В обычной макроэкономической статистике Velocity of Money — номинальный валовой внутренний продукт (ВВП), делённый на среднее количество денег выбранного вида. Номинальный ВВП оценивает произведённые конечные товары и услуги в ценах соответствующего периода, не прибавляя повторно ресурсы, использованные при их производстве. Показатель сопоставляет поток производства в денежном выражении с запасом денег. Это не скорость банковского перевода и не число биткоин-транзакций.
Деньги могут использоваться многократно в течение периода, но статистика не прослеживает каждый их путь. База экономических данных FRED рассчитывает скорость M2 для США как квартальный номинальный валовой внутренний продукт в годовом пересчёте, делённый на средний запас M2 за тот же период. ВВП измеряет стоимость производства, а M2 — определённую совокупность денег, включая наличные и учитываемые депозиты. Значит, поток за период делят на запас. Образ того, сколько оборотов сделали деньги, полезен, но показатель не суммирует каждый платёж или сделку с финансовыми активами. Он не скажет, сколько раз потратили именно вашу банкноту. [1]
Во временной единице легко ошибиться. Ряд GDP в FRED выражает квартальное производство в сезонно скорректированном годовом темпе: регулярные сезонные колебания корректируют, а результат показывают так, будто этот темп сохранялся год. В нашей модели квартальный поток равен 300, годовой эквивалент — 1200, средний запас денег — 600. За год 1200/600 = 2, за один квартал 300/600 = 0,5. Поэтому значение 2 не означает два оборота за квартал. Годовой пересчёт не является наблюдением будущего года или прогнозом одинаковых следующих кварталов. [2]
Количество денег меняется внутри периода. Наши месячные запасы 400, 600 и 800 дают простое квартальное среднее 600. Номинальный поток 1200 в годовом пересчёте, делённый на это среднее, даёт скорость 2. Если взять только конечные 800, получится 1,5. Это иначе построенный показатель, а не исправление первоначального расчёта. Для M2V FRED прямо указывает среднее. Также нельзя смешивать валюты, миллионы с миллиардами или скорректированные и нескорректированные данные. Сначала приведите исходные данные к общей основе, затем сравнивайте результаты. [1]
M1 и M2 — денежные агрегаты, статистические суммы с разным охватом. Поэтому FRED публикует M1V и M2V отдельно. В нашей модели та же номинальная продукция 1200 и среднее M1 = 400 дают скорость 3, тогда как M2 = 600 даёт 2. Более высокое первое значение не означает большего производства или покупок: числитель не изменился, изменился знаменатель. Новое статистическое определение или перемещение между компонентами тоже может сдвинуть отношение. Два графика скорости обращения не обязательно измеряют одно и то же. [3]
Американское статистическое бюро BEA измеряет ВВП стоимостью конечных товаров и услуг. Промежуточные ресурсы, использованные в производстве, не прибавляют повторно, иначе одну продукцию посчитали бы несколько раз. В нашем примере 100 штук по цене 10 стоят 1000, а по цене 11 — 1100. При том же запасе денег 500 скорость растёт с 2 до 2,2, хотя реальное количество по-прежнему составляет 100 штук. Денежная сумма изменилась из-за цены. Поэтому рост расчётной скорости сам по себе не доказывает большее производство или технически более быстрые переводы. [4]
Для желающих углубиться определение записывается V = PY/M, или M × V = P × Y. V — скорость, M — количество денег, P — уровень цен, Y — реальный объём производства; произведение P и Y выражает его денежную стоимость. Quantity Theory of Money опирается на эту связь в рассуждениях о деньгах и ценах. Если удвоить M при прежней стоимости продукции, расчётное V уменьшится вдвое. Само это не определяет причину или будущую инфляцию. FRED Blog показывает изменения желания держать деньги и его связи с процентными ставками. Постоянная скорость — предположение для проверки, а не гарантия уравнения. [5]
BTC — обозначение денежной единицы биткоина. Вход транзакции ссылается на ранее полученную сумму, которую теперь тратят целиком. Выходы задают новые суммы и условия их последующего расходования. Блокчейн показывает перемещения монет, а не автоматически новые товары и услуги. Bitcoin Developer Guide объясняет change output — часть транзакции, возвращаемую плательщику, подобно сдаче с крупной купюры. В нашей модели вход 1 BTC делится на платёж 0,2 BTC, сдачу 0,799 BTC и комиссию 0,001 BTC. Комиссия не является отдельным выходом этой транзакции. Сумма выходов 0,999 BTC не равна цене покупки 0,2 BTC. Сама цепочка также не доказывает назначение платежа. Перевод между собственными адресами или покупка существующего актива не является автоматически новой конечной продукцией. Простая сумма on-chain объёмов поэтому не даёт сопоставимой экономической скорости. [6]
Падение Velocity of Money может отражать меньшую номинальную продукцию, больший запас денег или обе перемены. Monetary Deflation, сокращение денег в заданном определении, описывает другую величину: при прежнем потоке меньший запас повысил бы расчётную скорость. Одно V не различает все причины. Посмотрите исходные ряды, периоды и возможные пересмотры данных. Затем выясните, почему люди хотят держать доступные деньги и как меняются условия кредитования. Сравнивайте страны и годы по одной методике. Это отношение само по себе не позволяет надёжно прогнозировать цену BTC. [5]
Для полной картины прочитайте эту статью вместе с Monetary Deflation, Quantity Theory of Money, M1, M2. На эту статью также ссылаются Broad Money, Quantity Theory of Money.