Momentum Trading

AQR은 같은 상품 자체의 과거 수익률을 이용하는 time-series momentum과 상품들을 서로의 과거 성과에 따라 나열하는 cross-sectional momentum을 구분합니다. 전자는 Bitcoin 가격의 단일 출처에 대해 정의할 수 있습니다. 후자는 미리 정한 비교 자산군, 공통 기간, 누락 데이터 처리 규칙이 필요합니다. 순위가 가장 높다는 사실만으로 그 자산 자체의 수익률이 양수라는 뜻은 아닙니다. [AQR — Time Series Momentum]

어떤 완료된 Close가 관찰 구간에 들어가는지, 단순 수익률과 로그 수익률 중 무엇을 측정하는지, 임계값과 동률의 처리, 규칙을 다시 평가하는 시점을 기록합니다. 관찰 구간에는 신호 시점에 이미 이용할 수 있던 데이터만 써야 하며, 나중의 캔들을 과거 계산에 소급해 넣어서는 안 됩니다. 같은 데이터라도 구간 길이에 따라 반대 신호가 나올 수 있고, 결과를 보고 가장 좋은 구간을 고르면 과적합으로 이어집니다. [AQR — Time Series Momentum] [CFA Institute — Backtesting]

RSI와 MACD는 움직임의 강도나 변화의 일부를 보여 줄 수 있지만 그 값은 지정한 기간의 단순 수익률과 같지 않습니다. CME Group은 강한 추세에서 오실레이터가 극단 구간에 오래 머물 수 있고 뒤늦게 반응하기도 한다고 설명합니다. 따라서 overbought라는 표시는 즉각적인 반전이나 명확한 매도 지시를 뜻하지 않습니다. 진입, 청산, 위험을 별도로 정해야 합니다. [CME Group — Oscillators]

완료된 Close로 모멘텀을 계산했다면 신호는 그 Close가 확정된 뒤에야 알 수 있습니다. TradingView 기본 모델에서 시장가 주문은 다음 이용 가능한 틱에 체결되며 흔히 다음 Open이 됩니다. 실제 시장에서는 다른 가격과 Slippage가 발생할 수 있습니다. 백테스트는 계산, 주문 제출, 체결 시점을 분리하고 스프레드와 수수료를 더해야 합니다. [TradingView — Strategies]

과거 수익률이 양수였어도 뒤이어 하락할 수 있습니다. 큰 상승 뒤에 매수하면 방향이 바뀔 수 있는 바로 그때 가격 위험에 노출됩니다. 포지션을 언제 닫거나 줄이거나 반대로 돌릴지, 임계값 부근에서 잦은 전환을 어떻게 억제할지 사전에 정합니다. SEC 웹사이트에 실린 Library of Congress의 개요는 momentum investing을 추세의 지속을 활용하려는 시도로 설명하며 지속을 보장하지 않습니다. [SEC / Library of Congress — Investor Behavior and Momentum] [AQR — Time Series Momentum]

같은 신호라도 포지션 규모가 다르면 위험이 다릅니다. Bitcoin의 거래소, 가격 출처, 시장 유형, 유동성을 지정해야 합니다. 한 플랫폼의 가격이나 거래량을 다른 곳에서 그대로 실현할 수는 없습니다. 현물 보유와 레버리지를 쓴 선물 노출은 손실 및 강제 청산 위험이 서로 다릅니다. CFTC는 Leverage가 기초자산 가격 변동의 영향을 증폭한다고 경고합니다. [CFTC — Virtual Currency Trading Risks] [CME Group — Bitcoin Reference Rate]

AQR은 주가지수, 통화, 원자재, 채권에 걸친 선물과 선도계약의 과거 자료에서 시계열 모멘텀을 연구했습니다. 그 근거는 연구한 개념을 설명하지만 여기서 다루는 Bitcoin 거래소, 기간, 신호, 비용을 검증한 것은 아닙니다. 별도 데이터와 체결 모델 없이 그 결론을 Bitcoin에 적용하는 것은 근거가 부족합니다. [AQR — Time Series Momentum]

평가 전에 시장, 데이터 출처, 기간, 임계값, 포지션 변경 규칙, 주문 유형, 비용, 검증 기간을 고정합니다. 손실 신호와 짧은 반복 전환까지 모든 신호를 포함하고, 매개변수 선택과 표본 외 평가를 분리합니다. CFA Institute는 Look-ahead Bias, Survivorship Bias, 구조적 변화를 명시적으로 다룹니다. 이런 통제가 없는 백테스트는 다음 Bitcoin 시장 국면을 설명하지 못할 수 있습니다. [CFA Institute — Backtesting]