Stop-limit order

雅娜不想整天盯着交易所，于是先设定跌到什么价格时开始卖出，再单独决定低于什么价格就不卖。前者是 stop，即触发价；后者是 limit，即成交价格边界。Kraken 将这个过程解释为：达到触发价后，激活一笔 Limit order。在此之前，订单只是等待条件成立。触发之后，仍然需要找到合适的买家，并没有谁预先承诺按她输入的任何一个价格接盘。 [1]

卖出限价的含义是“按这个价格或更高价格卖”，买入限价则是“按这个价格或更低价格买”。Investor.gov 在解释证券限价单时采用的就是这一原则，本文的比特币示例也遵循同样的价格逻辑。因此，限价不一定是最终成交价：如果有更好的报价，成交可以更有利。但它也不说明最终能卖出多少比特币。它限制的是成交价格本身，不是扣除手续费后的净收入，更不是投资的总亏损。 [2]

假设雅娜的订单已经触发，但买家的报价已经低于她的限价，订单就不会接受这些较低的报价。这恰好是它应有的作用，可雅娜仍然持有比特币，也仍然承受继续下跌的风险。FINRA 在股票止损限价单的说明中提醒了这种无法成交的风险。这不一定是订单故障：有时候，恰恰因为没有成交，价格条件才得到了遵守。把触发价和限价设成一样，也不会凭空产生缺少的买盘。 [3]

雅娜可能看到某张图表已经达到触发价，自己的订单却还在等待。判断订单是否出错之前，需要先确认它采用哪个参考价格。对于支持的交易对，Kraken 允许选择最新成交价，或按照指定方法计算的指数价格。单个交易所上的短暂波动，未必足以让指数产生同样的变化。真正起作用的是该订单的设置及触发方向，其他应用里的一张价格图不能代替这些信息。 [4]

订单触发后，雅娜的限价单可能立即遇到足够好的现有报价并成交。这时，它消耗了订单簿中已有的流动性，属于 taker，即吃单。如果它先留在订单簿里，之后再与新到的订单成交，则提供了流动性，属于 maker，即挂单。Kraken 明确指出，立即成交的限价单会收取 taker 手续费。因此，仅凭“限价”两个字不能确定手续费，还要看实际成交方式和该市场的费率表。 [1]

交易所可以先接受订单，之后触发订单，最后却只成交其中一部分。不能把这些阶段混为一谈。Coinbase Exchange 的文档区分了已接受的订单、部分成交且余量仍开放的订单，以及完全成交的订单。雅娜因此需要检查已卖出的数量、每次成交的价格和剩余数量。如果只卖出一部分，剩余比特币既没有消失，也没有自动获得防止价格继续下跌的保护。 [5]

订单的有效期也影响后续处理。Kraken 将 GTC 解释为持续有效，直到成交或取消；GTD 则最迟在指定时间失效。采用 IOC 时，无法立即成交的余量会被取消。具体市场和界面允许止损限价单搭配哪些选项，需要单独确认。订单是否与持仓关联也很重要：Kraken 提醒，独立的 Stop Loss Limit 并不会自动绑定某个特定持仓。如果雅娜通过其他方式卖出，应当检查这笔仍在等待的订单，并在需要时取消它。 [4] [1]

普通的 Stop order 触发后通常变成 Market order，寻找现有的交易对手，但不保证按触发价成交。Stop-limit order 则坚持限价，因此可能始终无法成交。FINRA 将这种差别解释为价格要求与无法执行之间的取舍。两种方式都不能保证最好的结果。对雅娜来说，关键是理解订单触发后会发生什么，并通过成交记录确认自己究竟卖出了多少。 [3]