Quantity Theory of Money explica la relación entre la cantidad de dinero y el nivel de precios. En su versión sencilla, más dinero produce precios proporcionalmente mayores si la velocidad de circulación y la producción real no cambian. Esas condiciones distinguen una explicación útil de la regla engañosa de que más dinero siempre implica una subida equivalente de precios.
En nuestro mercado, una misma unidad monetaria puede utilizarse varias veces durante un periodo. La relación se escribe M × V = P × Y: M es la cantidad de dinero, V su velocidad de circulación, P el nivel de precios e Y el volumen real de bienes y servicios producidos. El producto de P por Y expresa su valor a precios corrientes. Si definimos la velocidad como V = PY/M, la ecuación es una identidad contable: ambos lados deben coincidir. No indica qué variable causó el cambio de las demás. Esta versión considera la producción final, no todas las transferencias ni las compraventas de activos existentes. Por ejemplo, no volvemos a sumar el valor de la harina empleada para hornear un pan junto con el precio completo de ese pan vendido. [3]
Para deducir qué harán los precios, debemos especificar cómo se comportan las personas y los productores. La explicación del Fondo Monetario Internacional (IMF) supone una V relativamente estable. En su trabajo de 2010, los economistas Bennett T. McCallum y Edward Nelson analizan una respuesta proporcional de los precios a largo plazo ante un cambio de la cantidad de dinero originado fuera del modelo, manteniendo las demás condiciones pertinentes. Es una relación teórica condicionada, no una predicción derivada de cualquier aumento monetario observado; tampoco representa la política de toda la institución. Si cambian V o Y, el resultado puede ser distinto. La ecuación no garantiza su estabilidad. [1] [2]
Tomemos un pequeño modelo propio: M = 100, V = 2 e Y = 100 dan P = 2. Si M aumenta a 110 y lo demás no cambia, P pasa a 2,2, un aumento del 10 %. Si también Y sube a 110, P permanece en 2. Con Y = 100, una caída de V a 20/11 también puede mantener ese nivel de precios. Son supuestos alternativos, no tres predicciones simultáneas. El segundo caso se parece a un mercado que recibe más productos; el tercero, a personas que mantienen relativamente más dinero y lo utilizan menos para comprar. [3]
Mantengamos V constante y aumentemos el dinero un 10 % y la producción real un 4 %. El cambio exacto de precios en este modelo es (1,10/1,04 − 1) × 100 ≈ 5,77 %, no exactamente un 6 %. Dividimos el nuevo volumen monetario entre la nueva producción, por lo que no basta con restar porcentajes corrientes. El cálculo 10 − 4 = 6 es una aproximación para cambios pequeños. Con variaciones mayores, la diferencia importa más. La expresión exacta utiliza cocientes de factores de crecimiento; en matemáticas más avanzadas, la relación puede sumarse exactamente mediante variaciones logarítmicas, no porcentajes ordinarios. [3]
La velocidad no es una constante universal aplicable a cualquier gráfico. La base de datos económicos FRED calcula la serie estadounidense M2V con el producto interior bruto (PIB) nominal y la cantidad media de M2. El PIB nominal valora los bienes y servicios finales producidos en la economía a los precios del período. No puede combinarse esa velocidad con la base monetaria en lugar de M2: Monetary Base abarca un dinero distinto de Broad Money, un conjunto más amplio de efectivo, depósitos incluidos y otros instrumentos líquidos. También deben coincidir la moneda, el periodo y la anualización. Lea siempre Velocity of Money junto con su metodología. Una redefinición estadística puede cambiar la velocidad calculada sin que cambie el comportamiento de compra. [4]
Una empresa con máquinas paradas y posibilidad de contratar puede atender parte de la demanda adicional produciendo más. St. Louis Fed usa esta diferencia para explicar el corto y el largo plazo: al principio puede crecer Y; cuando se agota la capacidad, el gasto adicional se refleja más fácilmente en P. V también puede cambiar. Esto no promete una trayectoria exacta para el próximo mes ni una fecha de ajuste de la economía. La neutralidad monetaria a largo plazo de ciertos modelos significa que cambiar solo el dinero no aumenta permanentemente la producción real; no significa que la transición carezca de costes. [3]
Bank of England, el banco central del Reino Unido, explica que un banco comercial normalmente crea un depósito al conceder un préstamo. La devolución del principal, la cantidad prestada que queda por pagar sin los intereses, reduce el dinero creado así. Por tanto, M puede responder a la demanda de crédito y a la actividad económica, además de influir en ellas. Observar un aumento simultáneo del dinero y los precios no establece por sí solo la causa. Aquí, las reservas son los saldos de los bancos en el banco central. Los depósitos de clientes son cantidades que el banco debe a sus clientes. Son partidas distintas: no existe un múltiplo fijo que convierta automáticamente cada aumento de las reservas en un volumen determinado de préstamos. Al aplicar la teoría, pregúntese también de dónde procede el cambio monetario. [5]
Bitcoin tiene reglas predeterminadas para crear nuevas unidades de bitcoin (BTC) y un límite de unos 21 millones de BTC. Es importante para la oferta, pero no hace constante la demanda. En una economía hipotética que valorara su producción en BTC, P representaría precios de bienes en bitcoin, no automáticamente el precio en dólares de un bitcoin. La oferta limitada no determina por sí sola V, Y ni BTC/USD. Estimar el tipo de cambio exigiría definir el mercado, la demanda de mantener BTC y otros supuestos. Purchasing Power significa poder adquisitivo: cuánto puede comprar con su dinero. La ecuación por sí sola no predice su evolución ni garantiza que aumente. [6]
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