M2 — статистически определённый запас денег, а не всё богатство или объём вновь напечатанных банкнот. Состав различается между странами, поэтому одной метки недостаточно для сравнения количества, ликвидности или риска.
Fed и ЕЦБ используют M2, но включают разные инструменты. До сравнения определите валюту, период, эмитентов, держателей и сезонную корректировку. Пересчёт в одну валюту не устраняет методологических различий. Агрегат описывает выбранные денежные обязательства и наличность, а не чистое богатство всей экономики. [Federal Reserve — H.6 Money Stock Measures] [ECB — Monetary Aggregates]
H.6 формирует M2 из M1, срочных депозитов на суммы менее 100 000 USD и остатков розничных фондов денежного рынка с определёнными вычетами счетов IRA и Keogh. Институциональные фонды не входят автоматически в розничную часть. Сберегательные депозиты уже включены в американский M1; повторное прибавление означало бы двойной счёт. [Federal Reserve — H.6 Money Stock Measures]
ЕЦБ добавляет к M1 депозиты с согласованным сроком до 2 лет и депозиты с периодом уведомления об изъятии до 3 месяцев. Период уведомления не равен оставшемуся сроку до погашения. Паи фондов денежного рынка входят в еврозоне в M3, не M2. Американский список нельзя переносить на европейский график. [ECB — Monetary Aggregates]
FDIC различает банковский депозитный счёт денежного рынка и пай фонда денежного рынка. Подходящий депозит в застрахованном банке подпадает под правила и лимиты покрытия; FDIC не страхует паи фондов, даже проданные банком. Включение розничного фонда в американский M2 не меняет его правовую природу и не делает банковским депозитом. [FDIC — Deposit Insurance Basics] [SEC Investor.gov — Money Market Funds]
Предположим M1 в 100 и включённые срочные депозиты 20, то есть M2 в 120. Перевод 10 с текущего счёта в этот срочный депозит даёт 90 + 30 = 120. M1 снизился, M2 — нет. Это наш упрощённый пример без других операций: изменение предпочтительного срока само не создаёт и не уничтожает весь агрегат. [ECB — Monetary Aggregates]
Bank of England описывает создание депозитов кредитованием и их уничтожение погашением. Влияние на M2 зависит также от соответствия нового депозита его определению. Покупка актива центральным банком у банка отличается от покупки у небанковского держателя; одна лишь перемена резервов потому не задаёт фиксированный прирост M2. [Bank of England — Money Creation in the Modern Economy]
Наш пример: страна A имеет M2 в 100 USD, страна B — 100 EUR. При курсе 1 USD за EUR сумма равна 200 USD; при 1,2 USD за EUR — 220 USD, хотя оба внутренних запаса неизменны. Курсовой рост пересчитанной суммы не доказывает новой эмиссии. Перед объединением национальных рядов нужно также согласовать определения и даты. [Federal Reserve — H.6 Money Stock Measures] [ECB — Monetary Aggregates]
Bitcoin.org объясняет цену BTC спросом и предложением. Более высокий номинальный M2 сам не раскрывает распределения остатков, планируемых расходов или спроса на BTC. Похожие графики либо временной сдвиг, выбранный после событий, не доказывают ценового механизма. Различайте запас денег, покупательную способность и фактический обмен; это не гарантия доходности. [Bitcoin.org — FAQ]
Для полной картины прочитайте эту статью вместе с Monetary Base, M0, M1, Broad Money. На эту статью также ссылаются Monetary Base, Broad Money, M0, M1.