Stock-to-Flow

निवेश पेशेवरों की शिक्षा से जुड़ी संस्था CFA Institute मौजूदा भंडार S और सालाना नए उत्पादन F में अंतर करती है। अपना सरल उदाहरण लें: पहले से 1 000 इकाइयाँ हैं और हर साल 50 जुड़ती हैं। S/F का परिणाम 20 वर्ष है। गति न बदले तो आज के भंडार जितनी मात्रा फिर से बनाने में इतना समय लगेगा। इसका मतलब यह नहीं कि भंडार 20 वर्ष में समाप्त होगा, उसे खपाना होगा या परिणाम किसी कीमत को बताता है। यह जुड़ने की गति का माप है, बची हुई उम्र की गिनती नहीं। सार्थक गणना के लिए दोनों मात्राओं की इकाइयाँ मेल खानी चाहिए और प्रवाह की अवधि स्पष्ट होनी चाहिए। [1]

BTC बिटकॉइन की मात्रा बताने की इकाई है। Bitcoin में किसी तारीख तक जारी कॉइन से शुरू कर सकते हैं। हमारा काल्पनिक भंडार 20 000 000 BTC है, जो आम तौर पर बताई जाने वाली 21 000 000 BTC की सीमा से अलग है; उस सीमा को 21 Million में समझाया गया है। सीमा में अभी न बने कॉइन भी आते हैं, इसलिए वह वर्तमान भंडार की स्वतः जगह नहीं ले सकती। निजी कुंजी वह गुप्त जानकारी है जिससे वॉलेट भुगतान पर हस्ताक्षर करता है। Bitcoin.org ऐसी कुंजियों के खोने की समस्या समझाता है: कॉइन रिकॉर्ड में रहते हैं, पर हो सकता है कि मालिक उन्हें खर्च न कर पाए। उन्हें घटाने के लिए अनुमान और विधि का स्पष्टीकरण चाहिए। किसी पते का लंबे समय तक निष्क्रिय रहना अकेले कुंजी खोने का प्रमाण नहीं। यह संख्या उदाहरण है, वर्तमान माप नहीं। [7]

Bitcoin Core v30.0 उस सॉफ्टवेयर का एक संस्करण है जो बिटकॉइन भुगतानों और ब्लॉक की जाँच करता है। ब्लॉक भुगतानों के समूह हैं जिन्हें नेटवर्क के साझा रिकॉर्ड में जोड़ा जाता है। मुख्य नेटवर्क के लिए इसका कोड हर 210 000 ब्लॉक के बाद सब्सिडी घटाता है और ब्लॉक का लक्षित अंतराल 600 सेकंड रखता है। Block Subsidy माइनर को मिलने वाले इनाम में नए कॉइन वाला हिस्सा है। मानें कि माइनर हर ब्लॉक में पूरी सब्सिडी 3.125 BTC जारी करते हैं और रोज़ 144 ब्लॉक 365 दिनों तक बनते हैं, तो सालाना प्रवाह 164 250 BTC निकलता है। कैलेंडर वर्ष में वास्तविक ब्लॉक संख्या अलग हो सकती है। माइनर को लेनदेन शुल्क भी मिलते हैं, लेकिन वे मौजूदा कॉइन का हस्तांतरण हैं। नया उत्पादन केवल सब्सिडी है। पूरी आय को निर्गम मानने से मापा जा रहा प्रवाह कृत्रिम रूप से बढ़ जाएगा। [3] [2]

Halving यानी सब्सिडी आधी होना नए निर्गम की गति घटाता है। तुलना के लिए काल्पनिक भंडार 20 000 000 BTC पर स्थिर रखें: सालाना प्रवाह 328 500 से 60.88 वर्ष मिलते हैं, जबकि 164 250 से 121.77 वर्ष। अनुपात दोगुना हुआ है, कीमत दोगुनी करने का निर्देश नहीं आया। यदि मापे गए वर्ष के ठीक आधे समय पुरानी निर्गम गति और बाकी आधे समय नई गति लागू हो, तो काल्पनिक प्रवाह 246 375 और अनुपात 81.18 होगा। इसलिए पिछले वर्ष का कुल, वर्तमान दर को पूरे वर्ष पर लागू करने से अलग हो सकता है। चार्ट की तुलना से पहले पता करें कि वह कौन-सा तरीका दिखाता है। [2]

मानें भंडार धनात्मक है और प्रवाह F = 0 है। तब S/F का कोई परिभाषित मान नहीं है, क्योंकि शून्य से भाग नहीं दे सकते। लेकिन प्रवाह शून्य के करीब जाने पर अनुपात बढ़ने का अर्थ यह नहीं कि खरीदार अनंत कीमत देगा। Bitcoin Core सब्सिडी को पूरे satoshi में गिनता है, जो बिटकॉइन की सबसे छोटी इकाई है। इसलिए बार-बार आधा करने से नई सब्सिडी अंततः समाप्त होगी। शुल्क तब भी उपयोगकर्ताओं से माइनरों तक जा सकते हैं। नए कॉइन बनना बंद हो जाएँ, तो ज़रूरी नहीं कि माइनर का इनाम भी शून्य हो जाए। इससे मौजूदा कॉइन की क्रय शक्ति भी तय नहीं होती। वह वास्तविक माँग और विनिमय पर निर्भर रहती है। [2]

सोने के बाज़ार से जुड़ा संगठन World Gold Council पहले से निकाले गए सोने, जिसे ज़मीन के ऊपर का भंडार कहते हैं, को अभी खदानों में मौजूद सोने से अलग करता है। नए खनन और पुनर्चक्रण में भी अंतर करता है। हमारे उदाहरण में ऊपर का भंडार 200 000 टन और सालाना खनन 4 000 टन है, जिससे अनुपात 50 वर्ष बनता है। प्रवाह में पुनर्चक्रण के 1 000 टन जोड़ें तो परिणाम 40 होगा। लेकिन आभूषण पिघलाने से ऊपर मौजूद सोने की कुल मात्रा नहीं बढ़ी; उसका रूप या मालिक बदला। पुनर्चक्रण बाज़ार की आपूर्ति के लिए महत्त्वपूर्ण है, पर नया निकाला गया सोना नहीं। ये वर्तमान आँकड़े नहीं हैं। उदाहरण दिखाता है कि तुलना में भंडार और प्रवाह की समान परिभाषाएँ क्यों चाहिए। [4] [5]

Store of Value का अर्थ बचत से खरीदने की क्षमता, यानी क्रय शक्ति, को भविष्य के लिए सँभालना है। ऊँचा Stock-to-Flow धीमी आपूर्ति-वृद्धि के तर्क में शामिल हो सकता है, पर उस क्षमता की गारंटी नहीं देता। इसलिए CFA Institute कीमत मॉडल की सीमाएँ भी बताता है। उन्नत सूत्र log(P) = a + b × log(S/F) logarithm (लघुगणक) के माध्यम से कीमत P को अनुपात से जोड़ता है; a और b का अनुमान डेटा से लगाना पड़ता है। लघुगणक बहुत अलग परिमाणों को सँभालने में मदद करता है, पर गायब माँग नहीं जोड़ता। लेखक को मुद्रा, अवधि और यह बताना होगा कि अनुमान कीमत का है या सभी कॉइन के कुल मूल्य का। ऐतिहासिक वक्रों का मेल कारण सिद्ध नहीं करता: समान अनुपात के साथ कीमत बढ़ या घट सकती है। [1]

Joseph Simonian, CFA Institute Research Foundation के प्रकाशन में, ओवरफिटिंग समझाते हैं: मॉडल अतीत को बहुत सुंदर ढंग से इसलिए भी समझा सकता है कि हमने उसे उसी पर ज़रूरत से ज़्यादा ढाल दिया। वे उस जानकारी के प्रयोग से भी सावधान करते हैं जो जाँची जा रही अवधि में उपलब्ध नहीं थी। व्यावहारिक जाँच में 2020 तक के डेटा से मापदंड तय करके आगे के डेटा पर परीक्षण करें, परिणाम देखकर पीछे से चयन न करें। त्रुटियाँ, अनुमान की समयावधि और आखिरी ज्ञात कीमत जैसे सरल अनुमान से तुलना देखें। सुंदर ऐतिहासिक वक्र या संकरा खींचा गया दायरा भविष्य के लक्ष्य की गारंटी नहीं है। अनुपात और जाँचा गया पूर्वानुमान अलग बातें हैं। [6]