Settlement risk

Eva vereinbart mit Peter den Kauf von BTC. Damit alles wie versprochen abläuft, muss Eva die Bitcoin und Peter das Geld erhalten. Zwischen Zusage und Eingang kann jedoch etwas schiefgehen. Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, BIS, unterscheidet das Risiko eines Zahlungsausfalls von einem vorübergehenden Geldmangel. Die Meldung „ausstehend“ beweist noch keinen endgültigen Verlust: Vielleicht verzögert sich der Transfer nur. Zunächst klären wir, welche Leistung fehlt, wer sie schuldet und ob die vereinbarte Frist bereits verstrichen ist. [1] [2]

Der Geschäftsabschluss legt Preis und Menge fest. Beim Clearing wird anschließend ermittelt, wer wem was schuldet; gegenseitige Verpflichtungen können dabei verrechnet werden. Die Abwicklung erfüllt diese Verpflichtungen. Die PFMI, internationale Grundsätze für Finanzmarktinfrastrukturen, unterscheiden diese Schritte; sie sind keine Regeln des Bitcoin-Protokolls. Auch für Eva ist das praktisch relevant: Eine interne Gutschrift bei einer Börse und eine Auszahlung in ihre eigene Wallet sind verschiedene Vorgänge. Die Vertragsbedingungen müssen zeigen, welcher davon die zugesagte Lieferung erfüllt. [1]

In unserem Rechenbeispiel kauft Eva 1 BTC für 60.000 USD; das ist kein aktueller Kurs. Zahlt sie ohne bedingte Lieferung und erhält keine BTC, ist der gezahlte Betrag vor einer möglichen Rückgewinnung gefährdet. Hat sie noch nichts gezahlt und kostet der Ersatzkauf 62.000 USD, beträgt die Differenz vor Gebühren 2.000 USD, nicht automatisch ein Verlust von 60.000 USD. Der BCBS, der Basler Ausschuss für Bankenaufsicht, unterscheidet dieses Erfüllungsrisiko vom Aufwand für ein Ersatzgeschäft. Eine Preisänderung und eine nicht zurückerhaltene Zahlung sind unterschiedliche Probleme. [2]

Vor dem Absenden kann Eva ihre Zahlung möglicherweise noch stoppen. Sobald sie sie nicht mehr mit Sicherheit einseitig widerrufen kann, entfällt dieser Schutz. Für Devisengeschäfte beschreibt der BCBS das betreffende Risikofenster bis zum endgültigen Eingang der gekauften Währung. Diese Denkweise hilft auch in unserem Beispiel, ohne Bankregeln einfach zu übertragen: Ab wann kann ich meine Leistung nicht mehr zurückrufen, und wann habe ich den Eingang der Gegenleistung überprüft? Tatsächliche Annahmeschlusszeiten, Zeitzonen und Übertragungsregeln zählen, nicht nur das Geschäftsdatum. [2]

Delivery versus payment, kurz DvP, verknüpft die endgültige Lieferung eines Vermögenswerts mit der endgültigen Zahlung: Die eine erfolgt genau dann, wenn auch die andere erfolgt. PvP, payment versus payment, verbindet entsprechend zwei Währungen. Die PFMI behandeln damit das Risiko, einen Wert abzugeben und den Gegenwert nicht zu erhalten. Zwei gleichzeitig abgesendete Anweisungen schaffen diese Verknüpfung nicht. Der Mechanismus kann vor dem Verlust des abgegebenen Werts schützen, garantiert aber allein weder den Abschluss noch beseitigt er Ersatzkosten oder den Bedarf an verfügbaren Mitteln. [1] [2]

Eva kann prüfen, ob der BTC-Transfer an die richtige Adresse geht und in einen Block aufgenommen wurde. Weitere Bestätigungen senken normalerweise das Risiko, dass eine andere Kettenhistorie ihn ersetzt; absolute Unumkehrbarkeit versprechen sie nicht. Auch viele Blöcke beweisen nicht, dass Peter die Fiat-Zahlung, also herkömmliches staatliches Geld, erhalten hat. Die PFMI berücksichtigen außerdem die rechtliche Endgültigkeit. Die Annahme einer Bitcoin-Transaktion, der Eingang einer Bankzahlung und die Vertragserfüllung sind daher getrennte Fragen. Die passende Annahmeregel für BTC richtet sich nach dem konkreten Risiko. [1] [3]

Peter erwartet 60.000 USD und will damit eine eigene fällige Verpflichtung bezahlen. Kommt das Geld zu spät, muss er vorübergehend andere Mittel beschaffen, eine Ausgabe verschieben oder die Folgen einer eigenen Vertragsverletzung klären. Das ist ein Liquiditätsproblem: Geld fehlt genau dann, wenn es gebraucht wird. Der BCBS betrachtet daher auch Abhängigkeiten von Abwicklungsbanken und anderen Dienstleistern. Eine Verzögerung bedeutet nicht automatisch Insolvenz der Gegenpartei, kann aber reale Kosten verursachen und Schwierigkeiten weitergeben. [2]

Eva und Peter müssen für beide Transfers Betrag, richtigen Empfänger, Frist, Widerrufsmöglichkeiten und die Bedingung für einen endgültigen Eingang kennen. Die Kennung einer BTC-Transaktion hilft beim Auffinden, muss aber zum richtigen Betrag und zur vereinbarten Leistung passen. Der Bankeingang wird gesondert geprüft. Ein unklarer Status bleibt offen; „gesendet“ genügt nicht. Wer automatisch erneut zahlt, ohne den ersten Transfer zu klären, kann doppelt zahlen. Zuerst werden Belege und Eingang abgeglichen, danach folgt der nächste Schritt. [2] [3]