Velocity of Money

Geld kann innerhalb eines Zeitraums wiederholt verwendet werden. Die Statistik verfolgt seine einzelnen Wege jedoch nicht. Die Wirtschaftsdatenbank FRED berechnet die US-Umlaufgeschwindigkeit von M2 aus dem nominalen Bruttoinlandsprodukt eines Quartals, hochgerechnet auf ein Jahr, geteilt durch den durchschnittlichen M2-Bestand dieses Zeitraums. Das BIP misst den Produktionswert, M2 eine abgegrenzte Geldmenge, etwa Bargeld und einbezogene Einlagen. Ein Strom über die Zeit wird also durch einen Geldbestand geteilt. Die Vorstellung, wie oft Geld umläuft, hilft beim Verständnis; die Kennzahl addiert aber nicht jede Zahlung oder jeden Handel mit Finanzvermögen. Sie verrät nicht, wie oft gerade Ihre Banknote ausgegeben wurde. [1]

Bei der Zeiteinheit passieren leicht Fehler. Die GDP-Reihe von FRED drückt die Quartalsproduktion als saisonbereinigte Jahresrate aus: Regelmäßige saisonale Schwankungen werden bereinigt, und das Ergebnis wird so angegeben, als hielte dieses Tempo ein Jahr an. In unserem einfachen Modell beträgt der Quartalsstrom 300, hochgerechnet 1200, bei einem durchschnittlichen Geldbestand von 600. Pro Jahr gilt 1200/600 = 2, für das Quartal allein 300/600 = 0,5. Der Wert 2 bedeutet daher nicht zwei Umläufe innerhalb eines Quartals. Die Hochrechnung ist weder eine Beobachtung des kommenden Jahres noch eine Vorhersage identischer Folgequartale. [2]

Die Geldmenge verändert sich während des Zeitraums. Unsere Monatsbestände 400, 600 und 800 ergeben einen einfachen Quartalsdurchschnitt von 600. Ein auf Jahresrate umgerechneter nominaler Strom von 1200 ergibt damit eine Geschwindigkeit von 2. Mit dem Endbestand 800 wären es 1,5. Das wäre eine anders konstruierte Kennzahl und keine Berichtigung der ursprünglichen Rechnung. Für M2V nennt FRED ausdrücklich den Durchschnitt. Ebenso wenig sollte man Währungen, Millionen und Milliarden oder bereinigte und unbereinigte Daten vermischen. Erst die Grundlagen vereinheitlichen, dann Ergebnisse vergleichen. [1]

M1 und M2 sind Geldmengenaggregate, also statistische Summen mit unterschiedlicher Abgrenzung. Deshalb veröffentlicht FRED M1V und M2V getrennt. Im Modell ergeben derselbe nominale Produktionswert von 1200 und durchschnittliches M1 = 400 eine Geschwindigkeit von 3, während M2 = 600 den Wert 2 liefert. Der höhere erste Wert bedeutet nicht mehr Produktion oder Käufe: Der Zähler blieb gleich, der Nenner änderte sich. Auch eine neue statistische Definition oder Verschiebungen zwischen Bestandteilen können den Quotienten bewegen. Zwei Diagramme zur Umlaufgeschwindigkeit müssen daher nicht dasselbe messen. [3]

Das US-Statistikamt BEA misst das BIP am Wert der Endprodukte und Dienstleistungen. Verwendete Vorleistungen werden nicht nochmals addiert, sonst würde dieselbe Produktion mehrfach gezählt. In unserem Beispiel haben 100 Stück zu einem Preis von 10 einen Wert von 1000. Bei einem Preis von 11 sind es 1100. Bei unverändertem Geldbestand von 500 steigt die Geschwindigkeit von 2 auf 2,2, obwohl die reale Menge weiterhin 100 Stück beträgt. Der Geldwert hat sich wegen des Preises verändert. Eine höhere berechnete Geschwindigkeit beweist daher weder mehr Produktion noch technisch schnellere Geldüberweisungen. [4]

Für Interessierte lautet die Definition V = PY/M oder M × V = P × Y. V ist die Umlaufgeschwindigkeit, M die Geldmenge, P das Preisniveau und Y die reale Produktion; P mal Y ist ihr Geldwert. Quantity Theory of Money knüpft bei ihren Überlegungen zu Geld und Preisen an diese Beziehung an. Verdoppeln wir M bei gleichbleibendem Produktionswert, halbiert sich das berechnete V. Das bestimmt allein weder Ursache noch künftige Inflation. FRED Blog erläutert die veränderliche Bereitschaft, Geld zu halten, und ihren Zusammenhang mit Zinssätzen. Konstantes V ist eine zu prüfende Annahme, keine Garantie der Gleichung. [5]

BTC ist das Währungskürzel für Bitcoin. Ein Transaktionseingang verweist auf einen früher empfangenen Betrag, der nun vollständig ausgegeben wird. Ausgänge legen neue Beträge und die Bedingungen für ihre spätere Ausgabe fest. Auf der Blockchain sehen wir Münzbewegungen, nicht automatisch neu produzierte Waren und Dienstleistungen. Der Bitcoin Developer Guide erklärt den Change Output, den an den Zahler zurückgehenden Teil einer Transaktion, ähnlich dem Wechselgeld beim Bezahlen mit einem größeren Schein. Im Modell wird ein Eingang von 1 BTC in eine Zahlung von 0,2 BTC, Wechselgeld von 0,799 BTC und eine Gebühr von 0,001 BTC aufgeteilt. Die Gebühr ist kein eigener Ausgang dieser Transaktion. Die Ausgänge von insgesamt 0,999 BTC sind nicht der Kaufpreis von 0,2 BTC. Auch den Zahlungszweck beweist die Blockchain allein nicht. Überträge zwischen eigenen Adressen oder Käufe bestehender Vermögenswerte sind nicht automatisch neue Endproduktion. On-chain-Beträge einfach zu addieren ergibt daher keine vergleichbare wirtschaftliche Umlaufgeschwindigkeit. [6]

Sinkende Velocity of Money kann auf weniger nominale Produktion, einen größeren Geldbestand oder beides zurückgehen. Monetary Deflation, der Rückgang einer definierten Geldmenge, bezeichnet etwas anderes: Bei gleichem Strom würde weniger Geld die berechnete Geschwindigkeit sogar erhöhen. V allein trennt nicht sämtliche Ursachen. Prüfen Sie Ausgangsreihen, Zeiträume und mögliche Revisionen. Fragen Sie dann, warum Menschen verfügbares Geld halten möchten und wie sich Kreditbedingungen verändern. Vergleiche zwischen Ländern und Jahren brauchen eine einheitliche Methode. Aus diesem Quotienten allein folgt keine verlässliche BTC-Preisprognose. [5]