Stock-to-Flow

CFA Institute, organisasi yang bergerak dalam pendidikan profesional investasi, membedakan persediaan S dari produksi baru tahunan F. Ambil contoh buatan kita: sudah ada 1 000 unit dan setiap tahun bertambah 50. S/F menghasilkan 20 tahun. Dengan laju tetap, itulah waktu untuk memproduksi lagi jumlah yang setara dengan persediaan hari ini. Bukan berarti persediaan habis dalam 20 tahun, harus dikonsumsi, atau hasil itu merupakan harga. Ini mengukur laju tambahan, bukan hitung mundur masa berlaku. Agar bermakna, kedua jumlah harus memakai satuan yang sesuai dan arus harus memiliki periode yang jelas. [1]

BTC adalah satuan untuk jumlah bitcoin. Untuk Bitcoin, kita bisa mulai dari koin yang diterbitkan sampai tanggal tertentu. Persediaan hipotetis kita sebesar 20 000 000 BTC berbeda dari batas yang umum disebut sebesar 21 000 000 BTC yang dibahas dalam 21 Million. Batas itu mencakup koin yang belum dibuat, sehingga tidak otomatis menggantikan persediaan sekarang. Bitcoin.org juga menjelaskan hilangnya kunci privat, data rahasia yang digunakan dompet untuk menandatangani pembayaran: koin tetap tercatat, tetapi pemilik mungkin tidak dapat membelanjakannya lagi. Menguranginya memerlukan perkiraan dan penjelasan metode. Alamat yang lama tidak aktif saja tidak membuktikan kehilangan kunci. Angka kita adalah ilustrasi, bukan pengukuran terkini. [7]

Bitcoin Core v30.0 adalah versi perangkat lunak yang memeriksa pembayaran bitcoin dan blok, yaitu kumpulan pembayaran yang ditambahkan ke catatan bersama jaringan. Kode untuk jaringan utamanya mengurangi subsidi setiap 210 000 blok dan menetapkan interval sasaran 600 detik. Block Subsidy adalah bagian imbalan yang baru diciptakan ini. Dengan asumsi penambang menerbitkan seluruh subsidi yang tersedia sebesar 3,125 BTC dan ada 144 blok per hari selama 365 hari, arus tahunan adalah 164 250 BTC. Jumlah blok sebenarnya dalam tahun kalender dapat berbeda. Penambang juga menerima biaya transaksi, tetapi biaya itu memindahkan koin yang sudah ada. Hanya subsidi yang menjadi produksi baru. Menganggap seluruh pendapatan penambang sebagai penerbitan akan memperbesar arus yang kita ukur secara keliru. [3] [2]

Halving, pengurangan subsidi menjadi separuh, memperlambat penerbitan baru. Untuk perbandingan, tetapkan persediaan hipotetis 20 000 000 BTC: arus tahunan 328 500 menghasilkan 60,88 tahun, sedangkan arus 164 250 menghasilkan 121,77 tahun. Rasionya berlipat dua, bukan perintah agar harga berlipat dua. Jika tahun yang diukur memuat tepat separuh waktu pada laju lama dan separuh pada laju baru, arus hipotetisnya 246 375 dan rasionya 81,18. Jadi jumlah setahun ke belakang dapat berbeda dari mengalikan laju sekarang menjadi angka tahunan. Sebelum membandingkan grafik, pahami versi yang ditampilkan. [2]

Bayangkan persediaan positif dan arus F = 0. S/F tidak terdefinisi, karena pembagian dengan nol tidak terdefinisi. Namun, rasio yang membesar saat arus mendekati nol tidak berarti pembeli menawarkan harga tak terhingga. Bitcoin Core menghitung subsidi dalam satoshi utuh, unit terkecil bitcoin, sehingga pembagian berulang akhirnya mengakhiri subsidi baru. Biaya transaksi tetap dapat mengalir dari pengguna kepada penambang. Penerbitan baru nol bukan berarti imbalan nol dan tidak menentukan sendiri daya beli koin yang ada. Hal itu tetap bergantung pada permintaan serta pertukaran nyata. [2]

World Gold Council, organisasi yang berfokus pada pasar emas, membedakan emas yang sudah ditambang, disebut persediaan di atas tanah, dari emas dalam endapan yang belum ditambang. Penambangan baru juga dibedakan dari daur ulang. Dalam contoh kita, persediaan di atas tanah 200 000 ton dan penambangan 4 000 ton per tahun memberikan rasio 50 tahun. Menambahkan daur ulang 1 000 ton ke arus menghasilkan 40. Tetapi peleburan perhiasan tidak menambah keseluruhan emas di atas tanah; logam hanya berubah bentuk atau pemilik. Daur ulang penting bagi pasokan pasar, tetapi bukan emas yang baru ditambang. Angka ini bukan statistik terkini. Contoh tersebut menunjukkan mengapa perbandingan memerlukan definisi persediaan dan arus yang sama. [4] [5]

Store of Value berarti menjaga daya beli untuk masa depan: apa yang bisa dibeli dengan tabungan Anda. Stock-to-Flow tinggi dapat menjadi bagian dari argumen tentang pertumbuhan pasokan yang lambat, tetapi tidak menjamin kemampuan itu. CFA Institute karena itu juga membahas keterbatasan model harga. Rumus lanjutan log(P) = a + b × log(S/F) menghubungkan harga P dengan rasio melalui logaritma; a dan b masih harus diperkirakan dari data. Logaritma membantu menangani besaran yang sangat berbeda, tetapi tidak menambahkan permintaan yang hilang. Penulis harus menentukan mata uang, periode, dan apakah yang diperkirakan harga atau nilai seluruh koin. Kurva historis yang cocok tidak membuktikan sebab-akibat; rasio sama dapat disertai harga naik atau turun. [1]

Joseph Simonian, dalam publikasi CFA Institute Research Foundation, membahas overfitting: model dapat menggambarkan masa lalu dengan baik justru karena terlalu disesuaikan dengannya. Ia juga memperingatkan penggunaan informasi yang belum tersedia pada masa yang diuji. Salah satu pemeriksaan praktis: perkirakan parameter dari data sampai 2020, lalu uji dengan data sesudahnya tanpa memilih ulang secara retrospektif berdasarkan hasil. Periksa kesalahan, jangka waktu perkiraan, dan perbandingan dengan perkiraan sederhana seperti harga terakhir yang diketahui. Kurva historis yang indah atau pita yang digambar sempit tidak menjamin target masa depan. Rasio dan perkiraan yang telah divalidasi tetap berbeda. [6]