precisar qué estadística representa. [3]
Ahora un cliente retira 5 del efectivo del banco, sin otras operaciones. El público tiene 95, el banco 5 y la suma de efectivo sigue siendo 100. Las reservas permanecen en 200 y el total conjunto en 300. Sin embargo, aumenta un indicador que solo mida efectivo del público. Los billetes entregados no deben contarse otra vez como una adición al total inicial. Han cambiado de manos. Esa es la diferencia entre el aumento de un componente y el aumento del conjunto. [3]
En su informe de enero de 2023, el banco central chino PBOC indicó que desde diciembre de 2022 incluía el e-CNY en circulación, la forma digital del yuan, en M0. Esa parte digital no era un billete, pero sí pertenecía a esta estadística concreta. Se trata de una clasificación histórica documentada. No confirma el tratamiento actual de cualquier cartera digital ni las reglas de todos los países. Para una cifra posterior hay que consultar la metodología correspondiente, sin trasladar automáticamente una explicación antigua. [4]
La serie mensual británica M0 utilizaba la media de observaciones semanales. Una media no equivale al saldo del último día del mes, sobre todo si el dinero se mueve durante ese periodo. Ninguna de las dos cifras indica cuántos pagos hubo: la cantidad de dinero y el volumen de pagos son cosas distintas. Comprueba el periodo, la unidad, los titulares incluidos y cualquier ajuste estacional, que elimina fluctuaciones regulares estimadas. De lo contrario, una diferencia de medición puede parecer un cambio económico. [1]
Llamar dinero base al bitcoin (BTC) y compararlo con M0 es una analogía, no una definición oficial compartida. Bitcoin.org explica las reglas por las que se crean nuevos bitcoins, pero las monedas emitidas, las disponibles para gastar y los derechos de cobro de clientes frente a custodios, es decir, las cantidades que una plataforma u otro proveedor les debe, no son cantidades intercambiables. Pregunta qué cuenta realmente cada gráfico. El crecimiento de una medida de dinero emitido por el Estado no garantiza por sí solo el precio futuro de Bitcoin: no responde quién querrá comprar ni en qué condiciones. [5]
Para obtener la imagen más completa, lee esta entrada junto con Monetary Base, M1, M2, Broad Money. También enlazan con esta entrada Monetary Base, M1, M2.