Momentum Trading

Jana widzi, że bitcoin jest droższy niż wcześniej. Może postawić hipotezę o dalszym wzroście, ale pomiar przeszłości i przewidywanie przyszłości to różne rzeczy. AQR rozróżnia własną historyczną stopę zwrotu aktywa, time-series momentum, oraz względny ranking wielu aktywów, cross-sectional momentum. Nawet lider rankingu mógł stracić, tylko mniej niż pozostałe aktywa. Porównanie wymaga wspólnego okresu, wcześniej wybranej grupy i reguł postępowania z brakującymi danymi. [1]

Jana musi więc wskazać początek pomiaru. Krótki okres może pokazywać wzrost, a długi spadek. To okno historyczne nazywamy lookback. Prosta stopa zwrotu dzieli zmianę ceny przez cenę początkową; logarytmiczna korzysta z innego obliczenia. Z góry ustalamy też próg decyzji, przypadek równości i kolejną ocenę. Close to cena zamknięcia świecy. Do decyzji mogą wejść tylko świece zakończone w danym momencie, nie te poznane później. [1] [7]

Jana może również obserwować RSI lub MACD. Mierzą one ruch inaczej niż prosta stopa zwrotu w wybranym okresie. RSI porównuje ostatnie wzrosty i spadki; MACD wykorzystuje różnicę średnich kroczących. Overbought, czyli wykupienie, nie oznacza konieczności natychmiastowego spadku. W silnym trendzie skrajny odczyt może się utrzymywać. CME przypomina też o opóźnieniu wskaźników. Same ich wartości nie ustalają więc wejścia, wyjścia ani dopuszczalnej straty. [2]

Jeżeli Jana czeka na ostateczny Close, zna wynik dopiero po zamknięciu świecy. Nie może po prostu zakładać, że późniejszy zakup nastąpi po tej już historycznej cenie. Domyślny model TradingView wykonuje zlecenie przy następnej dostępnej aktualizacji ceny, często na Open, cenie otwarcia kolejnej świecy. Na rzeczywistym rynku może dojść do Slippage, różnicy między ceną oczekiwaną a uzyskaną. Trzeba uwzględnić także spread między ofertami kupna i sprzedaży oraz opłaty. [3]

Hipoteza kontynuacji może zawieść zaraz po sygnale. Jana ustala więc wcześniej, kiedy wyjść, zmniejszyć pozycję lub odwrócić jej kierunek. Wahania wokół progu mogą wywoływać kolejne transakcje i koszty bez trwałego trendu. Przegląd Library of Congress opublikowany na stronie SEC opisuje momentum investing jako próbę wykorzystania kontynuacji dotychczasowego ruchu. To oczekiwanie inwestora, a nie potwierdzenie, że rynek je spełni. [4] [1]

Znaczenie mają również wielkość zakupu i rynek. Zakup spot oznacza nabycie samego bitcoina; futures to kontrakty, których wartość zależy od instrumentu bazowego, na przykład bitcoina, i które mają własne warunki. Leverage, czyli dźwignia finansowa, pozwala uzyskać większą ekspozycję na cenę względem wniesionego zabezpieczenia i, jak ostrzega CFTC, potęguje też straty. Pozycja może zostać przymusowo zamknięta. Reguła musi więc wskazywać giełdę, źródło ceny, wielkość pozycji i płynność: czy planowaną ilość da się rzeczywiście wymienić po dostępnych ofertach. [5] [6]

Badanie przedstawione przez AQR dotyczy historycznych futures i forwardów powiązanych z indeksami akcji, walutami, surowcami i obligacjami skarbowymi. Pomaga zrozumieć badane zjawisko oraz dwa rodzaje momentum. Nie testuje jednak bitcoinowej reguły Jany na jej giełdzie, w wybranym przez nią okresie i z jej kosztami. Nawet pozytywny wynik badania nie wystarcza więc do uznania konkretnej transakcji bitcoinowej za korzystną. [1]

Najpierw zapisujemy regułę, potem oceniamy wynik. Uwzględniamy wszystkie sygnały, straty, zmiany pozycji i koszty. Parametry wybrane na jednej części historii sprawdzamy na innej, nieużytej przy wyborze. CFA Institute wskazuje na wykorzystywanie przyszłych informacji wtedy jeszcze nieznanych oraz zniekształcenia powstające, gdy z porównania znikają aktywa, które poniosły porażkę. Warunki rynkowe też mogą się zmienić. Dobry wynik historyczny wymaga wyjaśnienia, nie tylko ładnej krzywej zwrotu. [7]