Stock-to-Flow मौजूदा परिसंपत्ति की मात्रा को निर्धारित अवधि के नए उत्पादन से भाग देता है। वार्षिक प्रवाह के साथ इसे वर्षों में व्यक्त किया जा सकता है, कीमत या भंडार खत्म होने के समय के रूप में नहीं। कीमत का पूर्वानुमान अतिरिक्त मॉडल और सत्यापन माँगता है; अनुपात अकेले मूल्यांकन का कारणात्मक नियम नहीं है।
CFA Institute मौजूदा मात्रा और वार्षिक उत्पादन को अलग करता है। हमारे मॉडल में S = 1000 इकाइयाँ और F = 50 इकाइयाँ प्रति वर्ष होने पर S/F = 20 वर्ष है: समान गति पर आज के भंडार जितनी मात्रा का नया उत्पादन करने में इतना समय लगेगा। इसका अर्थ यह नहीं कि भंडार 20 वर्ष में खत्म होगा, उसे खपाना जरूरी है या परिसंपत्ति का मूल्य 20 मुद्रा इकाइयाँ है। [CFA Institute — Valuation of Cryptoassets, 2023]
Bitcoin के लिए बताएँ कि जारी सिक्के गिनते हैं या उपलब्ध आपूर्ति का अनुमान। मॉडल के 20000000 BTC, 21000000 BTC की निर्गम सीमा नहीं हैं। Bitcoin.org बताता है कि कुंजी खोने पर रिकॉर्ड रहते हुए भी खर्च रुक सकता है। खोए सिक्कों का अनुमान इसलिए अंश की पद्धति बदलता है; पते की लंबी निष्क्रियता अकेले कुंजी खोने का प्रमाण नहीं। मॉडल वर्तमान आपूर्ति का मापन नहीं है। [Bitcoin.org — FAQ]
Bitcoin Core v30.0 मुख्य नेटवर्क की सब्सिडी हर 210000 ब्लॉक पर आधी करता है और 600 सेकंड का अंतराल लक्षित करता है। 3.125 BTC सब्सिडी तथा 365 दिनों तक रोज 144 ब्लॉक की धारणा से वार्षिकीकृत प्रवाह 164250 BTC प्रति वर्ष है। कैलेंडर वर्ष में वास्तविक ब्लॉक संख्या बदलती है। शुल्क मौजूदा सिक्के स्थानांतरित करते हैं; माइनर के पुरस्कार में सब्सिडी और शुल्क दोनों हैं, पर नया उत्पादन केवल सब्सिडी है। [Bitcoin Core v30.0 — Mainnet Consensus Parameters] [Bitcoin Core v30.0 — Block Subsidy and Reward Validation]
तुलना के लिए मॉडल भंडार 20000000 BTC स्थिर रखें। 328500 की वार्षिक दर 60.88 वर्ष देती है; दर घटकर 164250 होने पर 121.77 वर्ष मिलते हैं। अनुपात दोगुना होता है, कीमत दोगुनी करने का आदेश नहीं मिलता। यदि वार्षिक अवधि में ठीक आधा समय हर दर पर हो, तो मॉडल प्रवाह 246375 और अनुपात 81.18 है। पिछले एक वर्ष का कुल प्रवाह तात्कालिक दर के वार्षिकीकरण के समान नहीं है। [Bitcoin Core v30.0 — Block Subsidy and Reward Validation]
सकारात्मक भंडार और F = 0 पर S/F कोई परिभाषित सीमित संख्या नहीं है। प्रवाह शून्य के करीब आने पर अनुपात बढ़ता है—यह कथन खरीदार द्वारा दी जाने वाली कीमत का विकल्प नहीं है। Bitcoin Core नई सब्सिडी पूर्ण satoshi में सीमित करता है; उसके खत्म होने के बाद भी माइनर शुल्क पा सकते हैं। शून्य नया निर्गम शून्य पुरस्कार नहीं, और अनंत मूल्य का प्रमाण तो बिल्कुल नहीं है। [Bitcoin Core v30.0 — Block Subsidy and Reward Validation]
World Gold Council जमीन के ऊपर के भंडार को भूमिगत रिजर्व से और नए खनन को पुनर्चक्रण से अलग करता है। हमारे मॉडल में 200000 टन भंडार और सालाना 4000 टन खनन से 50 वर्ष मिलते हैं। हर में 1000 टन पुनर्चक्रण जोड़ने पर 40 मिलते हैं, लेकिन पुराने धातु को फिर पिघलाने से कुल ऊपर-जमीन भंडार नहीं बढ़ा। ये मॉडल संख्याएँ हैं, मौजूदा आँकड़े नहीं; प्रवाह की समान परिभाषाएँ तुलना में लें। [World Gold Council — Above-ground Stock] [World Gold Council — Gold Demand Trends Q2 2026: Supply]
CFA Institute Stock-to-Flow को विवादित और सीमित मूल्यांकन पद्धति बताता है। log(P) = a + b × log(S/F) जैसे समीकरण में गुणांकों का अनुमान, मुद्रा, अवधि और कीमत या बाजार पूँजीकरण में चुनाव जरूरी है। अनुपात अकेले माँग नहीं समेटता। ऐतिहासिक रेखाओं का मेल कारण या स्थायी संबंध सिद्ध नहीं करता; समान अनुपात पर कीमत गिर या बढ़ सकती है। [CFA Institute — Valuation of Cryptoassets, 2023]
CFA Institute Research Foundation के प्रकाशन में Joseph Simonian अतिअनुकूलन और भविष्य की सूचना के उपयोग पर चर्चा करते हैं। हमारा नियम: 2020 तक के डेटा से अनुमानित गुणांकों को बाद के डेटा पर जाँचें, परिणाम देखकर पिछली चयन प्रक्रिया न बदलें। त्रुटियाँ, अवधि और उदाहरण के लिए अंतिम ज्ञात कीमत से तुलना दें। अच्छा ऐतिहासिक परिणाम या चुना हुआ संकीर्ण दायरा भी भविष्य के मूल्य लक्ष्य की गारंटी नहीं है। [Joseph Simonian — Investment Model Validation, 2024]
पूरी तस्वीर के लिए इस प्रविष्टि के साथ यह भी पढ़ें 2.1 करोड़ BTC सीमा, Halving, ब्लॉक की जारीकरण इनाम, Store of Value. इस प्रविष्टि का उल्लेख यहाँ भी है Saifedean Ammous, Stock-to-Flow Model, The Bitcoin Standard.