Quantity Theory of Money explica uma relação entre a quantidade de moeda e o nível de preços. Na versão simples, mais dinheiro leva a preços proporcionalmente maiores se a velocidade de circulação e a produção real permanecerem iguais. Essas condições distinguem uma explicação útil da regra enganosa de que mais dinheiro sempre significa uma subida equivalente de preços.
No nosso mercado, a mesma unidade monetária pode ser usada várias vezes durante um período. A relação é M × V = P × Y: M representa a quantidade de moeda, V a sua velocidade, P o nível de preços e Y o volume real de bens e serviços produzidos. O produto de P por Y é o seu valor a preços correntes. Se definirmos a velocidade como V = PY/M, a equação será uma identidade contabilística: os dois lados devem coincidir. Ela não informa qual variável causou a mudança das outras. Essa versão trata da produção final, não de todas as transferências ou negociações de ativos existentes. Por exemplo, depois de contar o preço total do pão vendido, não somamos novamente o valor da farinha usada para o fazer. [3]
Para deduzir o comportamento dos preços, precisamos explicar como agirão as pessoas e os produtores. A apresentação do Fundo Monetário Internacional (IMF) trabalha com uma V relativamente estável. No estudo de 2010, os economistas Bennett T. McCallum e Edward Nelson discutem uma resposta proporcional dos preços no longo prazo a uma mudança monetária originada fora do modelo, mantidas as demais condições pertinentes. É uma relação teórica condicional, não uma previsão extraída de qualquer aumento monetário observado; os autores também não representam toda a política da instituição. Se V ou Y mudar, o resultado pode ser diferente. A equação, sozinha, não garante a estabilidade dessas variáveis. [1] [2]
Vamos usar um pequeno modelo próprio: M = 100, V = 2 e Y = 100 resultam em P = 2. Se M subir para 110 e nada mais mudar, P será 2,2, uma subida de 10 %. Se Y também subir para 110, P continuará em 2. Com Y = 100, uma queda de V para 20/11 também pode manter esse nível de preços. São hipóteses alternativas, não três previsões simultâneas. O segundo caso lembra um mercado que também recebe mais produtos; o terceiro, pessoas que mantêm relativamente mais dinheiro e o usam menos em compras. [3]
Mantendo V constante, suponha que a moeda cresça 10 % e a produção real 4 %. A variação exata dos preços nesse modelo é (1,10/1,04 − 1) × 100 ≈ 5,77 %, não exatamente 6 %. Dividimos a nova quantidade monetária pelo novo volume de produção; subtrair percentagens comuns não basta. A conta 10 − 4 = 6 é uma aproximação para mudanças pequenas. Em movimentos maiores, a diferença importa mais. A expressão exata usa razões entre fatores de crescimento; em matemática mais avançada, a relação pode ser somada exatamente com variações logarítmicas, mas não com percentagens comuns. [3]
A velocidade não é uma constante universal que se encaixa em qualquer gráfico. A base de dados económicos FRED calcula a série norte-americana M2V com o produto interno bruto (PIB) nominal e a quantidade média de M2. O PIB nominal avalia os bens e serviços finais produzidos na economia aos preços do período. Não se pode usar essa velocidade com a base monetária no lugar de M2: Monetary Base abrange dinheiro diferente de Broad Money, um conjunto mais amplo de numerário, depósitos incluídos e outros instrumentos líquidos. Moeda, período e anualização também precisam coincidir. Leia Velocity of Money junto com a sua metodologia. Uma redefinição estatística pode mudar a velocidade calculada sem alterar o comportamento de compra das pessoas. [4]
Uma empresa com máquinas ociosas e possibilidade de contratar pode atender parte da procura adicional produzindo mais. St. Louis Fed usa essa diferença para explicar o curto e o longo prazo: Y pode crescer inicialmente; com a capacidade totalmente utilizada, o gasto adicional se reflete mais facilmente em P. V também pode mudar. Isso não promete uma trajetória exata no próximo mês nem uma data de ajuste da economia. A neutralidade monetária de longo prazo em certos modelos significa que mudar apenas a quantidade de moeda não aumenta permanentemente a produção real; não significa uma transição sem dificuldades. [3]
O Bank of England, banco central do Reino Unido, explica que um banco comercial normalmente cria um novo depósito ao conceder um empréstimo. A devolução do capital do empréstimo, a quantia ainda por pagar sem contar os juros, reduz o dinheiro criado dessa forma. Assim, a quantidade M pode responder à procura por crédito e à atividade económica, em vez de apenas determinar seu rumo. Observar dinheiro e preços subindo juntos não estabelece, por si só, a causa. As reservas designam aqui os saldos dos bancos no banco central. Os depósitos dos clientes são montantes que o banco lhes deve. São valores de natureza diferente: não existe um múltiplo mecânico fixo que transforme automaticamente cada aumento dos saldos de reservas em certo volume de empréstimos. Ao aplicar a teoria, pergunte também de onde vem a mudança monetária. [5]
Bitcoin tem regras predeterminadas para a criação de novas unidades de bitcoin (BTC) e um limite de aproximadamente 21 milhões de BTC. Isso é importante para a oferta, mas não torna a procura constante. Numa economia hipotética que avaliasse a sua produção em BTC, P representaria preços de bens em bitcoin, não automaticamente o preço em dólares de um bitcoin. A oferta limitada, sozinha, não determina V, Y nem BTC/USD. Estimar a cotação exigiria definir o mercado, a procura por manter BTC e outras hipóteses. Purchasing Power significa poder de compra: quanto pode comprar com o seu dinheiro. A equação, por si só, não prevê a sua evolução nem garante que aumente. [6]
Para ter uma visão mais completa, leia este verbete junto com Velocity of Money, Monetary Base, Broad Money, Purchasing Power. Também há referências a este verbete em Velocity of Money.