Quantity Theory of Money menghubungkan stok uang dengan output nominal dan tingkat harga. Persamaan pendapatan M × V = P × Y adalah identitas ketika V = PY/M. Memprediksi bagaimana perubahan M menyebabkan perubahan P juga memerlukan model respons kecepatan V dan output riil Y; kesamaan saja tidak menetapkan sebab akibat.
Dalam versi pendapatan yang dipilih, M adalah stok uang, V kecepatannya relatif terhadap output nominal, P tingkat harga, dan Y output riil. P × Y merupakan output nominal selama suatu periode. Dengan definisi V ini, M × V = P × Y berlaku sebagai identitas akuntansi. Persamaan tidak menentukan variabel mana yang menyesuaikan; menghitung seluruh transaksi alih-alih output memerlukan definisi kecepatan yang berbeda. [St. Louis Fed — Money and Inflation Explained]
Dalam makalah 2010, McCallum dan Nelson menggambarkan respons harga proporsional dalam jangka panjang terhadap kenaikan eksogen stok uang nominal, yang berasal dari luar sistem yang dimodelkan. Ini hasil teori bersyarat. IMF menekankan V yang umumnya stabil dalam monetarisme; kestabilan dan respons Y perlu bukti, bukan asumsi yang disajikan sebagai pengamatan. Penelitian menyatakan pandangan penulis, bukan posisi Fed yang mengikat. [IMF — What Is Monetarism?, 2014] [McCallum and Nelson — Money and Inflation: Some Critical Issues, 2010]
Model kami M = 100, V = 2 dan Y = 100 menghasilkan P = 2. M dinaikkan menjadi110 dengan V dan Y tetap menghasilkan P = 2,2, kenaikan10 %. Namun jika Y sekaligus naik menjadi110, P tetap2. Dengan Y = 100, penurunan V menjadi20/11 juga mempertahankan P yang sama. Ini asumsi alternatif, bukan tiga ramalan untuk satu ekonomi nyata. [St. Louis Fed — Money and Inflation Explained]
Contoh kami: M naik10 %, V tetap, dan Y naik4 %. Perubahan P yang tepat adalah (1,10/1,04 − 1) × 100 ≈ 5,77 %, bukan tepat6 %. Di sini10 − 4 = 6 merupakan pendekatan dalam poin persentase. Untuk perhitungan tepat, gunakan rasio tingkat atau perubahan logaritmik; laju persentase biasa tidak dapat dijumlahkan dan dikurangkan tanpa sisa. [St. Louis Fed — Money and Inflation Explained]
Untuk M2V, FRED membagi PDB nominal triwulanan dengan rata-rata M2 triwulanan. Mengganti M dengan uang primer sambil menggunakan kecepatan tersebut tidak menguji persamaan yang sama. Selaraskan agregat, mata uang, periode dan penyetahunan. Perubahan metodologi agregat dapat mengubah V yang dihitung tanpa membuktikan perubahan perilaku setiap pemegang uang. [FRED — Velocity of M2 Money Stock]
Model pendidikan St. Louis Fed membedakan sumber daya menganggur dari produksi yang mendekati batas kapasitas: perubahan pengeluaran dapat memengaruhi Y selain P. V juga dapat berubah. Hubungan teoretis jangka panjang karena itu tidak menjanjikan inflasi sebanding bulan depan atau tanggal penyesuaian yang pasti; netralitas nominal tidak berarti biaya transisi nol. [St. Louis Fed — Money and Inflation Explained]
Bank of England menjelaskan bahwa pinjaman bank menciptakan simpanan dan pelunasan pokok memusnahkannya. Uang beredar luas karena itu dapat merespons permintaan kredit dan kegiatan ekonomi. Pertumbuhan M yang diamati tidak otomatis menjadi penyebab eksogen setiap perubahan harga. Cadangan dan simpanan juga berbeda, dan hubungannya bukan pengganda mekanis yang tetap. [Bank of England — Money Creation in the Modern Economy, 2014]
Bitcoin memiliki penerbitan terbatas, tetapi permintaan untuk memegang dan menggunakannya berubah. Dalam ekonomi model yang mencatat dalam BTC, P berarti harga output yang dipilih dalam BTC, bukan otomatis harga dolar satu bitcoin. Batas21 juta saja tidak menentukan V, Y atau kurs BTC/USD. Prediksi yang berguna memerlukan pasar yang terdefinisi dan asumsi permintaan yang teruji. [Bitcoin.org — FAQ]
Untuk gambaran yang lebih utuh, baca entri ini bersama Velocity of Money, Monetary Base, Broad Money, Purchasing Power. Entri ini juga dirujuk dari Velocity of Money.